西方資產抵押貸款投資的股價

① 美國次級按揭危機示意圖英文版

不會英文的，只有英文介紹

美國東部時間8月2日下午4時,道瓊斯指數紅盤收市,比前日上漲逾100點,連續兩日的上漲行情稍稍緩和了市場面的緊張。由次級抵押貸款引發的這場危局,讓道指在過去一周里備受煎熬——7月26日跌312點;7月27日跌208點;7月31日跌146.32點,收於13211.99點。

但震盪波並未中止於此。8月2日,香港<經濟日報>報道稱,美國次級抵押貸款機構Accredited Home Lenders坦言隨時會破產,而全球最大保險公司AIG亦告知因投資與次按有關債務抵押債券(CDO)有可能造成最高達23億美元的損失;而此前,專營業借貸業務的德國產業投資銀行(IKB)宣稱因投資與美國次級債相關產品失利,將無法達到全年盈利目標,同樣是在8月2日,德國財長史坦布律克(Peer Stearns)與3大銀行體系(國營銀行、私營銀行和合作銀行)代表商議決定成立35億歐元救亡基金,包括德意志銀行等私人銀行及合作銀行,將共同承擔15%,其餘款項由國營銀行承擔。

"次級按揭問題可能會導致2007年美國GDP下降0.5到1個百分點。"在接受本報記者采訪時,美國耶魯大學教授陳志武如是說,2006年美國全年GDP增長為3.3%;國際貨幣基金組織(IMF)也表示,次級抵押貸款市場問題及其引發的融資環境緊縮可能會危及美國2008年經濟復甦前景。

而英國<金融時報>首席經濟評論員馬丁·沃爾夫(Martin Wolf)則認為,"市場處於潛在的風險已經很久了,現在正在處於調整期,看起來需要花一段時間。"

30餘家次級抵押貸款公司停業

此次危局始自新世紀金融公司(New Century Financial Corp)。

作為美國第二大次級抵押貸款企業,新世紀金融公司因現金流斷裂於今年3月13日被紐約證券交易所停牌,半月之後,囿於逾84億美元的流動性債務和華爾街放棄對其希望,新世紀正式向美國聯邦破產法院提出破產保護申請。此後,猶如多米諾骨牌,一個個次級抵押貸款公司接連倒下。

截至目前,美國已有30餘家次級抵押貸款公司停業,而那些上市次級抵押貸款公司股價則幾乎是直線下跌,設有次級抵押貸款部門的銀行的股價也在不斷走低。業內人士分析,如果這種不景氣持續下去,還可能導致100家次級抵押貸款公司關閉。

除了與新世紀相似的經營次級房貸業務的機構將被迫停止業務或倒閉,次級債危局也波及那些持有次級抵押貸款(包括證券化的)資產公司,包括共同基金、對沖基金、大型銀行與保險公司。

據花旗集團分析師估計,美國次級抵押貸款債券價格的下跌已使聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae,)和聯邦住房貸款抵押公司(Federal Home Loan Mortage Corporation, Freddie Mac)所持此類證券的價值縮水了47億美元。目前,聯邦住房貸款抵押公司持有約1240億美元由其他公司發售並由次級住房抵押貸款支持的打包債券;聯邦國民抵押貸款協會則持有約580億美元的此類債券。

在美國,次級抵押貸款市場主要是向信用分數低於620分、收入證明缺失、負債較重的人提供住房貸款。First American Loan Performance發布的報告顯示,2001年全美25%次級抵押貸款發放給了那些只提供很少量收入證明或根本沒有提供任何收入證明的借款人,但2006年,這個比例已升至45%。

② 銀行股權質押貸款期限是怎樣規定的

③ 不動產證券化的發展意義

1．不動產證券化是我國房地產業發展的客觀要求
房地產本身具有不可移動，投資周期長，體積巨大的特性，使得房地產業具有投資金額大、市場流動性差、回收周期長的特點，因此造成房地產投資的風險集中，與風險相對應的利潤要求必然也高，這就加劇了房地產價格高漲，進而形成支付能力有需求不足的情況，制約了房地產業的發展。而不動產證券具有較強的流動性，能將不動產商品的巨額價值進行小額分割並轉化為可轉讓的有價債券出售給中小投資者，從而迅速籌集資金，分散投資風險，促進資金良性循環。
2．不動產證券化有利於改變銀行經營狀況
一般說來，我國為強銀行弱資本市場的國家，間接融資占絕對主導地位。同美國相比較，2002年，美國商業銀行貸款余額約為4萬億美元，僅占基礎金融市場總額的10%左右。而中國商業銀行信貸資產余額占基礎金融市場的比例則高達83% 左右。2003年，美國股票市場總市值約為21萬億美元，而中國不到5萬億元人民幣，僅相當於美國的3%。在美國，債券融資大於股票融資，而且住房抵押貸款支持證券(MBS)和資產支持證券(ABS)等資產證券化產品占債券發行總額比例為539.6%；而從中國企業資本市場融資的情況來看，股票和債券發展很不均衡，體現出大股市小債市特徵。因此，通過資產證券化，可以改變目前銀行主要依賴存款進行中間業務的狀況，增加銀行的資金來源渠道，改善銀行的資金流動狀況，有利於促進銀行改進其經營水平。簡單地說，就是要把銀行的資產盤活。
3．不動產證券化有利於引導居民投資分流，減小證券市場風險
不動產證券化是聯結資本市場和貨幣市場的紐帶。資產證券化作為一種新興的金融產品，它可以將不能流動的資產(如不動產、貸款等)通過證券化，在資本市場上流通，這樣，使原來沉澱在銀行或房地產商的資金在市場上流通，改善了銀行的資金狀況。另外，不動產證券化可以吸納部分游資，使一部分銀行存款分流，有利於緩解目前較大的通貨膨脹壓力；同時，也可以吸引債券和股票市場的資金，給投資者提供一種全新的投資方式，有利於實現我國證券市場的多樣化和投資結梅合理化，緩解證券市場的供求矛盾，促進證券交易市場的健康、穩定發展。

