保單質押貸款資產證券化項目_資產證券化和傳統融資的區別

❶ 什麼是資產證券化資產證券化的過程是什麼樣的

證券化是什麼意思？資產證券化是發行以特定資產組合或特定現金流為支撐的可交易證券的融資形式。資產證券化只是狹義的資產證券化。自1970年以來，美國政府全國住房抵押貸款協會，首先在抵押貸款組合的基礎上發行資產抵押證券——轉抵押證券支付，以完成第一筆資產證券化交易，資產證券化已成為一種廣泛使用的金融創新工具並得到了迅速發展。

按照資產證券化的不同類型，普通人可以將信貸資產證券化分為住房抵押貸款證券化(MBS)和資產證券化(ABS)。實物資產證券化: 將實物資產轉化為證券資產，是以實物資產和無形資產為基礎的證券發行和上市過程。在市場上發行具有高信用評級和高流動性的債券的過程。地吃對病情是有幫助的，但也不能因為自己吃花生的緣故就減少正在服用的葯物。

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❷ 抵押貸款證券化是什麼意思

MBS：Mortgage-Backed Security，抵押支持債券或者抵押貸款證券化。MBS是最早的資產證券化品種。最早產生於60年代美國。

MBS：Mortgage-Backed Security，抵押支持債券或者抵押貸款證券化。In finance, a mortgage-backed security (MBS) is an asset-backed security whose cash flows are backed by the principal and interest payments of a set of mortgage loans. Payments are typically made monthly over the lifetime of the underlying loans.

MBS是最早的資產證券化品種。最早產生於60年代美國。它主要由美國住房專業銀行及儲蓄機構利用其貸出的住房抵押貸款，發行的一種資產證券化商品。其基本結構是，把貸出的住房抵押貸款中符合一定條件的貸款集中起來，形成一個抵押貸款的集合體（pool），利用貸款集合體定期發生的本金及利息的現金流入發行證券，並由政府機構或政府背景的金融機構對該證券進行擔保。因此，美國的MBS實際上是一種具有濃厚的公共金融政策色彩的證券化商品。

抵押集合體所產生的本金與利息原封不動地轉移支付給MBS的投資者，因此，MBS也被稱為過手證券（pass-through securities）。美國的過手抵押證券主要有以下四種：

1）政府國民抵押協會（GNMA）擔保的過手證券；

2）聯邦住宅貸款抵押公司（FHLMC）的參政書；

3）聯邦國民抵押協會（FNMA）的抵押支持債券；

4）民間性質的抵押過手債券。

2模式分類

抵押貸款證券化（MBS）在全球共有表外、表內和准表外三種模式。

表外模式也稱美國模式，是原始權益人(如銀行)把資產「真實出售」給特殊目的載體（SPV），SPV購得資產後重新組建資產池，以資產池支撐發行證券；表內模式也稱歐洲模式，是原始權益人不需要把資產出售給SPV而仍留在其資產負債表上，由發起人自己發行證券；准表外模式也稱澳大利亞模式，是原權權益人成立全資或控股子公司作為SPV，然後把資產「真實出售」給SPV，子公司不但可以購買母公司的資產，也可以購買其他資產，子公司購得資產後組建資產池發行證券。

