A. 拜登：獲勝將把資本稅率提高至39.6％！這對市場意味著什麼
在過去的幾周中，華爾街一直在忙於謹慎地將選舉後的策略設定為在拜登任職期間加稅並且實際上對風險資產有利的情形。雖然可以假設特朗普政府第二任期不會改變稅制，但拜登卻計劃將法定企業所得稅稅率從26％（包括聯邦和地方政府）提高7％至33％，以此扭轉特朗普政府削減後造成的財政收入減少，這將提高高收入群體的稅收以及實施許多其他稅收上的變更，例如包括增加對全球「 GILTI」收入的稅收...
銀行欣然接受的......將在2022年對標普500指數的收益造成約9％的不利影響，將其從高盛預測的188美元上調至171美元...
...而忽略所有這些，因為按照新的華爾街敘述，拜登行政管理人員還將釋放高達7萬億美元的財政刺激方案，這雖然對美國，其貨幣和已經荒唐的債務的長期生存能力造成災難性的影響軌跡...
...直到2023年的某個時候才對股市有利，屆時將需要更多刺激措施（根據高盛最新研究）。結果，正如我們在上周總結做尺友的那樣，華爾街現在同意，盡管許多美國人，尤其是前1名美國人的全面稅收大幅增加，拜登的勝利和民主黨的橫掃對股票來說將是巨大的。
正如摩根大通先前所展示的，……是兩個候選人之間差異最大的一個問題。
拜登擔任總統期間，積極的通貨緊縮政策可能會刺激股票對每股收益的巨大沖擊 以及 PE倍數的潛在收縮對股票的「良好」影響，但是拜登的稅收政策的一個方面是 他的提議將長期資本收益的最高稅率提高了66％，從目前的20％（當占額外的3.8％ACA稅時為23.8％）提高到39.6％， 因此得到的報道很少 。適用於年收入超過100萬美元的人，或超過100萬美元的企業銷售收益。 以下顯示了拜登管理員對美國稅法進行更改的摘要。
雖然上限收困吵益的增加不會影響大多數Robinhood交易員（真正有才乾的交易員除外），但它將對主要的市場參與者和涉及退出事件的公司策略產生重大打擊，包括超過100萬美元的收益，如下分析所示來自Benchmark Corporate的數據顯示：假設200萬美元的EBITDA（中小企業）業務的估值倍數為10倍，則總交易價值（應稅收益）為2000萬美元。 根據《拜登計劃》，賣方將在出售中損失392萬美元。為了獲得相同的凈收益，需要確保13.2倍的倍數 。
這也是為什麼在上周五，摩根大通迅速跳入華爾街捍衛拜登稅項提案的浪潮-畢竟沒有銀行希望在未來幾周內看到市場嘔吐，因為交易員鎖定了特朗普管理下的利潤-只是代替了為捍衛公司的加稅，這次集中在拜登的上限收益稅上調。毫不奇怪，它得出的結論是，這也將 「對冒險行為和投資者對股票作為資產類別的態度產生很小的影響」。
但是首先，要有一些背景。
正如摩根大通的量化分析師尼克·帕尼吉爾佐格魯（Nick Panigirtzoglou）所寫的那樣，雖然相對容易地量化拜登公司稅或其他提議的潛在影響，但評估提議的資本利得稅稅率上調的潛在影響卻更加困難。 拜登的建議是將長期資本收益的最高稅率從目前的23.8％提高到39.6％，按比例增加66％。 正如摩根大通策略師承認的那樣，「鑒於擬議增加的規模，其潛在影響可能至少與之前幾次大幅度提高資本利得稅的情況類似，即1987年和2013年1月1日資本利得稅的加息。 。」
在1986年至1987年納稅年度之間，長期資本收益的最高稅率已從20％上升到28％，成比例增長了40％。在2012年和2013年納稅年度之間，長期資本收益的最高稅率已從15％純槐上升到25.1％，成比例增長67％。
在這一點上，Panigirtzoglou發起了對拜登提議的資本利得稅增加的潛在影響的評估，他在其中區分了長期影響和近期影響。
就長期影響而言，量化標准落在了傳統觀念上，傳統觀念認為，「較高的資本利得稅帶來的摩擦將隨著時間的流逝而減少資本的流動性和投資，從而最終不利於經濟增長，從而長期不利於經濟增長。有觀點認為，對資本收益徵收更高的稅率會降低儲戶的稅後收益率，從而反過來會增加企業的資本成本；此外，較高的資本收益稅率會降低激勵措施為企業家精神和冒險精神。」
不用說，所有這些對整個經濟都是不利的，這就是為什麼Panigirtzoglou迅速承認，對資本利得稅提高對經濟影響的全面分析「超出了本出版物的范圍」，具有諷刺意味的是因為他接下來要做的是嘗試使其變得有利，因為，正如他所寫的那樣，「在像我們目前這樣的低收益和高股權風險溢價環境中（圖3），由於冒險行為，資本利得稅稅率上調，而投資者對股票作為資產類別的態度將相對於過去更加平淡。」
換句話說，在當前美聯儲制下的巨額收益率和波動性壓制下，盡管稅收增加帶來了不利影響，投資者仍然別無選擇，只能重返股票。
有人想知道，如果在拜登的數萬億美元的財政刺激措施實施了幾年之後，當前的「低收益率和高股權風險溢價」環境發生了巨大的逆轉，那麼該論點將如何「旋轉」。當然，我們有信心在時機成熟時，JPM將會為此而受益。
而且，以防萬一這還不夠，潘尼吉爾佐格魯隨後提出了更高的上限增值稅的另一個「積極」方面：「有人可能會爭論說，隨著時間的流逝，個人在股票市場上投資的資金可能會變得更加粘手。資本利得稅稅率的提高，可能導致長期股權波動性降低。」 是的，因為美聯儲通過降低隱含和已實現的波動率來不斷操縱市場是不夠的。
盡管很容易以無數有利的假設來推翻長期看漲的長期情況，但即使是摩根大通，也無法將近期的影響推升為看漲：「 毫無疑問，與過去類似，稅收優化會導致在資本收益稅上調生效日期之前一次性出售資產，以便投資者在適用新的更高稅率之前實現其資本收益。」
