① 某企業向銀行取得一年期貸款4000萬元，按6％計算全年利息，銀行要求貸款本息分12個月等額償還，則該項借款
月利率=6%/12=0.5%，才五厘息，劃算！
② 第一講 銀行分析企業財務報表的意義及要點
分析企業的財務報表是為了得出企業是否值得銀行提供授信，企業究竟有多大風險。銀行是企業的信貸資源供應者，必須對企業非常了解。銀行對企業的報表分析必須非常功利，就是為了得出結論，證實企業是否值得授信。對於銀行而言，一般信貸風險業務，需要對企業的報表進行分析，核定對企業的授信額度；而低風險的業務，例如全額保證金銀行承兌匯票、銀行承兌匯票貼現、國內信用證議付等，無需對報表進行分析，無需對企業核定授信額度，可以直接操作。企業財務報表是綜合反映企業一定時期資產、負債和所有者權益情況及一定時期的經營成果和現金流量的書面文件，是企業佔有各類資源和使用各種資源後的結果，企業經營的真實狀況反映在企業的報表中。商業銀行是企業財務報表信息的使用者，分析企業財務報表對於評定企業的信用等級、企業授信、貸前調查、貸後檢查監督和防範信貸風險具有極為重要的意義。客戶經理必須成為一個優秀的報表分析專家。
商業銀行作為企業，與一般工商企業相同，面臨的主要風險有企業的財務風險、商業運營風險、管理不善風險和挪用資金風險。企業值不值得銀行批准貸款，能夠貸款多少，完全應當在看完企業的報表分析並結合企業的真實經營情況後得出。找到好企業，提供銀行的信貸資源，這是商業銀行的天職。下圖為銀行對企業的分析圖：
財務風險主要體現在企業資產和現金流的充足性是否有保障，銀行通過分析得出：企業是否有充分的優質經營性資產償還債務，是否有足夠現金流量來支撐企業的經營。
1 ．企業資產流動性風險
沒有利潤讓人難受，而沒有現金流則是致命的。我們給企業一個信貸決策，很重要的一個考慮因素就是企業短期資產流動性要符合要求。如果企業短期資產都是銀行承兌匯票，期限極短的應收賬款等，這類企業短期資產流動性就極好，銀行提供授信風險就較小。這種風險不論是對銀行還是企業都有很大影響。有很多企業倒閉，並不是因為資不抵債，而是由流動性不足引起的。我們通常講的資金鏈條斷裂，其實就是企業的流動性出了問題。企業的非現金資產如果想在短期內變賣，往往很難獲得理想的價格。一般而言，一種資產的交易越不活躍，處理的程序越復雜，則該資產的流動風險越大。有時候，越著急，越賣不出價格；越賣不出價格，越不好賣。足量的流動資產是降低企業流動性風險的保障。對一個企業來講，流動資產包括一年內可以變現的資產，包括企業的現金、應收賬款、存貨等。流動負債就是在一年內到期的負債，包括企業的應付賬款、應付工資、短期借款等。企業的流動資產除以它的流動負債叫做 流動比率 。現在通常要求流動比率要達到1.5-2.0的水平。
2 ．企業償債風險
首先要分析企業是否能夠還款，然後我們才去提供授信。如果企業負債率較高，在經營虧損或投資失誤的情況下，可能發生沒有足夠資金按時償還債務或利息的情況，引發財務危機(或稱為「財務困境」)，甚至破產。財務危機的發生會對企業經營活動造成巨大傷害，並嚴重影響企業聲譽，所帶來的損失往往是難以彌補的，對於商業銀行來說這是導致不良貸款最直接的風險。我們分析企業的報表，首先看企業是否有償債風險。
3 ．銀行備用授信額度不足風險
銀行在評價一個企業償債能力的時候，除了企業自身的現金流外，還可以考慮企業的其他融資來源，包括在其他銀行可以使用的後備貸款額度，信託資金額度等。對於一個謹慎經營的企業，晴天也要備傘。銀行備用授信額度不足風險是指企業在最需要資金的時候沒有辦法融到足夠資金。一個企業必須在銀行有著足夠備用授信額度才能在銀行辦業務，以備隨時支付需要和把握買入