❸ 什麼是資產證券化資產證券化有什麼作用

什麼是資產證券化
資產證券化(Asset-backed Securitization，簡稱ABS)是指將資產通過結構性重組轉化為證券的金融活動。20世紀70年代，資產證券化作為一種新的金融技術在美國得到迅猛發展，從80年代起，又在英國以及一些大陸法系國家得到廣泛應用，但隨後也因次貸危機顯露出風險而令人談之色變。資產證券化的基礎資產主要有三大類：應收賬款類資產(信用卡應收款、貿易融資、設備租賃費)、貸款類資產(住房抵押貸款、汽車消費貸款、商業不動產抵押貸款、銀行中長期貸款)和收費類資產(基礎設施收費、門票收入)。
資產證券化的核心是破產隔離，包括兩個方面：一是資產轉移必須是真實銷售的，二是SPV本身是破產隔離的。破產隔離的實現有設立特殊目的信託(special purpose trust)和特殊目的公司(special purpose company)兩種方式。
資產證券化的流程
1.構建資產池。發起人將未來能產生現金流的資產進行剝離、整理，構建資產池。
2.構組建特殊目的機構(SPV)。SPV從發起人購買「真實出售」的資產，實現發起人和受益人之間破產隔離。
3.信用增級和評級。信用增級的目的是降低投資者的風險，提高資產證券化產品的吸引力。專業機構做出評級並公布。內部信用增級手段有優先/次級結構、超額擔保、預期年化預期收益率差或超額支付和儲備基金安排等。外部信用增級手段有保險合約、第三方擔保、信用證、現金擔保賬戶和擔保性投資額度等。
4.發售並支付。承銷商採用發售或私募方式進行承銷，銷售完成後，由SPV按約定的價格向發起人支付發行收入，並支付服務費用。
5.資產池管理和清償結算。
SPV聘請專業機構管理資產池。到期結算時，由SPV根據約定分次償還和兌現預期年化預期收益。全部償付之後，剩餘現金流返還發起人
資產證券化有什麼作用
從發起人的角度
1、增加資產的流動性，提高資本使用效率
資產的流動性是指資產變現的能力，我們知道貨幣是流動性最高的資產，而貸款、應收款等則是流動性較差的資產。如果將貸款、應收款保留在資產負債表中作為資產，那麼能夠獲得的預期年化預期收益是有限的，而且如果因此而放棄了其他投資機會，那麼機會成本可能就會非常大。
資產證券化最基本的功能是提高資產的流動性。發起人可以通過資產證券化將貸款出售獲得現金，或者以貸款為支持發行債券進行融資。不管通過哪種方式，資產證券化使得擁有貸款等流動性差的資產的主體可以將流動性較低的貸款變成具有高流動性的現金，從而為他們提供一條新的解決流動性不足的渠道。
資產流動性的提高，意味著資本利用效率的提高。資產證券化作為一種融資手段，再獲得資金的同時並沒有增加負債。如果資產所有者是出售資產，那麼他減少了貸款這一資產，但是同時增加了現金這一資產，所以負債並沒有增加。因此，資產證券化再不增加負債的前提下，使得發起人獲得了資金，促進了資金的周轉，從而提供了資本的利用效率。
2、提升資產負債管理能力，優化財務狀況
資產證券化對發起人的資產負債管理的提升作用體現在它可以解決資產和負債的不匹配性。以銀行為例，銀行的資產和負債的不匹配性主要表現在兩個方面：一是流動性和期限的不匹配；而是預期年化利率的不匹配。銀行的資產和負債的流動性和期限不匹配，主要是因為銀行的資產主要是貸款等中長期、流動性較差的資產，而其負債則主要是活期貸款等期限短、流動性較高的資產，因而兩者不能很好地匹配起來。如果發生擠兌等特殊情況，銀行就無法支付，此時就會發生支付危機。而資產證券化可以將長期的、流動性差的貸款轉化為流動性高的現金，從而解決流動性和期限匹配上的問題。同時，如果銀行的貸款為長期固定預期年化利率貸款，而存款為短期變動預期年化利率，則銀行將承受預期年化利率風險。每當短期預期年化利率相對於長期預期年化利率升高時，銀行所賺取的利差(interest rate spread)將會受到侵蝕，而使銀行利益受損甚至虧損。通過證券化，銀行的貸款就會大大減少，從而降低了在預期年化利率上升時被迫以高預期年化利率負債支持低預期年化利率資產的風險。
由於證券化採用了表外融資的處理方法，發起人將被證券化資產轉移到資產負債表外，從而達到改善資產負債表結構，優化財務狀況的目的。這一點對於銀行等金融機構尤其具有意義。自1988年以來，巴塞爾委員會關於銀行監管的准則已為越來越國家的金融管理當局所接受，銀行等金融機構的資本充足狀況成為各國金融監管的焦點，銀行為達到資本充足率要求不得不保有與其所持資產相對應的資本。如果銀行開展資產證券化交易，不但可以提前收回現金，從而可相應縮減負債，同時由於將基礎資產移到表外，銀行可以釋放相應的資本——資產證券化的這種雙重釋放功能是其越來越受到銀行青睞的主要原因。此外，資產證券化還可以使公司把未來服務費收入流提前兌現為現期盈利，如果不進行證券化，通常這種收入要在貸款的整個期限那才能逐步實現。
3、實現低成本融資
傳統的融資方式一般是以融資方的整體信用為支持的，但是資產證券化是一種結構性融資而非產權融資，其信用基礎是一組特定資產(抵押類或非抵押類)，而非發行人的整個資產。貸款、企業債券、股票等方式都是以發行人的全部資產和信用為支持的，投資者進行投資必須考慮發行人的整體信用和經營狀況，而在資產證券化融資中，投資者只需考慮基礎資產的質量就行。資產證券化可以通過破產隔離機制的設計，再輔以信用增級等手段，使得發行的證券的信用級別獨立於融資方的信用級別，大大提高證券的信用級別。也就是說，即使融資方的信用級別並不高，資產證券化後的證券也可有比較高的信用級別。信用級別的提高必然使得投資者的要求回報率降低，所以融資成本就得到了節約。
另外，由於資產證券化可以使得證券的信用級別高於原有融資人的整體信用級別，原來可能因為信用級別不夠而無法融資的融資人也可以獲得融資的機會，這就使其融資渠道得到了拓寬。信用增級通常還會帶來一個差額預期年化預期收益，這個預期年化預期收益一般都是屬發起人所得。這樣對發起人來說，既能獲得預期年化預期收益，又能留住客戶，是一個很大的吸引。
4、增加收入來源
在資產證券化中，服務商通常由發起人擔任，使得發起人可以通過收付款服務等途徑收取費用，增加新的收入來源。
從投資者的角度
1、提供多樣化的投資品種
2、資產證券化產品根據投資者對風險、預期年化預期收益和期限等的不同偏好，對基礎資產組合產生的現金流進行了重新安排和分配，使本金與利息的償付機制發生了變化。具體而言，資產證券化交易中的證券一般不是單一品種，而是通過對現金流的分割和組合，可以設計出具有不同檔級的證券。不同檔級的證券具有不同的優次償付次序，以「熨平」現金流的波動。這就為投資者提供了風險和預期年化預期收益多樣化的產品品種，為各種類型投資者分散風險，提高預期年化預期收益，創造新投資組合提供和巨大空間。同時，對特定領域資產的證券化，其產品的標准化設計為投資者提供了進入原本不可能進入的投資領域的可能性。
3、提供更多的合規投資
由於組成資產池的是優質資產，且有完善的信用增級，因此所發行證券的風險通常很小(多數能獲得AA以上的評級)，而預期年化預期收益卻相對比較高，並且在二級市場上具有很高的流動性。資產支持證券可以為那些在投資品種上受到諸多限制的機構投資者(如養老基金、保險公司、貨幣市場基金)提供新的合意投資品，成為它們投資組合中的合規投資。
4、降低資本要求，擴大投資規模
一般而言，資產證券化產品的風險權重比基礎資產本身的風險權重低的多，比如，在美國，住房抵押貸款的風險權重為50%，而由聯邦國民住房貸款協會發行的以住房抵押貸款為支持的過手證券卻只有20%的風險權重，金融機構持有這類投資工具可以大大節省為滿足資本充足率要求所需要的資本金，從而可以擴大投資規模，提高資本預期年化預期收益率。我們可以看一個保險公司的例子：當一家保險公司購入一筆不動產，按照美國有關法規的規定，它必須保持相當於投資額3%的資本金來支持這筆投資；但如果保險公司購入的是一筆信用等級不低於BBB級的抵押證券，則其對資本金可以用來支持基礎資產的數額將10倍於支持非證券化的不動產。
從金融市場大環境的角度
資產證券化能夠讓整個金融市場乃至整個經濟體的資源實現更有效、更優化的配置。資本的優化配置包括幾個方面：一是讓資本的需求者在盡可能短的時間內花費盡可能少的成本找到資本，讓供給者在短時間內出讓資本並獲得盡可能高的預期年化預期收益；二是讓這個過程有效地進行；三是讓這個過程能夠持續地進行。資產證券化很好地滿足了資本優化配置的三個方面要求。
1、提供新的投融資途徑
資產證券化是一種金融創新工具，通過這種新的金融安排，在資金的供需雙方建立了新的溝通橋梁，提供了新的選擇。對資金的供需雙方和整個金融市場和經濟體而言，這無疑是一種帕累托改進。資產證券化的這部分優點在分析發起人和投資者部分時已有詳盡分析，在此不累牘。
2、提高資本配置的有效性
資本優化配置的一層含義就是能夠在整個經濟體范圍內實現資源的優化配置，很難想像一個缺乏流動性的金融資產能夠在大范圍內實現優化配置。資產證券化通過自身獨特的流動性設計和標准化證券產品設計，使得市場流動性增強，資金來源大大拓展。一個集中表現是資產證券化能為社會的各種需求提供源源不斷的貸款資金：不論是住房抵押貸款、汽車貸款還是信用卡的借款人，都希望能夠獲得充裕而低預期年化利率的貸款，以維持其消費理財的需要，資產證券化正是解決貸款資金來源不足的最好方法。資產證券化後，發起人可以將其債權出售換取現金，並以新取得的現金從事新的業務，如此周而復始，金融機構能不斷由資金提供貸款。因此通過證券化，可以縮短資金周轉周期，提高資金利用效率。
除了提高流動性，資產證券化的另一個優點是促使金融市場的各個參與主體專業化分工，各參與主體根據自身的比較優勢各司其職。以銀行的貸款資產證券化為例，在傳統的金融體制下，商業銀行、儲蓄機構等向社會公眾吸收存款並發放貸款，承擔貸款的管理和服務工作。但是在當今融資渠道多樣化，銀行與其他金融機構界限日益模糊的經濟背景下，銀行的比較優勢不再是來自通過持有非流動性的貸款為經濟提供流動性，而是來自對那些無法在公開市場有效傳播的有關借款人信息的收集、分析和持續跟蹤。因此通過資產證券化，銀行收集借款人信息、評估借款人發放貸款，但是銀行並不長期持有而是適時出售，此外管理持有貸款組合的受託人，組合證券的承銷人、擔保人、評級人，貸款抵押的評估人等也都在自己的專業領域實現專業化的分工，這樣資產證券化就可以取得較傳統融資方式更為有效的資源配置效率。
3、提高統的安全性
通過資產證券化，能夠將積壓在銀行體系的房地產貸款、不良資產等風險合理配置到社會中各個層次的投資者去，可以有效地避免諸如經濟周期影響房地產貸款質量等風險。
此外，通過資產證券化的流動性設計，解決了金融機構流動性風險問題。由於金融機構將流動性差的資產證券化，這些金融機構可以很容易地變現資產，在面臨擠兌或者經營不善時，金融機構可以維持需要的流動性。
整個統的安全性有了保障，提供高效優化配置資本的這些安排也就能夠持續不斷地進行了。