歷史 上充斥著這樣的例子：在1986年和2012年末之前，在1987年和2013年1月1日之前增加了資本增值稅率。
因此，假設拜登擔任總統並控制國會能夠在明年實施提高資本增值稅率的計劃，那麼摩根大通預計的最可能生效日期是2022年1月1日。在這種情況下，任何與稅收相關的資產出售都將發生在2021年第四季度，即距現在的一年。這給我們帶來了一個關鍵問題： 假設2022年1月1日新資本利得稅稅率的生效日期是2021年底，我們應該預期出售多少與稅收相關的資產？
回答此問題的一種方法是查看1986年和2012年的經驗。圖4顯示了美國資本收益實現佔美國GDP的百分比。可以清楚地看到，在1986年和2012年期間，美國資本收益實現的年度大幅增長，分別佔美國GDP的3％和1.5％。在目前的情況下， 將 美國GDP的2％增長用於實現資本利得收益，則 意味著由於資本利得稅率的預期提高，將產生約4000億美元的與稅收相關的資產出售 。
摩根大通（JPM）表示，「這種拋售可能給美國股票市場帶來約5％左右的壓力，就像我們在1986年底和2012年底所看到的那樣（圖5）。」 但是，在這一點上，短期變為長期（類似於交易員在不良交易後成為投資者的方式），並且隨著Panigirtzoglou接下來提出，「這種壓力可能是暫時的，一旦引入新的資本利得稅率，則股票市場可能會以更強勁的方式恢復其上升趨勢。」
回到短期看漲的情況，接下來，摩根大通研究一下哪些行業將受到拜登稅制變化的最大影響，並發現如果發生民主黨席捲，隨後CGT費率的變化將在年底生效。 2021「，即在最近幾年的表現優於行業最近幾年很容易受到身邊的時候，一定的波動性，當一個新的更高CGT率會一命嗚呼 綜觀 過去5年（圖8）的年化回報率，這意味著行業
等技術，消費者自由選擇和醫療保健。」 相比之下，投資者可能更願意等到新的較高的CGT稅率開始實施之前，再從那些以較高的CGT稅率獲得較弱回報（例如能源）的行業和公司那裡收獲稅收損失。」
綜上所述，摩根大通得出的結論是，即使11月進行了一次「大掃除」，「擔心美國預期的資本利得稅稅率上升可能為時過早」，因為更高的資本利得稅稅率可能生效日期。屆時將是2022年1月。因此，摩根大通（JPMorgan）承認：「 我們很可能在2021年第四季度（即一年後）看到股票市場的下行壓力。」
當然，由於這樣一個孤立的結論被認為對於一家致力於推動市場的銀行來說太悲觀了，摩根大通隨後進入了旋轉周期，並寫道：「 一旦新的資本利得稅稅率開始，股票市場就是可能會像以前在1987年和2013年第一季度上半年一樣，以強勁的方式恢復其上升軌跡 。」 因為為什麼不這樣做：畢竟美聯儲在那裡，以確保股票再也不會遭受另一個熊市的侮辱。
最後，有點可笑的是，JPM寫道：「從長期來看，鑒於當前低收益率和高股權風險溢價環境，預期的資本利得稅稅率上調對風險承擔以及投資者對股票作為資產類別的態度幾乎沒有影響。」
總結：為尋求將拜登政府轉變為對風險資產有利的資產，也許甚至比特朗普的風險資產更為有利，首先，我們有一大批銀行預測，拜登總統領導下的公司稅率上調對市場而言並非偶然。 （因為它將被數以萬億計的刺激措施抵消），現在我們擁有美國最大的商業銀行的擔保，即資本利得稅的進一步嚴厲提高可能在2021年底左右為負，但隨後幾年將增加收益後。
所以是的，我們現在可能生活在一個倒置的世界中，拜登的較高稅率對市場有利...就像特朗普的減稅對市場有利（在這里，問題浮出水面，有 沒有 華爾街認為，這一事件對市場或對中央計劃的「市場」都是不利的，美聯儲每月向該市場至少注資1200億美元，盡管我們對此表示懷疑。畢竟所有這些預測都來自同一家華爾街，但可以肯定的是，特朗普擊敗柯林頓會導致市場崩潰（我們都知道當時發生了什麼）。無論如何，既然摩根大通已經完成了關於為什麼更高的資本利得稅對股票看漲的初始旋轉周期，我們預計所有其他銀行將在未來幾天加入各自的論述，以說明為什麼唯一的一件事對股票更看好而不是更低稅收是更高的稅收。
最後，由於這只是旋轉，我們將最終決定權交給摩根大通的另一個分支機構，即其私人銀行（該銀行處理該銀行的所有高凈值客戶），其結論是，無論發生什麼情況，都不應該 出售 ：
重點：盡管拜登政府在稅收制度上存在明顯分歧，但摩根大通甚至拒絕理會這一切，事實上， 「不要讓大選的熱情導致您進行任何關鍵的計劃或投資決定。」
鑒於所有這些，一個人想知道： 只要我們有美聯儲，誰來擔任總統甚至無關緊要？
B. 拜登改變不了一切，只能看著美國一步步丟失霸權
我們回看 歷史 上任何一個國家，從興盛走向衰落，再從衰落走向崩潰，最直接的原因就是： 錢 。當然這個錢是指國扒余家財政，不是民間財富。
而現在的美國，已經脫離了正軌，一路狂奔，成為全球最窮的國家。
2021年上半年，美國的國債已經超越達到 28萬億 美元，美國總統拜登還要繼續開啟印鈔機，繼續增加債務。
美國債務問題怎麼來的？
實際上進入到21世紀後，美國各級政府的財政收入呈現了「強勁的增長勢頭」——從4.1萬億美元增加到2019財年的6.8萬億美元，並在2020財年進一步提升至7.2萬億美元。美國一年的財政收入，就要超過日本、德國等全球絕大多數國家的全年GDP。這創記錄的7.2萬億美元，歸為美國聯邦政府的財政收入約為3.6萬億美元，比例剛好為50%；歸為美國各級州春滲滾政府的財政收入超過了2萬億美元，佔比28%；其他各級地方政府的2020財年收入略微超過1.5萬億美元，佔比約為21%。