低估值資產的機會。例如，某公司資產用10億元買土地儲備、蓋樓盤之後，因為樓盤還沒有完工不能交付使用，所以不能在市場上銷售帶來現金流量，但在這個時候，按照合約該給銀行償還利息或還錢了。盡管根據企業的投資將來肯定會有很多收益，但是無錢還債已經構成違約，因為那些土地和樓房現在還不能賣。銀行如果在工程變現以前就強行要款，企業就有可能破產。這種流動性風險就叫做融資性流動風險。從財務管理角度來說這種風險影響很大。因為這種情況迫使企業不得不採取割肉補瘡、拆東牆補西牆的措施，會對企業的經營運作造成很大負面影響。所以，銀行在為客戶設計授信方案時候要非常仔細，一定要充分考慮企業經營狀況和現金流狀況，對於上述的開發商，就一定要提供3年期中長期貸款，保證企業資金鏈完整。否則，不是市場將開發商逼死，而是銀行逼死開發商。銀行因此也會錯失從開發商身上掙大錢的機會。就如同家長在孩子身上投資：從剛出生到18歲上大學是一個完整的周期，如果小孩剛小學畢業就輟學，投資僅有一半時間，非常可惜。銀行要高度關注企業商業風險，商業風險是市場、法律和經濟環境變化而引發的企業風險，主要包括以下兩個方面：
(1)企業道德信用風險。企業道德信用風險是指企業的道德風險，企業不願意按照相關的合約、協議去履行相關的還款義務，從而可能給銀行帶來損失的風險。例如根據貸款協議，企業必須按時給銀行付利息和本金。如果企業不能及時做到這一點，銀行就會面臨損失，對銀行來說這就是信用風險。很多企業主觀惡意拖欠銀行債務，或者隱匿，這都是信用風險。對中國很多民營企業而言，最大的問題就是缺少道德的約束，很多民營企業存在主觀惡意拖欠銀行貸款的行為。各位客戶經理請牢記：對借款人的分析，道德為首要分析要素，法人代表的人品是第一位的，沒有人品的認同，其他都是空談。就像丈母娘選女婿，第一位應當是人品，其次才是收入等因素。我們在准備給企業提供貸款前，首先要查詢企業的信用記錄，並向同行業的商業夥伴了解這個企業的法人人品，如果有信用劣跡，根本不用考慮去提供貸款。
(2)企業商業經營風險。由於市場情況的千變萬化，會對企業造成的各種各樣的風險。比如采購原材料價格上漲，企業的銷售產品價下跌，國家調整利率或存款利率上升幅度大於貸款利率上升幅度，都會影響企業的經營效益。這些不確定性就叫做企業經營風險。很多企業在我們做判斷的時候，企業經營正常，在貸款期間，經營情況發生巨大變化，情況急轉直下。例如當年河北三鹿乳業公司是各家銀行寵兒，大家拚命給貸款，誰知道3個月後，企業的質量問題突發，給所有的銀行造成巨大的損失。
例：某企業2012年1月申請貸款4000萬元，下表是這家企業在貸款前資產負債表。
申請貸款時資產負債表發生了如下變化，如下表：
分析：企業貸款前財務報表上的資產負債率83．3％(由10000÷12000算出)，如果再借入4000萬元，資產負債率會達87．5％[(由10000+4000)÷(12000+4000算出)]，在此情況下銀行很可能拒絕企業的貸款申請。企業為達到銀行在資產負債比率方面的要求，找到一家關聯企業並與其簽訂一項投資協議，以2000萬元固定資產作價8000萬元投資，資產增值6000萬元，如是資產負債率降至55．6％(由10000÷18000算出)，即使再申請到4000萬元貸款，資產負債率也才63．6％[(由10000+4000)÷(18000+4000)算出]，貸款前和貸款後企業的資產負債比率都在銀行可接受值之內，因此銀行有可能被誤導而發放貸款。