❹ PPP項目資產證券化（ABS）的運作方法

PPP資產證券化的基本內涵

資產證券化的定義

資產證券化目前主要分為四種類型：中國證券業監督管理委員會主管的資產支持專項計劃、中國銀行間市場交易商協會主管的資產支持票據、中國保險監督管理委員會主管的項目資產支持計劃、中國人民銀行與中國銀行業監督管理委員會主管的信貸資產證券化。由於本文主要論述PPP項目資產證券化，目前PPP項目以項目經營權、收益權為基礎更為成熟，因此本文著重於對資產支持專項計劃、資產支持票據和資產支持計劃這三種模式進行研究。

《關於證券公司開展資產證券化業務試點有關問塵旦題的通知》（證監機構字[2006]號）中對資產支持專項計劃進行規定，（公眾號：朱耿洲CCP ) 「證券公司面向境內機構投資者推廣資產支持受益憑證，發起設立專項資產管理計劃，用所募集的資金按照約定購買原始權益人能夠產生可預期穩定現金流的特定資產（即基礎資產），並將該資產的收益分配給受益憑證持有人的專項資產管理業務活動」。

《銀行間債券市場非金融企業資產支持票據指引》（[2012]14號）中對資產支持票據進行明確，「資產支持票據是指非金融企業在銀行間債券市場發行的，由基礎資產所產生的現金流作為還款支持的，約定在一定期限內還本付息的債務融資工具」。

《資產支持計劃業務管理暫行辦法》（保監發〔2015〕85號）中對資產支持計劃進行定義，「資產支持計劃業務，是指保險資產管理公司等專業管理機構作為受託人設立支持計劃，以基礎資產產生的現金流為償付支持，面向保險機構等合格投資者發行受益憑證的業務活動」。

PPP項目資產證券化的主要特點

PPP項目資產證券化與一般類型項目資產證券化在運作原理、操作流程等方面並無本質區別，但由於PPP模式本身的特點而使其開展的資產證券化呈現出不同特點，具體包括：

一是PPP項目資產證券化中運營管理權和收費收益權相分離。 根據《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》（2015年第25號令），在交通運輸、環境保護、市政工程等領域的PPP項目往往涉及特許經營，因此在這些PPP項目資產證券化的過程中，項目基礎資產與政府特許經營權是緊密聯系的。同時，由於我國對特許經營權的受讓主體有嚴格的准入要求，PPP項目資產證券化中要轉移運營管理權比較困難，因此實際操作中更多地是將收益權分離輪兄嫌出來作為基礎資產進行證券化。

二是PPP項目資產證券化可將財政補貼作為基礎資產。 《資產證券化業務基礎資產負面清單指引》中將「以地方政府為直接或間接債務人的基礎資產」列入負面清單，但提出「地方政府按照事先公開的收益約定規則，在政府和社會資本合作（PPP）模式下應當支付或承擔的財政補貼除外」，這一規定為PPP項目資產證券化提供了政策可能。實際上，財政補貼作為部分PPP項目收入的重要來源，可以產生穩定的、可預測的現金流，符合資產證券化中基礎資產的一般規定。

三是PPP項目資產證券化產品期限要與PPP項目期限相匹配。 PPP項目的期限一般為10-30年，相較於目前我國存在的一般類型的資產證券化產品的期限（多數在7年以內）要長很多。因此要設計出與PPP項目周期長特點相匹配的PPP項目資產證券化產品，需要在投資主體准入和產品流動性方面提出更嚴的標准和更高的要求，並不斷推動政策的完善和交易機制的創新。