2020財年，美國各級政府的財政支出高達9.8萬億美元，比收入高了2.6萬億美元，創了新的 歷史 紀錄。其中美國聯邦政府的2020財年財政支出超過了6.6萬億美元，財政赤字達到3.1萬億美元——這就是美國國債不斷創新高的直接原因。
而拜登上任之後為了恢復經濟發展以及「戰勝中國」，通過了1.9萬億美元的救助計劃，還宣布了2.25萬億美元的就業計劃。也造就了美國聯邦政府財政赤字在3月份迎來高點，高達6600億美元，成為美國 歷史 上排名第三的月度財政赤字最高紀錄，而以前的美國上半年都是財政支出偏低的時候。
這是什麼概念？
2020年，全球GDP排名第二十的，全球最大石油出口國，土豪沙特賣了一年的石油才7600億美元，美國這一個月就快虧沒有了。
可以預計的是隨著拜登計劃的不斷實施，美國財政赤字還會飆升，這樣的美國還有能力還錢嗎？還會還錢嗎？目前的結論是沒有可能。
美元泡沫什麼時候破滅？
2020年美國 GDP總值是20.8萬億美元，國債規模超27萬億美元，而國際公認國債警戒線標準是不能超過GDP的100%~120%。按照2020年美國GDP計算下來，它的負債率是130%以上，已經大大超過了國際警戒線的標准。
2021財年上半年，也就是2020年10月至2021年3月，美國聯邦政府財政赤字已經升至1.7萬億美元，創 歷史 同期新高。
這樣的後果就是美國國家信用力持續下降，全球加速擺脫美元；截至目前，至少有俄羅斯、德國、日本、越南等53國通過非美元石油交易、簽訂貨幣互換、拋售美債等方式「去美元化」。據美媒統計，截至2020年12月，包括中國、日本、德國在內的全球29國已拋售近萬億美元美債。
現在的美國政府只能入不敷出，只能做大美元泡沫，直到泡沫被刺破的那一刻粉身碎骨。
那就有很多問了，美國為什麼不能開源節流呢？開源美國已經很厲害了，那為什麼不能節流？這里我們看看美國的財政支出就知道了。
那美國的錢都花哪裡去了
美國的財政支出主要有三項：強制支出（Mandatory Spending）佔62%左右、國家債務的利息支付（Interest Payments on the National Debt），約佔8%、可支配開支（Discretionary Spending），約佔30%。
首先是強制支出占 62% 左右。
這一部分簡單來說應該是屬於「取之於民、用之於民」的支出，譬如：美國退休人員的 社會 安全金（Social Security）、聯邦醫療保險（Medicare）項目和貧困人口的聯邦醫療援助項目（Medicaid）等聯邦福利。
其次是國家債務的利息支付，約占 8% 左右
這項支出說直白了就是美債利息，2019財年，國家債務的利息支付是3630億美元。
最後是可支配開支，約占 30% 。
2019財年，美國政府的可支配開支為1.305萬億美元，這些錢用來支付政府的全部其他需要。可支配支出包括緊急項目資金（Emergency Fund），2019財年緊喊尺急項目資金是1114億美元、 軍事開支8860億美元 、美國衛生和公共服務部預算支出695億美元。
節流？美國估計也就是節流緊急項目資金，其他的哪個敢動？全砍了也就不支出1000多億美元，這能省錢嗎？還是說讓美國2800萬以上的政府公務員不領工資只幹活？
所以，拜登不管幹什麼只能去借債。其實拜登也是比較厲害，竟然能讓美軍從阿富汗撤軍，不管是因為制衡中國的原因還是什麼，能讓美國政壇有著超級影響力的軍工集體不反對。
可是，准備改一改美國劫貧濟富的稅收政策時，拜登才發現還是低估了資本家的貪婪程度。資本家是不在乎美國的存亡的，只要不妨礙大部分人賺錢，怎麼做都行。
現在美國的美債還是有人購買的，因為美元還是世界貿易的主要結算貨幣，也是因為大部分人都相信自己不會是接手最後一棒的倒霉蛋。
實際上以美債負債佔GDP高達130%，已經創造奇跡了。但是這個奇跡還會延續多久？誰都無法預計。
美債為什麼能創造奇跡？
實際上美國已經陷入了一個惡性循環，那就是錢永遠不夠花，只能不停的發行美債借錢，否則立馬完蛋。 借錢=慢性自殺，不借錢=立馬崩潰。
美國這種循環能夠持續下去最重要的是以下擁有兩點： 軍事霸權和 科技 霸權 ，缺一不可。這兩個霸權決定了美債的基礎，美債反過來也助推霸權。
先說美元和美國軍事霸權：
阿富汗戰爭，從2001年開始至今歷時19年，美軍被打死約6700人，受傷5.5萬人次，總的花費高達17000億美元；
伊拉克戰爭，據美國國防部公開的數量，美國在伊拉克戰爭中投入了7000多億美元軍費，500億美元重建費用，戰死美軍4000多人，受傷美軍70000多人；
21世紀初小布希發起的這兩場戰爭讓美國元氣大傷，奧巴馬、特朗普、拜登都在收拾爛攤子，2021年的美軍全線收縮，盡量避免在交戰區域大量駐軍。
就說一說敘利亞戰爭吧，以敘利亞的體量，早年的美國想收拾收拾，那簡直小菜一碟。所以原先的小弟土耳其現在都敢和美國叫囂了，因為知道美國已經不敢再發動一場規模稍大的戰爭了。這里多說一句，美國現在連搞個刺殺都費勁，埃爾多安可以作證。
所以美國現在是花小錢辦大事，譬如讓烏克蘭去直接跟俄羅斯對上，美國只為烏克蘭提供1.5億美元無償軍事援助以及1.5億美元的有償軍事援助。在這樣下去，美國連最擅長的NG0傳播價值觀，支持反政府武裝，搞顏色革命的錢沒有，一旦這樣，美國別說保住超級大國，那時還能保住地區強國的位置就不錯了。