藉助財務報表分析借款企業的財務狀況、經營成果和現金流量；分析其償債能力、營運能力、盈利能力、財務結構，可以為授信和貸款決策提供基本依據。
1 ．大量預收賬款導致短期負債劇增，影響銀行對企業償債能力的判斷
參照《企業會計制度》關於收入確認的規定，房地產收入確認標准應具備以下四項具體條件：①工程已經竣工並驗收合格；②具有經購買方認可的結算通知書；③履行了銷售合同規定的義務，且價款已經取得或確信可以取得；④成本能夠可靠地計量。然而房地產從開始預售到收入確認，需經過竣工、驗收、辦證、測繪、決算等多個環節，少則數月，多則三五年，其間巨額的房款收入長期掛在預收賬款，一方面增加短期負債，另一方面減少了房款收入內含的所有者權益。特別是近年房地產高額盈利在財務報表中無法體現，嚴重地影響了企業財務報表分析的結果。
2 ．期間費用計入當期損益，影響報表使用者對企業經營成果的判斷
按現行房地產開發企業會計制度規定，企業在開發經營過程中發生管理費用、財務費用和銷售費用作為期間費用，直接計入當期損益。房地產企業在項目尚未竣工驗收決算、大量預收賬款未轉銷售收入前將出現巨額虧損，一旦結轉收入，隱含的利潤即會顯現。
3 ．開發成本賬實不符，影響報表使用者對企業資產的判斷
房地產企業為持續發展往往會儲備大量土地，由此形成土地成本按購置時實際支付價款入賬，未包含貨幣時間價值和土地增值部分。房地產企業憑借其資金、品牌、政府扶持，以協議出讓的方式取得大量廉價的土地，其實際地價已經是賬面成本的數倍。另外，房地產企業在開發過程中有相當部分工程款由施工單位墊支，比例高達30％～50％，時間長達數年，施工單位往往對墊支部分不開發票，再加上房地產企業為欠付工程款拖延工程決算時間，往往要經過幾個會計年度才能完成，對此，房地產企業就難以及時進行成本核算，造成賬面成本低於實際數額。
③ 某企業7月1日從銀行取得借款600 000元，期限為6個月，年利率為8％，利息每季結算一次。
年利率8%除以12個月=月利率0.6667%
月利息=本金60萬*月利率0.6667%=4000元
季利息=4000*3=12000元
每季應還銀行利息12000元，7月份應負擔的借款利息為4000元。
④ 請問：向銀行借入一年期借款1500000元,年利率為6%款項已經存入銀行.的會計分錄怎麼寫
1年期借款屬於短期借款
借：銀行存款 1 500 000
貸：短期借款 1 500 000
以後每個月末計提利息：
借：財務費用 7500
貸：應付利息 7500
⑤ 取得6個月銀行借款400000元，存入銀行，年利率12%。求會計分錄。
借款存入銀行時
借：銀行存款400000
貸：短期借款400000
每月計提利息=400000*12%*1/12=4000元
借：財務費用4000
貸：應付利息4000
每月支付銀行利息時
借：應付利息4000
貸：銀行存款4000
六個月後歸還貸款時
借：短期借款400000
貸：銀行存款400000
⑥ 民營企業融資案例
民營企業的融資管理探析
摘 要 民營企業除了外部融資約束外，常因缺乏理性的融資管理，造成資金使用效率低下，並形成惡性循環，又反作用於外部環境，加劇了民企資金融通的困難。
關鍵詞 民營企業 融資 融資管理
1 引言
我國民營企業缺乏良好的外部融資環境，如何通過資金融通和資本經營來加速企業的發展就成為當前面臨的重要問題，除了歷史原因、金融體制和社會環境等因素之外，融資瓶頸的另一關鍵因素在於民營企業缺乏對不同發展階段融資規律的科學認識和理性的融資管理機制。本文著重從融資管理的理性化入手，強調民營企業應努力提高資金使用效率，擴大內部盈餘的積累，由此產生的內部資金管理的優化，必將產生好的外部效應，會在降低經營風險同時，增強了企業的外部融資競爭力，在努力化解外部約束的同時，實現企業的良性發展和企業價值的提升。