四是PPP項目資產證券化更關注PPP項目本身。 《關於進一步做好政府和社會資本合作項目示範工作的通知》（財金[2015]57號）中明確規定，「嚴禁通過保底承諾、回購安排、明股實債等方式進行變相融資」。這禁止了地方政府對PPP項目違規擔保承諾行為，也對PPP資產抵質押提出了更高要求。因此，在PPP項目資產證券化過程中應更注重項目現金流的產生能力和社會資本的增信力度，保證PPP項目資產證券化的順利開展。

PPP項目資產證券化的現實意義

為拓寬PPP項目融資渠道，引導PPP項目資產證券化的良性發展，國務院及相關部門出台的政策文件中都對PPP項目資產證券化持一定的鼓勵態度。實際上，在基礎設施和公共服務領域開展PPP項目資產證券化，對於臘手盤活存量PPP項目資產、吸引更多社會資金參與提供公共服務、提升項目穩定運營能力具有較強的現實意義。

1、盤活存量PPP項目資產

PPP項目中很大比重屬於交通、保障房建設、片區開發等基礎設施建設領域，建設期資金需求巨大，且項目資產往往具有較強的專用性，流動性相對較差。如果對PPP項目進行資產證券化，可以選擇現金流穩定、風險分配合理、運作模式成熟的PPP項目，以項目經營權、收益權為基礎，變成可投資的金融產品，通過上市交易和流通，盤活存量PPP項目資產，增強資金的流動性和安全性。

2、吸引更多社會資金參與提供公共服務

PPP項目期限長，資金需求大，追求合理利潤，而且法律政策層面沒有對退出機制的明確保障，因此對社會資金的吸引力相對有限。通過PPP項目資產證券化，有利於建立社會資金在實現合理利潤後的良性退出機制，這一創新性的PPP項目融資模式將能夠提高社會資本的積極性，吸引更多的社會資金投身於公共服務的提供。

3、提升項目穩定運營能力

PPP項目開展資產證券化，藉助其風險隔離功能，即通過以真實銷售（指資產證券化的發起人（Transferor）向發行人（Special Purpose Vehicle）轉移基礎資產或與資產證券化有關的權益和風險）的途徑轉移資產和設立破產隔離的SPV（SPV在法律上獨立於資產原始持有人，其所擁有的資產在發起人破產時不作為清算資產）的方式來分離能夠產生現金流的基礎資產與發起人的財務風險，在發行人和投資者之間構築一道堅實的「防火牆」，以確保項目財務的獨立和穩定，夯實項目穩定運營的基礎。

PPP項目資產證券化的主要模式

PPP項目資產證券化的基礎資產主要包括收益權資產、債權資產和股權資產三種類型，其中收益權資產是PPP項目資產證券化最主要的基礎資產類型。從我國推廣運用PPP模式的實踐情況來看，以收益權為基礎開展PPP項目資產證券化也相對成熟。因此本文對適合以收益權為基礎資產的三種模式，即資產支持計劃、資產支持票據、資產支持專項計劃進行研究。

以收益權作為基礎資產的三種類型

研究以收益權為基礎開展PPP項目資產證券化，首先要釐清收益權資產在PPP項目中的不同類型。PPP項目收費模式一般可分為使用者付費、政府付費和可行性缺口補助三種，而收益權資產也相應可分為使用者付費模式下的收費收益權、政府付費模式下的財政補貼、可行性缺口補助模式下的收費收益權和財政補貼。

1.使用者付費

使用者付費模式下的基礎資產是項目公司在特許經營權范圍內直接向最終使用者供給相關服務和基礎設施而享有的收益權。這類支付模式通常用於財務情況較好、可經營系數較高及直接面向使用者提供基礎設施和公共服務的項目。（公眾號：朱耿洲CCP ) 此模式下的PPP項目往往具有需求量可預測性強，現金流穩定且持續的特點。但特許經營權對被授予的資金實力、管理經驗和技術等要求較高，因此在使用者付費模式下轉讓給SPV的基礎資產一般是特許經營權產生的未來現金流入，而不是特性經營權的直接轉讓。這種模式的PPP項目主要包括市政供熱和供水、道路收費權（鐵路、公路、地鐵等）機場收費權等等。

2.政府付費

政府付費模式下的基礎資產是PPP項目公司提供基礎設施和服務而享有的財政補貼的權利。這種模式下項目公司獲得的財政補貼和提供的基礎設施和服務數量、質量和效率相掛鉤，項目公司也不直接向最終使用者提供基礎設施和服務，如垃圾處理、污水處理和市政道路等。但這種模式下財政補貼應遵循財政承受能力的相關要求，即不能超過一般公共預算支出的10%。因此，以財政補貼為基礎資產的PPP項目資產證券化要重點考慮政府財政支付能力、預算程序等影響。

3.可行性缺口補助

可行性缺口補助是指在使用者付費無法滿足社會資本或項目公司的成本回收和合理回報時，由政府以財政補貼、股本投入、優惠貸款和其他優惠政策的形式，給予社會資本或項目公司的經濟補助。這種模式通常運用於可經營性系數相對較低、財務效益相對較差、直接向最終用戶提供服務但僅憑收費收入無法覆蓋投資和運營回報的項目，例如科教文衛和保障房建設等領域。可行性缺口補助模式下的基礎資產是收益權和財政補貼，因此兼具上述兩種模式的特點。

PPP項目資產證券化的三種模式

1.資產支持專項計劃

資產支持專項計劃是指將特定的基礎資產或資產組合通過結構化方式進行信用增級，以資產基礎所產生的現金流為支持，發行資產證券化產品的業務活動。由證監會負責監管資產支持專項計劃業務，但在具體實施中不要求對具體產品進行審核，產品一般在上交所、深交所或機構間私募產品報價與服務系統掛牌審核，並由基金業協會負責事後備案管理。PPP項目如果以收益權為基礎資產開展資產支持專項計劃，其運作流程歸納為：