再說說美國的 科技 霸權：
美國的 科技 霸權主義主要表現在以下幾個方面：一是利用核心技術打壓潛在競爭對手、獲取高額利潤。二是以國家安全為由干預正常的市場競爭行為，保護核心技術和市場，破壞市場公平秩序和投資。三是以關稅等手段限制其他國家高技術產品出口美國，打壓其他國家高技術產業發展。
美國的 科技 霸權是需要軍事霸權的保駕護航，只有這樣，美國才能通過《海外反腐敗法》對其他國家進行長臂管轄，才能利用遍布全球的CIA人員、SWIFT美元結算體系和棱鏡計劃監聽全球，對全球企業進行打壓。
《海外反腐敗法》最厲害的規定：任何外國人或外國公司的雇員，只要是通過美國的郵件系統進行了通信或使用隸屬於美國的國際商業工具進行了腐敗支付，不論是電話、郵件還是銀行轉賬，只要和美國發生了聯系，美國都具有管轄權。
比如華為孟晚舟女士被抓事件，加拿大警方給出的拘捕孟晚舟的理由是：華為涉嫌違反美國對伊朗的貿易制裁規定。正常人很難理解，美國法律在加拿大的國土上的地位竟然如此之高。
實際上美國法律在歐洲和日韓的地位也非常高，這也就是為什麼特朗普撕毀伊核協議時歐盟出了鼓勵法案，歐盟的企業還是不敢和伊朗繼續做生意，後果太嚴重：2013年5月，美國指控道達爾為贏得伊朗油氣合同行賄伊朗官員，並處以3.98億美元罰款。歐洲銀行業巨頭法國巴黎銀行被美國認為涉嫌違反美方對蘇丹和伊朗等國的制裁令，將被處以100億美元的天價罰款。
歐洲實際上已經沒有了任何反抗意識，歐洲到現在沒有任何大型的互聯網企業，這一領域幾乎被中美壟斷。英法德難道沒有研發能力和創新能力嗎？不是，這只是美國在背後管控的問題。
但如果美國一旦沒有了錢和軍事霸權會怎麼樣呢？現在歐洲日本韓國能聽美國的話，那是因為美國的拳頭夠硬，美國在這些國家的駐軍夠多。一旦沒有了錢，美國的軍事霸權就不再存在，那日韓歐還能這么老實嗎？誰想讓自己的頭上存在個爸爸呢？
美國的 科技 霸權就是給軍事霸權賺錢的，而中國現在已經在瓦解美國 科技 的根基，美國肯定著急，所以才會對像華為這種企業下狠手。
美元崩潰可能的臨界點
我認為，250% 的美元負債率就是那個臨界點，當這個臨界點到來時，美國連還利息的能力都沒有，美國現在的利息一年支出就要6000億美元了，到時候一年利息要多少？
一旦美國連利息都還不起了，美債還能賣的出去嗎？賣不出就沒有錢，沒有了錢，美國軍事、 科技 、輿論霸權還能維持嗎？
2020年7月，美國《紐約時報》的周末版刊登了一篇很奇葩的評論文章，稱新冠肺炎疫情在美國和西方的肆虐，給中國創造了一個為期10年的機遇期，但只要美國能在這10年保持對中國的遏制，中國的全面崛起就會被「永久地延緩」。
10年時間，拜登如果連任成功，那麼兩任任期結束的時候剛好最後一年。按拜登這么搞下去，不用十年，美國美元的臨界點就到了。
中國的最佳的上策就是：「拖」，只要再安心的發展10年，美國就無能為力了。
這就是美國未來10年的國運，誰都無法改變，拜登也最多能拖一拖，所以拜登才會說：「有生之年不讓中國超越美國」。
C. 美金的匯率後續還有變化嗎
人民幣兌美元匯率會迅速提高到6.7以上,甚至年內可能突破7.0,而7.1應該是可能性不大。從2020年開始,美國GDP經歷了負增長,但實際上在第四季度已經達到了4%的正增長。而且,隨著研發的疫苗投放市場,疫情呈現快速下降趨勢。拜登上台後,他推出了1.9萬億美元的救助計劃,預計2021年美國經濟將增長4.5%。只要疫情緩解,經濟復甦,美聯儲經濟就會開始收縮。 此外,當人民幣在6.4元人民幣升值到1美元時,意味著人民幣在一年內升值了8%。這反映了人民幣的全球地位和中國的經濟實力,但也增加了出口貿易企業的強粗沒大壓力,使得更多的進口產品沖擊國內市場。 從美國2020年GDP出現了負增長,而其實第四季度是達到了4%的陵裂正增長。而且,隨著疫苗的研發投放市場,疫情已經顯現快速下降的趨勢。在拜登上台之後啟動了1.9萬億美元的救治計劃,美國經濟在2021年預計增長率將達到4.5%。只要疫情緩解且經濟恢復,美聯儲縮表就會開始。昨天的香港公布要提高印花稅刺激股票大跌,也是跟美國財政部長耶倫(原美聯儲主席)的增迦納稅額度的策略不謀而合。當美聯儲縮表開始,那麼全球資本就會再次湧入美國市場,最近的美國國債利息上漲就是資本嗅到了這個可能,提前布局美國資本市場。 另外,當人民幣升值到了6.4元兌1美元,意味著人民幣在一年裡升值了8%。這是體現人民幣的全球地位和中國經濟實力,可也是對出口貿易企業增加了強大的壓力,而且,讓更多的進口產品沖擊國內的市場。適可而止的人民幣升值有助於人民幣的全球化,可大幅升值對實體經濟會產生影響。即便2021年尺凳閉美國經濟還如同2020年那樣不景氣,還要控制人民幣升值的腳步。
D. 拜登1.9萬億刺激政策在參議院獲得通過！美國通脹到底高不高
美國參議院6號通過了1.9萬億美元刺激計劃，看來美國參議院這個周末是加班加點，我懷疑他們是不是二十四小時都沒有休息，可見美國民眾對這1.9萬億那真的是如大旱盼甘露，盼星星盼月亮，現在終於通過了。有意思的是，共和黨沒人投票，投的全都是民主黨。因為民主黨有50票，共和黨有49票，50比49就這么通過了這個計劃。
1.9萬億又一輪大放水即將到來了，而我們知道最近美十年期國債收益率暴漲，目前收在1.577的高位，美債收益率暴漲原因，錢道在上一期錢道點金節目已經說得很清楚，就是因為市場預期美國通脹升溫，對美債這點利息殲態不感冒，所以大批拋售美債，致使美債下跌，美債收益率上漲。