④ 次級抵押債是什麼

次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在2001年經濟衰退發生後，美國住房市場在超低利率刺激下高度繁榮，為經濟復甦及其後來持續增長發揮了重要作用，次級抵押貸款市場迅速發展。但隨著美國住房市場大幅降溫，加上利率上升，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，導致一些放貸機構遭受嚴重損失甚至破產。2008年美國次級抵押貸款危機引發了投資者對美國整個金融市場健康狀況和經濟增長前景的擔憂，導致之後幾年股市出現劇烈震盪。
貸款等級：

共有六個：premierplus、premier、A-、B、C、C-。評級標准為申請者的按揭貸款償付記錄、破產記錄，以及債務收入比率。信用評分採用FICO指標。按揭成數（LTV）是指貸款與資產價值的比例。一般來說，貸款等級越高，FICO評分越高；按揭成數越低，表明貸款風險較小，相應定價越低，反之則越高。

⑤ 美國的金融危機會給他們國家和我們國家帶來什麼樣的影響

美國「次貸危機」的影響范圍將有多廣？這是目前世界經濟界和金融界密切關注的問題。

從其直接影響來看：

首先，受到沖擊的是眾多收入不高的購房者。由於無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。

其次，今後會有更多的次級抵押貸款機構由於收不回貸款遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產保護。

最後，由於美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產品，它們也將受到重創。

這場危機無疑給國內金融業帶來了不少啟示。在金融創新、房貸市場發展和金融監管等方面———美國次貸風波爆發以來，無論從全球資本市場的波動還是美國實體經濟的變化來看，次貸之殤在美國乃至全球范圍內都不容小覷。對於中國來說，這場風波為我們敲響了居安思危的警鍾。

美國次貸風波中首當其沖遭遇打擊的就是銀行業，重視住房抵押貸款背後隱藏的風險是當前中國商業銀行特別應該關注的問題。在房地產市場整體上升的時期，住房抵押貸款對商業銀行而言是優質資產，貸款收益率相對較高、違約率較低、一旦出現違約還可以通過拍賣抵押房地產獲得補償。目前房地產抵押貸款在中國商業銀行的資產中佔有相當大比重，也是貸款收入的主要來源之一。根據新巴塞爾資本協議，商業銀行為房地產抵押貸款計提的風險撥備是較低的。然而一旦房地產市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時出現，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣後的房地產價值可能低於抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導致商業銀行的壞賬比率顯著上升，對商業銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。然中國房地產市場近期內出現價格普遍下降的可能性不大，但是從長遠看銀行系統抵押貸款發放風險亦不可忽視，必須在現階段實施嚴格的貸款條件和貸款審核制度。

事實上，本次美國次貸危機的源頭就是美國房地產金融機構在市場繁榮時期放鬆了貸款條件，推出了前松後緊的貸款產品。中國商業銀行應該充分重視美國次貸危機的教訓，第一應該嚴格保證首付政策的執行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現零首付的現象；第二應該採取嚴格的貸前信用審核，避免出現虛假按揭的現象。

在次貸風波爆發之前，美國經濟已經在高增長率、低通脹率和低失業率的平台上運行了5年多，有關美國房市「高燒不退」的話題更是持續數年。中國與美國房市降溫前的經濟圖景存在一定相似性。

本次美國次貸危機的最大警示在於，要警惕為應對經濟周期而制訂的宏觀調控政策對某個特定市場造成的沖擊。導致美國次貸危機的根本原因在於美聯儲加息導致房地產市場下滑。當前中國面臨著通貨膨脹加速的情況，如果央行為了遏制通脹壓力而採取大幅提高人民幣貸款利率的對策，那麼就應該警惕兩方面影響：第一是貸款收緊對房地產開發企業的影響，這可能造成開發商資金斷裂；第二是還款壓力提高對抵押貸款申請者的影響，可能造成抵押貸款違約率上升。而這兩方面的影響都最終會匯集到商業銀行系統，造成商業銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產價值下降，最終影響到商業銀行的盈利性甚至生存能力。

人們需要認識中國和美國經濟周期以及房市周期的差異性。美國是一個處於全球體系之下的有著悠久市場經濟歷史的國家，周期性很強，目前正處於本輪經濟周期的繁榮後期。

中國則還沒有經歷過一個完整的經濟周期，即使從改革開放算起到現在也只有30年的歷程，從1992、1993年提出市場經濟到現在更是只有15年歷史。處於這一階段，中國經濟的關鍵詞是供需不平衡，固定投資需求大。這是區別於美國經濟接近10年一個周期的重點所在；此外，中美房市的周期也有所不同。中國實施房改後，結束了此前多年無住房市場的局面，需求大幅飆升。雖然中國房市也存在投機因素的推動，但需求大而供給有限是促使房價走高的最重要原因。而且，對於中國房市，政府有調控餘地。

本次美國次貸危機也給中國宏觀調控(Macro-economic Control)提出了啟示。主要有三方面：

第一，有必要把資產價格納入中央銀行實施貨幣政策時的監測對象。因為一旦資產價格通過財富效應或者其他渠道最終影響到總需求或總供給，就會對通貨膨脹率產生影響。即使是實施通貨膨脹目標制的中央銀行，也很有必要把資產價格的漲落作為制訂貨幣政策的重要參考；

第二，進行宏觀調控時必須綜合考慮調控政策可能產生的負面影響。例如美聯儲連續加息時，可能對房地產市場因此而承擔的壓力重視不夠.