（1）由券商或基金子公司等作為管理人設立資產支持專項計劃，並作為銷售機構向投資者發行資產支持證券募集資金；

（2）管理人以募集資金向PPP項目公司購買基礎資產（收益權資產），PPP項目公司負責收益權資產的後續管理；

（3）基礎資產產生的現金流將定期歸集到PPP項目公司開立的資金歸集賬戶，並定期劃轉到專項計劃賬戶；

（4）託管人按照管理人的劃款指令進行本息分配，向投資者兌付產品本息。

2.資產支持票據

資產支持票據是指非金融企業在銀行間債券市場發行的，由基礎資產所產生的現金流提供支持的，約定在一定時間內還本付息的債務融資工具。PPP項目中其操作流程是：

（1）PPP項目公司向投資者發行資產支持票據；

（2）PPP項目公司將其基礎資產產生的現金流定期歸集到資金監管賬戶，PPP項目公司對基礎資產產生的現金流與資產支持票據應付本息差額部分承擔補足義務；

（3）監管銀行將本期應付票據本息劃轉至上海清算所賬戶；

（4）上海清算所將本息及時分配給資產支持票據持有人。

3.資產支持計劃

資產支持計劃是將基礎資產託付給保險資管公司等專業管理機構，（公眾號：朱耿洲CCP ) 以基礎資產所產生的現金流為支持，由受託機構作為發行人設立支持計劃，合格投資者購買產品而獲得再融資資金的業務活動。PPP項目以收益權為基礎資產開展資產支持計劃，其運作流程為：

（1）保險資管公司等專業管理機構設立資產支持計劃；

（2）PPP項目公司依照約定將基礎資產移交給資產支持計劃；

（3）保險資產管理公司面向保險機構等合格投資者發行受益憑證，受益憑證可按規定在保險資產登記交易平台發行、登記和轉讓；

（4）由託管人保管資產支持計劃資產並負責資產支持計劃項下資金撥付；

（5）託管人根據保險資產管理公司的指令，及時向受益憑證持有人分配本金和收益。

PPP項目資產證券化的現存問題

1、法律法規尚未健全

在現階段PPP相關政策文件中，明確鼓勵PPP項目通過資產證券化拓寬融資渠道，但PPP本身作為一項全新的改革事業，PPP項目資產證券化始終沒有完善的法律保障，許多問題還沒有明確。例如收益權與經營權轉讓的問題。收益權緊密依賴於經營權，（公眾號：朱耿洲CCP ) 但在現行框架下，只能以收益權作為基礎資產，將其轉移至資產證券化特殊目的載體，而不能轉移經營權。如果僅以收益權作為基礎資產出售給SPV開展資產證券化業務，經營權仍然屬於PPP項目公司，這類似於一般所有權未轉讓而收益權轉讓的資產證券化項目，同樣也會產生收益權項目中的真實出售及破產隔離的問題。

2、交易機制亟待完善

從實際情況來看，對PPP項目資產證券化業務受理、審核及備案的相關機制尚不完善，且PPP項目資產證券化產品目前市場規模相對較小，產品流動性較低。

而且，我國資產證券化產品的二級市場交易機制本身還不完善，例如不能開展標准券質押式回購等，在PPP項目投資中，社會資本很難通過資產證券化實現真正的退出。

3、項目期限還不匹配

PPP項目的周期長，經營期大部分在10-30年，原則上不能低於10年。而資產證券化產品的存續期限一般在5年以內，很少有超過7年的資產證券化產品。因此，單個資產證券化產品期限難以覆蓋單個PPP項目的全生命周期。如果在以PPP項目收益權為基礎資產開展的資產證券化產品期滿後，再開展另外的資產證券化，不僅程序繁瑣，也會增加融資成本。

4、中長期投資者比較缺乏

目前國內資產證券化的投資者群體主要是商業銀行、券商、公募/私募基金、財務公司等，這些機構偏好於中短期限的固定收益產品，通常為5年以內。目前保險公司對於資產證券化產品的投資門檻較高，企業年金、社保基金等大型機構投資者在資產證券化產品的投資准入方面還有明確限制。由於PPP項目期限通常為10-30年，若融資期限較短，則難以充分利用未來的基礎資產現金流，使得優質PPP項目開展資產證券化的動力不足。

❺ 信貸資產證券化業務介紹

我國自2005年開始開展較為規范的信貸資產證券化試點以來,在信貸資產出售、證券產品發行和流通等方面都取得了一定進展。以下是我為大家整理的，希望你們喜歡。

資產證券化是20世紀70年代產生於美國的一項重大金融創新，是世界金融業務的發展趨勢之一。多年來，金融領域的專家們對於這一金融創新給出了諸多的定義，如：「它是一個精心構造的過程，經過這一過程貸款和應收帳款被包裝並以證券的形式出售」，「它指的是貸款經組合後被重新打包成證券並出售給投資者。與整筆或部分貸款出售相似的是，證券化提供了一種新的融資來源並可能將資產從貸款發起人的資產負債表中剔除。與整筆或部分貸款出售不同的是，證券化經常用於很難直接出售的小型貸款的出售，「使從前不能直接兌現的資產轉換為大宗的，可以公開買賣的證券的過程」。

從上述觀點中，我們可以得出資產證券化的幾個特徵：***1***資產證券化的基礎資產主要是貸款、應收帳款等具有可預計的未來現金流的資產;***2***資產證券化是一種結構化的過程，將貸款、應收帳款重組組合、打包並以證券的形式出售;***3***資產證券化可實現再融資和將資產移出表外的目的;***4***資產證券化可提高資產的流動性，將原先難以兌現的資產轉換為可流動的證券。

這里，我們對資產證券化給出一個較為簡單的基於過程的定義：資產證券化是指將缺乏流動性但具有可預期的、穩定的未來現金流收入的資產組建資產池，並以資產池所產生的現金流為支撐發行證券的過程和技術。

信貸資產證券化的操作原理
金融機構將大量規模很小弊族昌的抵押貸款聚整合一個組合，劃分為若干標准化的金額，並將對這些利息和本金的要求當作證券銷售給第三方。這就使原本不流通的資產變成可流通性的證券。