但是美聯儲主席鮑威爾3月4號上周四，在華爾街日報的就業峰會出來講話，鮑威爾的意思很簡單，兩個部分：
第一，他說整個的貨幣寬松政策，以及超低利率會繼續維持，而且他認為需要很長一段時間才能滿足升息的條件，但是拒絕就預期的時間給出更具體的看法，就是到底美聯儲要不要升息，很長一段時間到底是多久，並沒有做進一步的闡釋。
言下之意就是說國債價格崩潰，收益率飆升，只要不要影響到目前金融狀況，美聯儲可能就不會干預。現在美聯儲就是觀望，觀望再觀望。當然也提到原來的市場狀況不會很快復甦，而且說了通貨膨脹是明年之後才需要關心的。
但是鮑威爾話音未落，當天美國債收益率再一次飆漲，美股就再一次大跌，看來市場並不認可鮑威爾的講話。通脹預期並沒有像鮑威爾說得這么輕描淡寫。
那麼下面咱們就分析一下，美國現在通脹到底有沒有到來，拜登這1.9萬億紓困計劃出台又會不會引起通脹，能引起多大通脹。
根據美國官方媒體，以及美聯儲的說法，美國通貨膨脹率目前是接近十年來的最低點，因為新冠疫情掩蓋了通脹的實際情況。去年春季全球經濟停擺，不管是汽油、住宿和機票價格都是大幅下降，就推動美國同比通脹率從去年二月的2.3%降至今年一月的1.4%。今年一月份剔除波動較大的食品和能源價格的核心通脹率也就才1.4%。跌至自2011年以來的最低水平附近。總之，美聯儲以及美國主流的一些經濟學家都認為刺激計劃不會推動通脹率升至遠高於美聯儲目標的水平。也就是2%的這樣水平。
但是也有很多經濟學家，包括市場對於通脹的焦慮卻達到了很嚴重的程度。自從美國總統拜登公布大規模的新財政刺激計劃以來，市場的長期利率不斷攀升。
為什麼會發生這樣一種矛盾局面？其實這個背後反應的是各種力量的較量。短期內因為疫情緣故，美國有大量產能閑置，以及美國數十年來的習慣，確實從表面上來看通脹好像保持在較低水平。
美國以前存錢的人的比例差不多是7%左右，只有7%的人會把錢存在銀行里，而在2020年存錢的人從7%一下跳到了17.2%，儲蓄率上漲了一倍多。對於美國經濟而言，經濟復甦進度很大程度上取決於消費者氏碰源信心的恢復速度，因為消費支出貢獻了美國國內生產總值（GDP）增速的近七成。這是因為美國國內的失業率持續下滑，人們對美國遠期的經濟比較悲觀。為了避免失業後一時找不到稱心的工作，現在開始儲蓄，以應對可能到來的失業率的上升。這也是美國表面通脹數據沒有那麼高的一方面原因。
但是隨著市場預期更多的經濟復甦措施出台，而且強生疫苗已經被批准了，拜登總統也說到五月底美國大部分的成年人就可以有足夠的疫苗來打了。現在1.9萬億拯救美國的計劃又通過了，又要給大家又發支票了。這么多好消息正在發生，很多人預計美國經濟今年年底就有可能打開了，連一些機構都上調美國今年GDP的預測，將2021年美國GDP增長由原本的6%上調到6.5%。所以這裡面就出現一個問題。如果說美國經濟本身的功能在恢復的話，這個時候再出台1.9萬億美元的刺激，會不會造成美國經濟的過熱？如果是出現了過熱的跡象，通脹還不會提高嗎？
去年美聯儲就印了幾萬億的美元發給很多美吵核國人，因為存錢的人變多，這個錢很多沒有被花出來。在大家存錢的情況之下，通貨膨脹到了將近1.5%。如果經濟打開了會怎麼樣？現在又是1.9萬億要發出來了，去年存的加上今年又發的，大家都拿錢出來消費，美國人本來就是愛花錢的，好不容易等到經濟復甦了，那大家都把這個錢花出去，所有存這么久的美元突然間來到市場之上。通脹還不會提高嗎？
而美聯儲說害怕的是通縮，不害怕通脹。這個其實講的是個人購買力的問題，但是美聯儲一直說通脹水平現在連2%都不會超過，不知道是怎麼算的，現在大宗商品價格暴漲，無論是原油的價格還是其他能源的價格。或者是原材料價格都出現了上漲的趨勢。資產是嚴重的膨脹了。傻子都可以看得出來貨幣是對資產貶值的。在這種狀況下，如果說疫苗繼續接種，疫情得到控制，再投入巨額的財政赤字，1.9萬億刺激計劃規模如此之大。對於中長期會出現一個什麼樣的後果？這將使美國經濟的潛在產出超出任何合理估計。這可能在未來會推動通脹率遠高於美聯儲目標的水平。
所以拜登這1.9萬億刺激計劃落地，不僅對美國的經濟成長有極大的刺激。通過貿易效果對全球的需求也會產生極大的刺激。
今天錢道並不是要告訴大家。危機現在已經到了，或者明天就會到，說實話錢道不知道什麼時候會到來，因為國際金融形勢隨時發生變化，美國這樣的大型經濟體的宏觀政策也更加復雜。目前全世界還沒有完全走出疫情，貨幣政策也還在繼續寬松。到目前為止，連寬松的動作都還沒有停止，更不要說收縮銀根。美債收益率暴漲，包括美股下跌也只是市場對惡性通貨膨脹即將到來的一個預期，所有這種金融市場的預演會比災難真正到來的時候提早發生反應，因為市場告訴我們，知道他早晚要來，party遲早會結束，如果有一天真的結束了我們需要提早學會如何才能讓自己不受損失或者少受損失。
當然，從短期來看，1.9萬億的落地應該會使美股暫時止跌，受益最大的可能就是疫苗、醫療這一塊，以及房地產。因為這些產業給到的錢比較多，而且是直接給到相關部門，或者企業。不光是美股了，受此影響A股相關板塊估計也會有所提振。
另外最近調整的資源類順周期板塊可能也會有所反彈，大宗商品應該也會重回升勢。
但是，個人認為美股反彈應該有限，因為美股已經連續跌了兩周了。很多人實際上對於美股的信心已經遠沒有以前那麼強烈。況且，美十年期國債收益率大概率還會繼續上漲，突破2%看來是快了。美債收益率如果再繼續飆漲，美聯儲應該不會坐視不理，美債收益率飆漲反映的是市場拋美債對抗通脹的一個預期。如果美聯儲出手干預，再大量印美元來購買美債，來干預美國國債的收益率，那麼可能就是惡性通脹的一個開始，是美國帶著全球一起走向惡性通脹。濫發貨幣正在揮霍掉美聯儲百年來建立的信用，全球資產的泡沫必然會被戳破，然後定價重估。
E. 拜登數萬億刺激計劃另一面：對企業與富人加稅進入「倒計時」
美國當選總統拜登要推大規模經濟刺激計劃了。
上周五，拜登表示，他正在制定一項數萬億美元的救助計劃，將為美國個人提供的經濟刺激資金提高到2000美元，擴大失業保險，向城市和州政府提供數十億美元的援助，迅速採取行動應對國家日益惡化的經濟狀況和肆虐的疫情。
話音一落，美國股市攀升至 歷史 高點。
拜登經濟刺激計劃將分兩步走
拜登贏得選舉之後，以高盛為代表的華爾街投行預計，拜登未來的白宮之旅，將不得不與共和黨控制的稿殲參議院打交道，因此其上台後首個刺激法案可能在5000億美元到1萬億美元之間。
但現在看來，拜登的經濟刺激計劃遠超此前市場估計的刺激規模。他明確提到，「我們現在需要財政支出，整個一攬子計劃將達到數萬億美元……為了防止今年的經濟崩潰和惡化，我們現在需要投資大量資金以發展經濟。」
根據美國信用評級公司穆迪的分析，拜登的競選團隊認為在第一任期內將支出3.9萬億美元。考慮到新冠疫情給經濟帶來的影響，預計他將在執政初期盡力實現這一目標。
從現有的報道來看，拜登的經濟刺激計劃將會分為兩步走：先是將發放疫情援助現金金額從600美元/人提高到2000美元/人，再就是通過3萬億美元的稅收和基建設施方案。
資料圖。圖源新京報網。
美國政壇出現了罕見的「大一統政府」
早在競選期間，拜登就對疫情之下的美國經濟提出了刺激方案，但那個時候，估計沒有多少人當真。但現在已經完全不同了。
拜登已經當選，他現在說的刺激計劃，可能在十天以後就能啟動程序。
更重要的原因是，民主黨拿下喬治亞之後，兩黨在美國參議院的人數是50:50，這意味著，就任副總統的哈里斯平時不在參議院發揮作用的那一張選票，將有機會在特殊時候發揮巨大作用。換言之，民主黨控制了眾議院之後，現在也控制了參議院。
這樣一來，美國政壇出現了較為罕見的「大一統政府」——眾議院、參議院和白宮由同一政黨所掌控。
可以預見，拜登在前兩年的日子大概率會順風順水，想要推動的事項應該相對容易，國會中的黨派掣肘因素將會減少。
民主黨是如何贏下喬治亞州的。CBS報道截圖。
財政托底刺激「出來混是要還的」
大規模刺激計劃雖有政治因素乃至選舉因素，但從美國經濟的現狀來看，也是不得已而為之。
美國勞工部在北京時間周五晚間公布，去年12月非農就業人數減少14萬人，為去年4月以來首次錄得減少，預估為增加5萬人，前值為增加24.5萬人，顯示就業市場遭遇疫情重創。此外，美國12月失業率為6.7%，與前值持平。
美國約翰斯·霍普金斯大學發布的統計數據顯示，周四美國有4085人死亡，單日死亡人數首次突破了4000人，再度刷新 歷史 新高。
在仍未擺脫至暗時刻的背景下，美國急需「救命稻草」——這讓大規模刺激計劃來得似乎順理成章。
問題在於，這些財政兜底兒的政策，未來如何消化，也是難度不小。
按照拜登現在的想法，自然是民主黨政府慣用的加稅：增加企業和富人稅收，劫富濟貧。
拜登計劃將企業稅率從21%提高到28%，對年收入超過40萬美元的人加征稅收、將最高個人收入稅率提高至39.6%，以及對年收入超過100萬美元的美國人徵收資本利得稅。
在財政收入途徑有限的情況下，加稅將在多大程度上減少因刺激計劃而燃敬啟背負的政府債務，目前還不好估計。
要知道，2020年，在疫情影響下，美國皮如聯邦赤字創紀錄新高，預計將超過GDP的16％。
因此，拜登的大規模經濟刺激計劃，短期效果自然會有，其後期約束在於如何消化刺激成本以及為覆蓋成本引發的政策後果——事實上，其刺激效果還取決於疫情蔓延的程度和烈度。
「出來混，遲早是要還的」，政策托底的刺激也一樣。
任孟山（專欄作家）
F. 拜登推1.9萬億美元經濟刺激計劃 發給民眾現金2000美元
另據《華爾街日報》中文網報道，拜登將於下周三就職，與此同時，美國每天死於新冠的人數已經超過4000人，美國人正在應對持續關閉企業和學校帶來的經濟影響。
據俄羅早氏斯衛星通訊社報道，拜登團隊的聲明稱：「當選總統的總額1.9萬億美元拯救美國的計劃雄心勃勃但可以實現，它將有助於經濟，並將開始戰勝病毒。」
根據拜登的提議，1700億美元應被用於支持高中和高等教育機構，而1300億美元辯高應被用於支持教育機構的安全開放。
當地時間陸灶散12月14日，美國當選總統拜登在皇後劇院宣布了政府的幾個職位選擇。
該聲明稱：「按照當選總統的計劃，500億美元分配給擴大檢測、購買快速檢測試劑、對增加實驗室能力的投資。」
另據報道，所公布的拜登經濟計劃稱，美國當選總統拜登提議為每位美國納稅人再發放1400美元。
加上經國會批準的600美元錢款，直接發放給納稅人的錢12月至1月期間將達到每人2000美元，自大流行開始算起將達到3200美元。
另據《華爾街日報》中文網報道，拜登將於下周三就職，與此同時，美國每天死於新冠的人數已經超過4000人，美國人正在應對持續關閉企業和學校帶來的經濟影響。(中新經緯APP)
G. 拜登免除幾千億學生貸款，招來罵聲一片，美國人為什麼要借錢上大學