例如:某銀行甲貸出許多住房貸款，經過組合，甲向公眾賣出住房抵押貸款證券***甲賣出證券，從公眾那裡收回了貸款***，到期，購買證券的公眾***投資者***得到甲從借款方得到轉交的本和息;甲銀行由於為借款方和投資方服務，得到服務費用。

在美國，有的抵押貸款證券向購買者提供所有租扒權;有的抵押貸款證券向購買者提供債權。
信貸資產證券化的交易結構
信貸資產證券化的交易結構一般是由發起人將信貸資產轉移給一個特殊目的實體***Special Purpose Vehicle,簡稱SPV ***，再由該特殊目的實體發行資產支援證券。根據SPV構成的不同形式，可分為特殊目的公司***Special Purpose pany,簡稱SPC ***、

特殊目的信託***Special Purpose Trust,簡稱SPT ***，以及基金或理財計劃等型別。根據我國的法律和政策情況，採用信託模式是目前國內信貸資產證券化較為可行的模式。

信貸資產證券化的目標是通過一定的法律結構安排將信貸資產轉化為可交易的證券，確定證券化各參與方的法律地位、風險和權益。就開行而言，要實現以下三個方面的目標:

1、法律要求。實現有限追索，即ABS投穗孫資者的追索權僅限於被證券化的資產及該資產相關的權益，而與發起人***開行***和發行人***信託公司***無關;實現風險隔離，即被證券化的資產與發起人***開行***和發行人***信託公司***的其他資產的風險相隔離。

2、會計要求。實現表外證券化，符合國際會計准則IAS39R關於資產終止確認的標准，即滿足風險、收益和控制權的實質轉移，從而將被證券化的信貸資產移出發起人***開行***的資產負債表外。

3、市場要求。實現ABS的公募發行與流通，符合有關證券公開發行與上市的法規和監管要求，切合市場需求並保護投資者的利益。根據上述目標，我們提出了交易結構設計的基本思路，如下圖所示:

該交易結構的核心是利用信託財產獨立性的法律特徵，開行將信貸資產設立他益信託，通過信託公司發行代表受益權份額的ABS指定信託財產的受益人，從而在法律上實現風險隔離和有限追索，並且符合國際會計准則IAS39R關於資產終止確認的標准，實現表外證券化。具體的交易關系如下圖所示: 信貸資產證券化

在初始階段，我們從存量的信貸資產入手，選擇證券化的資產池。今後還可以考慮增量信貸資產與證券化的結合，即從證券化的目標出發，來評審發放新增貸款，構建增量資產池。在發放之日同時實現證券化的操作。這樣，就能實現客戶與市場的直接對接，不佔用銀行的信貸額度，解決存量資源對於不同管理資產渠道的供給矛盾，迅速做大表外管理資產的規模。

❻ 資產證券化有什麼優缺點

資產證券化做法的優勢

1、和銀行貸款相比，這種資產證券化做法的優勢主要體現在低門檻、靈活性和高流動性上：

2、從發行方企業的角度上說，資產證券化提高了企業資產的流動性，減少了企業的風險資產，增加了企業管理資產負債表的手段。

資產證券化做法的缺點:

1、對於應對系統性風險的能力較差。

2、對於底層資產的質量依賴性很強。

3、可能引起連鎖反應。

(6)保單質押貸款資產證券化項目擴展閱讀攜譽:

資產證券化項目的參與主體:

資產證碰隱禪券化交易過程比較復雜，主要參與主體，包括發起人、發行人、託管人、投資人、信用評級機構、信用增級機構、會計師事務所、律師事務所等。

各中介機構在產品的成立與發行過程中發揮其專業特長，確保產品滿足相關法律法規、會計准則及信用風險評估要求，從而最終達到發起人的融資目的，同時保障發起人、發行人以及投資者的相關利益。

❼ 資產證券化和傳統融資的區別

資產證券化，是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券（Asset-backed Securities, ABS）的過程。[1]它是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。資產證券化僅指狹義的資產證券化。
傳統的融資方式
第一種是基金組織，手段就是假股暗貸。所謂假股暗貸顧名思義就是投資方以入股的方式對項目進行投資但實際並不參與項目的管理。到了一定的時間就從項目中撤股。這種方式多為國外基金所採用。缺點是操作周期較長，而且要改變公司的股東結構甚至要改變公司的性質。國外基金比較多，所以以這種方式投資的話國內公司的性質就要改為中外合資。
第二種融資方式是銀行承兌。投資方將一定的金額比如一億打到項目方的公司帳戶上，然後當即要求銀行開出一億元的銀行承兌出來。投資方將銀行承兌拿走。這種融資的方式對投資方大大的有利，因為他實際上把一億元變做幾次來用。他可以拿那一億元的銀行承兌到其他的地方的銀行再貼一億元出來。起碼能夠貼現80%。但問題是公司賬戶上有一億元銀行能否開出一億元的承兌。很可能只有開出80%到90%的銀行承兌出來。就是開出100%的銀行承兌出來，那公司帳戶上的資金銀行允許你用多少還是問題。這就要看公司的級別和跟銀行的關系了。另外承兌的最大的一個缺點就是根據國家的規定，銀行承兌最多隻能開12個月的。現在大部分地方都只能開6個月的。也就是每6個月或1年你就必須續簽一次。用款時間長的話很麻煩。
第三種融資的方式是直存款。這個是最難操作的融資方式。因為做直存款本身是違反銀行的規定的，必須企業跟銀行的關系特別好才行。由投資方到項目方指定銀行開一個賬戶，將指定金額存進自己的賬戶。然後跟銀行簽定一個協議。承諾該筆錢在規定的時間內不挪用。銀行根據這個金額給項目方小於等於同等金額的貸款。註：這里的承諾不是對銀行進行質押。是不同意拿這筆錢進行質押的。同意質押的是另一種融資方式叫做大額質押存款。當然，那種融資方式也有其違反銀行規定的地方。就是需要銀行簽一個保證到期前30天收款平倉的承諾書。實際上他拿到這個東西之後可以拿到其他地方的銀行進行再貸款的。
第四種融資的方式(第四種是大額質押存款)是銀行信用證。國家有政策對於全球性的商業銀行如花旗等開出的同意給企業融資的銀行信用證視同於企業帳戶上已經有了同等金額的存款。過去很多企業用這個銀行信用證進行圈錢。所以現在國家的政策進行了稍許的變動，國內的企業現在很難再用這種辦法進行融資了。只有國外獨資和中外合資的企業才可以。所以國內企業想要用這種方法進行融資的話首先必須改變企業的性質。
第五種融資的方式是委託貸款。所謂委託貸款就是投資方在銀行為項目方設立一個專款賬戶，然後把錢打到專款賬戶裡面，委託銀行放款給項目方。這個是比較好操作的一種融資形式。通常對項目的審查不是很嚴格，要求銀行作出向項目方負責每年代收利息和追還本金的承諾書。當然，不還本的只需要承諾每年代收利息。
第六種融資方式是直通款。所謂直通款就是直接投資。這個對項目的審查很嚴格往往要求固定資產的抵押或銀行擔保。利息也相對較高。多為短期。個人所接觸的最低的是年息18。一般都在20以上。
第七種融資方式就是對沖資金。現在市面上有一種不還本不付息的委託貸款就是典型的對沖資金。
第八種融資方式是貸款擔保。現在市面上多投資擔保公司，只需要付高出銀行利息就可以拿到急需的資金。
傳統的融資途徑
銀行
需要融資的時候您最先想到的肯定是銀行，銀行貸款被譽為創業融資的「蓄水池」，由於銀行財力雄厚，而且大多具有政府背景，因此很有「群眾基礎」。
信用卡
信用卡隨著商業銀行業務的創新，結算方式日趨電子化，信用卡這種電子貨幣不但時尚，而且對於從事經營的人來講，在急需周轉的時候，通過信用卡取得一定的資金也是可行的。
保單質押
保單質押保險公司「貸」錢給保險人嗎?很多人可能會表示驚奇，然而，這項業務確實已經出現了。投保人如因經濟困難或急需資金周轉時，可以把自己的保單質押給保險公司，並按相關規定和比例從保險公司領取貸款。
典當行
典當可能是從古至今最具生命力的行業。現在通過典當行取得資金，也逐漸開始為百姓所熟知。黃金、珠寶、家電、房地產、機動車等都可以典當，有價證券可以用來質押。
委託貸款
委託貸款這也是解決個人資金需求的一種辦法。簡單地講，就是資金的提供者通過商業銀行將資金借貸給需求方，借款人按時將本息歸還給對方在銀行所開立的賬戶，利率在人民銀行同期貸款利率基礎上上浮3成，具體由雙方商定。