美國人之所以要借錢上大學，是因為美國人上大學的學費非常貴，幾乎達到了一個大學生一年的學費要2.6-5.4萬美金（摺合人民幣20萬-41萬元），還不加其他的費用。
美國公立大學一年的學費平均在2.6萬美元，私立大學的學費一年平均在5.4萬美元。而在美國，一般的中產家庭一年的收入也就在6萬美金左右。要是供一個大學生上學，光是學費就幾乎要花掉一個家庭一年的收入，還不包括在學校的住宿，學雜費，生活費等等。所以美國的很多大學生上大學都是通過助學彎衡貸款的方式上的。
H. 拜登2萬億美元基建要來了他得先搞定這兩大關鍵問題
隨著1.9萬億美元疫情紓困法案落地，拜登政府的下一個目標預期將是大規模基建。分析指出，拜登的大基建計劃有兩大關鍵性問題需要優先解決：基建的范圍和資金來源。
國會民主黨和共和黨在基建計劃所涵蓋的項目上存在很大分歧。套用眾議院多數黨（民主黨）領袖南希·佩洛西（Nancy Pelosi）上橘判周五的指伍咐話，拜登政府的基建計劃將是一個「龐大、大膽、能讓美國發生翻天覆地變化的一攬子計劃」。
除了高速公路、橋梁、農村寬頻網路、供水和污水管道等傳統意義上的基建項目外，拜登及其民主黨同僚還希望把用於解決氣候變化的基礎設施項目也納入在內，比如電動 汽車 充電站、零排放巴士、零碳發電設施。
拜登政府還希望通過此輪基建計劃解決引發美國 社會 不平等的深層次問題，因此他希望能夠向兒童看護、教育等領域投資，並確保基建資金流向少數族裔社區。
而共和黨和美國商會（U.S. Chamber of Commerce）等一些頗具影響力的商業組織則反對民主黨將解決氣候變化和平等問題的項目納入基建計劃。
基建的資金來源是拜登政府需要解決的另一大關鍵問題。
高盛最新預測顯示，如果計劃既包括傳統領域也包括綠色基建，那其規模至少有2萬億美元；而一旦將該方案擴大到其他解決 社會 不平等的政策，比如擴大兒童看護福利、延長兒童稅收抵免等，其總金額可能會上升到4萬億美元左右。
佔美國經濟總量比重高達十分之一，甚至可能接近五分之一，這么龐大的資金從哪裡來呢？
一些民主黨建議對富人加稅。實際上，加稅已經排到了拜登政府的日程表上。彭博社3月15日援引知情人士的話稱，拜登政府正在計劃對年收入在40萬美元以上的納稅人加稅。
據美國稅務基金會（Tax Foundation）測算，按照這一加稅計劃，收入在前1%的納稅人稅後收入在2021年預計會減少11.3%，收入在前5%的納稅人其稅後收入在2021年將減少1.3%，而處於後90-95%的納稅人其稅後收入今年預期將減少0.2%。
一些經濟學家建議利用美國目前的低利率環境舉債搞基建，他們表示，基建帶來的債務會被未來美國經濟增長抵消掉。
據美國銀行測算，拜登政府2萬億美元的基建計劃短期內能刺激美國GDP增長2-9%，長期內的增長會「更為顯著」。
實際上，美國有一個專門負責為基建籌款的機構——成立於1956年的美國公路信託基金（Highway Trust Fund，簡稱HTF）。美國聯邦政府在高速公路和公共交通領域的大部分支出理論上都由該基金提供，但2008年以來HTF一直處於赤字狀態。
據政府問責辦公室（Government Accountability Office）稱，自2008年以來，HTF已經接受了約1410億美元的轉移支付，用於支付道路維修費用。
HTF的主要收入來源是汽油和柴油稅，而自1993年以來，美國的汽油稅一直保持在18.3美分/加侖，柴油稅一直保持在24.3美分/加侖。因此，要解唯純決HTF赤字問題需要提高汽油和柴油稅，不過，HTF目前並沒有加稅跡象。
還有人提議通過專項撥款進行基建，也就是聯邦政府為某一地區或州的特定項目撥款，但問題是，專項撥款因濫用問題已在2011年被禁止。
使用專項撥款進行基建在兩黨都存在一定的支持基礎，一些共和黨人在權衡是否再次啟用專項撥款，而民主黨則希望通過專項撥款增加弱勢議員在2022年連任的機會。
白宮此前一直暗示談論基建計劃的具體細節還為時過早，不過，路透社援引知情人士的話稱，拜登政府預計將在本月拿出基建計劃的框架，4月提出具體細節，這樣，到8月份國會休會前議員們將有幾個月的時間來研究這一基建計劃。
I. 老美印那麼多鈔票，都去哪兒了
拜登上台，即將瘋狂印鈔1.9萬億，如果經濟危機來了，我們應該如何面對呢？
果不其然，拜登上台之後，就開始瘋狂印美元了，這一次計劃要印1.9萬億美元。
1.9萬億是什麼一個概念呢？我們舉一個例子，2000年中美的貿易順差的是3000億美元，這是咱們全中國人民一年的勞動成果，結果呢，拜登哈哈一笑，滑鼠移動，一天就賺橡拆正了我們14億人六年才能掙到的錢。
那麼問題來了，印了那麼多美元，都去哪裡了呢？按拜登的說法，這個錢是給老百姓用的，但其實是在扯蛋，大家會發現，其實美國去年就印了大概50000億美元啊，但你只發現，富人的錢嗖嗖嗖的往上漲，而底層人民一個個的往下破產。
美元贈發，美國政府用的最狠的一招就是把利率能降到最低。
利率低到接近於零甚至都是負的，比如現在銀行的利率呢，就是無限接近於零的，那其實世界上還有更狠的，比如瑞典，現在的銀行利率呢是—1%，這是什麼一個概念呢？也就是說，你往銀行裡面存100萬，你每年要給銀行倒貼一萬塊錢，銀行把這個利率無限的降低到零，梁悔其實上就逼著大家再拿錢去做投資啊！如果你的錢，不拿去投資，一直放在銀行，不僅你要倒貼銀行的錢，甚至就是說美聯儲多印的錢，就搞到全球的通脹了。
錯!
按照美國最新的營救計劃，這個1.9萬億美元當中，會拿出4000億用於抗擊疫情，大約10000億美元的將會為美國的家庭來提供經濟的援助，大約4400億美元是為小企業當地的地方政府提供援助，但是一個現實是，從2002年3月份到現在，各國的印鈔量已經趕上2008年之前5000年文明史的印鈔的總和了。
根據目前的數據，美國聯邦債務總額已逼近280000億美元，公共債務佔GDP的比重已經超過了100%，而美聯儲資產負債表也已經突破了7.4萬億美元。那怎麼解決呢？當然是印鈔，憑借著美元霸權賦予的超級權利，從去年的三月份開始，美國政府和美聯儲就開啟了瘋狂的印鈔救市計劃，換句話來說啊，我們中國在2002年的gdp1.88萬億美元，也就是說，咱們中國人十幾億人口辛辛苦苦一年，而美國輕輕鬆鬆印鈔不到就可以搞定，這就是美元的超能力，但一切的源頭是因為美元的世界霸主地位，美國瘋狂的大放水，那麼錢又會流向哪呢？一般來說，一個國家在短時間內瘋狂的印鈔，本國的貨幣會迅速的貶值，物價會迅速的飛漲，這個可以參考如今的辛巴威幣，她的一張鈔票的面額高達1000000億元，但是這1000000億元卻連一塊麵包都沒有辦法買到。需要指出的是，盡管年年瘋狂印鈔，美國從2000年到現在物價通脹水平的確基本保持在2%左右，那麼在2000年的前幾年，美國甚至保持了零通貨膨脹。
美國為什麼可以做到不通過膨脹呢？同樣是因為美元的世界霸主地位，超發的美元並沒有在國內市場流通，御旅而是被美元輸送到全世界，超發的美元要輸送到全世界，很簡單，就是買買買，最後，再把美元給到其他國家，那麼美元就購買到了全世界勞動人民的生產成果，而其他國家手裡多了大量的美元，美國繼續印鈔，其他國家手裡的美元，就很快貶值。
發現沒有？通過這種大刀割韭菜的方式方法，美國成功實現了國內通貨膨脹的乾坤大挪移，順利收割了全球的韭菜。
所以中國人你願意被這樣割韭菜嘛？不願意怎麼辦？那就是人民幣的國際化，這就是人民幣為什麼要國際化的唯一原因，也是我們唯一能夠抵抗美國把他的通貨膨脹強加給我們的唯一的辦法。
J. 2021年美元還能漲嗎
2021年美元應該不會漲。
2021年美元兌換人民幣是劃算的。雖然整體上，人民幣一直處於貶值的狀，1美元兌換人民幣的數額開始減少，但是在短期之內，影響不大。
自從疫情爆發以來，人民幣的匯率表現十分強勢，並且對美元中間價的突破慧嫌口很大，還進一步提升了人民幣資產的吸引力，因此可以看出，在經濟波動和疫情影響之下，人民幣的走勢水平是非常穩定的，再加上目前國際形勢已經逐漸緩和，所以市場對人民幣的走勢預期十分樂觀。
從美國2020年GDP出現了負增長，而其實第四季度是達到了4%的正增長。而且，隨著疫苗的研發投放市場，疫情已經顯現快速下降的趨勢。在拜登上台之後啟動了1.9萬億美元的救治計劃，美國經濟在2021年預計增長率將達到4.5%。只要疫情緩解且經濟恢復，美聯儲縮表就會開始。
香港公布要提高印花稅刺激股票大跌，也是跟美國財政部長耶倫（原前橘手美聯儲主席）的增迦納稅額度的策略不謀而合。當美聯儲縮表開始，那麼全球資本就會再次湧入美國市場，最近的美國國債利息上漲就是資本嗅到了這個可能，提前布局美國資本市場。
(10)拜登4000萬億美金貸款額度擴展閱讀：
另外，當人民幣升值到了6.4元兌1美元，意味著人民幣在一年裡升值了8%。這是體現人民幣的全球地位和中國經濟實力，可也是對出口貿易企業增加了強大的壓力，而且，讓更多的進口產品沖擊國內的市場。
適可而止的人民幣升值有助於人民幣伍氏的全球化，可大幅升值對實體經濟會產生影響。即便2021年美國經濟還如同2020年那樣不景氣，還要控制人民幣升值的腳步。