❽ 中小企業融資難創業融資方式有哪些

融資難長期以來一直是制約中小企業發展的瓶頸。造成這種狀況的原因是多方面的，而企業方面對融資工具了解甚少或利用不善，是其中的一個重要因素。盡管目前融資工具品種尚少，專門面向中小企業的更少，但在銀行貸款和上市以外，還是有一些成長中的新型工具可以利用。
銀行貸款融資

從銀行借款是企業最常用的融資渠道，但銀行有自己的風險控制原則，這是由銀行的業務性質決定的。對銀行來講，一般不願冒太大的風險，因為借款對企業獲得的利潤沒有要求權，所以對風險大的企業或項目不願借款，哪怕是有很高的預期利潤。相反，實力雄厚、收益或現金流穩定的企業是銀行歡迎的貸款對象。因為這些特點，對於中小企業來說，銀行借款跟其他融資方式相比，主要不足在於：一是條件要求高，限制性條款多，手續復雜；二是借款期限相對較短，長期貸款較少；三是借款額度相對也小，通過銀行解決企業發展所需要的全部資金是比較難的，特別是在起步和創業階段的中小企業。
對於中小企業來說，通過信用擔保的方式獲取銀行貸款是一種可行手段。信用擔保是一種介於銀行與企業之間的中介服務。由於擔保的介入，分散和化解了銀行貸款的風險，銀行資產的安全性得到保證，企業的貸款渠道也變得通暢起來。
大多數信用擔保機構都實行會員制管理的形式，屬於公共服務性、行業自律性、自身非盈利性組織。會員企業向銀行借款時，可以由中小企業擔保機構予以擔保。另外，中小企業還可以向專門開展中介服務的擔保公司尋求擔保服務。在國家政策和有關部門的大力扶植下，信用擔保貸款將會成為中小企業另一條有效的融資之路。
股權融資股票上市
股權融資和股票上市對於投資者來說提供了一個完整的投入—退出機制。股權融資股票上市有不少選擇，可以在主板上市也可以在中小企業板塊，境外上市的選擇也有很多，當前已經有不少企業進行了比較成功的嘗試。對於中小企業來說，通過股權融資獲取風險投資已經有了不少的成功案例，在企業創業之初，或者在產品研發階段和市場進入前期急需資金之際，這是一條比較好的渠道。
發行股票是一種資本金融資，投資者對企業利潤有要求權，但是所投資金不能收回，投資者所冒風險較大，因此要求的預期收益也比銀行高，從這個角度而言，股票融資的資金成本比銀行借款高。具體而言，發行股票的優點是：所籌資金無到期日，沒有還本壓力；一次籌資金額大；用款限制相對較松；有利於提高企業的知名度，為企業帶來良好聲譽；有利於幫助企業建立規范的現代企業制度。
對於那些潛力巨大，但風險也很大的科技型企業，通過發行股票融資，是加快企業發展的一條有效途徑。但股票上市也有不利之處：首先是上市的條件要求更高，上市門檻較高，絕大部分中小企業難以滿足上市條件；第二是上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業緊迫的融資需求；三是企業要負擔較高的信息公開成本，各種信息公開的要求可能會暴露商業秘密；四是企業上市融資必須以出讓部分股權作為代價，分散企業控制權，並出讓較高的利潤收益。從這個角度講，企業上市成本是比較高的。希望通過上市發行股票融資的企業必須滿足上市條件，而選擇不同的上市地點，需要滿足的條件也有差異，但一般而言，擁有良好的發展前景是成功融資的關鍵。
融資租賃
融資租賃是一種集信貸、貿易、租賃於一體，以租賃物件的所有權與使用權相分離為特徵的新型融資方式。出租人根據承租人選定的租賃設備和供應廠商，以對承租人提供資金融通為目的而購買該設備，承租人通過與出租人簽訂金融租賃合同，以支付租金為代價，而獲得該設備的長期使用權。
對承租人而言，採用金融租賃方式，通過融物的方式實現融資目的，從而緩解了固定投資的資金壓力。另外，通過售後回租方式也同樣可以使流動資金短缺問題得以解決。
所謂售後回租，就是企業將現有固定資產出售給租賃公司，同時租賃公司以回租形式繼續將資產交給企業使用，這樣企業既獲得了資金，又不影響正常的生產經營。
融資租賃通過融資與融物的結合，兼具金融與貿易的雙重職能，對提高企業的籌資融資效益，推動與促進企業的技術進步，有著十分明顯的作用。融資租賃有直接購買租賃、售出後回租以及杠桿租賃。此外，還有租賃與補償貿易相結合、租賃與加工裝配相結合、租賃與包銷相結合等多種租賃形式。
融資租賃業務為企業技術改造開辟了一條新的融資渠道，採取融資融物相結合的新形式，提高了生產設備和技術的引進速度，還可以節約資金使用，提高資金利用率。很多投資風險小、現金流穩定、投資回報好的項目最適合通過租賃公司籌措資金，開展項目融資租賃，即租金的償還是根據項目的收益或現金流的百分比提取，達到雙方約定的租金總額或出租方的收益率為止。這樣一來，出租人實際上承擔了一定程度的項目風險，是一種使承租人、出租人、設備出賣人和出資人(銀行、機構投資、信託投資等)多贏的投融資模式。
典當融資
典當是以實物為抵押，以實物所有權轉移的形式取得臨時性貸款的一種融資方式。對於急需流動資金的企業來說，典當是一種比較合適的手段。
與銀行貸款相比，除貸款利息外，典當貸款還需要繳納較高的綜合費用，包括保管費、保險費、典當交易的成本支出等，因此典當貸款成本較高，此外典當貸款的規模也相對較小，但典當貸款又具有銀行貸款無法相比的優勢。首先，它方便快捷，能夠迅速及時地解決當戶的資金需求；其次，經營產品靈活機動；第三，期限短，周轉快；第四，由於它是實物質押、抵押，因此不涉及信用問題。這幾點都十分適合中小企業的資金需求特點
投融界研究指導，專業提供項目投資、項目融資等有關方面的專業研究指導，幫您分析企業、項目融資成功或失敗的原因，讓您在融資時少走彎路，成功獲得融資資金。

❾ 中國平安保險融資

12月24日，郭俊-友邦人壽昌激保單貸款1-5期專項資產支持計劃項目進展更新為「反饋」，這意味著友邦人壽向發放50億元ABS保單貸款又邁進了一步。

然而，確實發生了一些變化。從2020年開始，隨著投保人申請保單貸款的熱情上升，保險機構提供的資金規模也在不斷增加。這體現在保險機構的現金流量表中，在投資活動的現金流出中可以找到「投保人質押貸款」這並迅兄一項。

因此，保單貸款資產證券化是很多保險機構的重要選擇，可以在不影響公司償付能力指標的情況下盤活資金。

然後，胖子保險搜索也從專業渠道了解到了，統計了2016年至今保單貸款的ABS數據，給大家一波分析。

除了郭俊-友邦壽險保單貸款1-5期的專項資產支持計劃，今年還有5家壽險公司計劃發放ABS保單貸款。包括2021年陽光人壽保單貸款1-10號專項資產支持計劃、工銀瑞投-太平人壽保單質押貸款3-10號專項資產支持計劃、中信證券-中國平安人壽保單貸款1號專項資產支持計劃、新華人壽保單貸款騰飛系列專項資產支持計劃1-10號(邢正資管)、新華人壽保單貸款騰飛系列專項資產支持計劃1-10號(國泰君安

從上述發行人來看，中國平安人壽、新華人壽、陽光人壽、太平人壽是壽險行業排名前十的大型保險公司。友邦人壽是中國第一家外商獨資壽險公司。

就發行規模而言，這些機構的ABS發行規模在25億元至100億元之間，也與本機構底層基礎資產的資本規模密切相關。由此大致可以知道，這些大型保險公司是保單質押業務的主要放貸機構。

據胖子求保統計，今年是壽險機構計劃發放保單貸款最多的一年。

2021年，4筆ABS保單貸款獲批，1筆處於「已受理」狀態，1筆處於「反饋」狀態。

2020年有4筆ABS政策性貸款獲批。包括泰康人壽保單貸款1-10期資產支持專項計劃、興業榮源-太平洋壽險保單貸款1-5期資產支持專項計劃、申萬宏源太平洋壽險保單貸款1-5期資產支持專項計劃、工銀瑞投-太平壽險保單質押貸款1-5期資產支持專項計劃等

2019年，3筆ABS保單貸款獲批。包括海通證券太平洋壽險保單貸款2019年1-6期資產支持專項計劃、陽光壽險保單貸款1-10期資產支持專項計劃和郭俊太平洋壽險保單貸款1-6期資產支持專項計劃。

2018年，1筆政策性貸款ABS獲批。這是中信證券-太平洋壽險保單貸款專項資產支持計劃(2018年1-6期)。

2017年，2筆ABS保單貸款獲批，1筆ABS保單貸款終止。具體來看，匯陽光人壽保單貸款資產支持專項計劃、中信證券太平洋人壽保單絕襲貸款2016年第一期資產支持專項計劃獲批，中國平安人壽保單質押貸款第一期-40期資產支持專項計劃「終止」。

胖子從上證所債券信息網查了2021年的保單ABS。一般保單ABS分為優先順序和次優先順序兩類，而有的公司做了優先順序A和優先順序B的區分，一般優先順序A的規模更大。

以太保03A(193673)、太保03B(193674)、太保03 (193675)為例。這三個分別代表海通證券-太平洋壽險保單2021年首個ABS優先順序A類、優先順序B類、子類，規模分別為27億元、2.1億元、0.9億元，均按年付息。

但是胖子發現，保單ABS半年付息，有的按季付息，和各家保險機構的ABS設計不一樣。

那麼，我們來猜猜，下一個發行保單貸款ABS的是中國人壽、中國平安還是中國太保？

保單質押貸款資產證券化項目

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