2 民營企業融資管理原則
企業價值最大化也稱企業總價值最大化，即企業權益價值和負債價值之和的最大化，結合企業融資管理的內涵，企業的融資管理的目的在於——合理籌集企業所需資本，在投資收益一定的情況下，使得資本成本和財務風險最低化從而實現融資管理的最終目標，即企業價值的最大化。因此，企業通過好的融資管理模式來低成本地為企業的發展籌集資金，同時做到資金成本、風險控制和價值創造之間優化和平衡，是企業財務規劃和融資管理的主要原則。
3 民營企業發展中的融資管理思路
從資金融入效應和風險控制角度看企業融資管理，當論及企業的融資需求時，企業融入的長期資本與短期資本在用途上有著本質上的不同。一般來說，長期資本主要用於滿足企業長期發展需要的擴建項目、新建項目和對外投資等方面，而短期資金主要用於解決企業運營資金的周轉等方面。資本結構一般是指長期資本的比例關系，因此，我們可以從長期資本的融入和其產出收益方面，從企業的良性資本循環角度（不考慮不顧及成本的用融入資本來償還債務等方面）來說明企業的融資管理問題。從企業融資的價值創造來看，企業在融資決策時，一般要符合融入資本的投資回報率要大於融入資本的綜合成本。因為當企業投資收益率高於融資綜合成本時，提高了原有資本收益率，增加了企業原有投資利益，並產生了價值創造；當企業投資收益率低於融入資本綜合成本時，企業使用融入資本將使原有資本收益率降低，損害了企業原有投資者利益，甚至發生虧損，嚴重的可能產生經營危機甚而破產。
企業融資理論也認為，企業為了達到市場價值最大化往往尋求最佳的融資結構。由於各種融資方式的資金成本、凈收益、稅收以及債權人對企業所有權的認可程度等存在的差異，在給定投資機會時，企業就需要根據自己的目標函數和收益成本約束來選擇合適的融資方式，以確定最佳的融資結構，從而使企業市場價值達到最大化。本文藉助虛擬的案例，並藉助簡潔的定量分析思路，把融資和投資結合起來，在我國民營企業特有的融資環境和常見的管理思維方式的前提下，在我國民營企業特有的融資環境和常見的管理思維模式下，探討基於價值創造的融資管理方法，該思路和方法適用於一般性的企業，但對於眾多規模實力有限、存在外部環境約束和缺乏理性的融資管理觀念的民營企業而言，更具有實際意義。
一般來說，企業首先要從融資來源的結構和數量入手，預測未來的融資能力。從來源來看，不外乎外源性融資，主要指銀行貸款和證券融資，內源性融資主要是留存收益和業主資本追加，隨著我國市場經濟的改革和國有資本在競爭性領域勢力的弱化，民企融資來源將更加廣泛和合理。如股票融資對於一些發展勢頭良好的企業來說，是一個很好的選擇。但在我國民營經濟領域則出現了不願發行股票和上市融資現象，甚至一些前景非常好而且又急需資金來發展壯大的民企，在政府的支持和證券融資門檻降低的情況下也是如此。如浙江、廣東等很多優秀的民企寧願藉助非正規金融的渠道融資和常規的銀行借貸，即使成本很高、風險大，也不願上市融資，究其根本原因，主要是守財的思想作怪，就其後果，一方面使企業發展資金不足或資金成本過高，另一方面，使他們喪失了通過上市規范企業管理的良機。所以民企融資決策時，要根據發展階段和發展需要，適機吸納社會資本，拋開狹隘的守財思想，多渠道融通資金。
其次，選擇與企業發展戰略相適應的投資方案，很多民企，在歷史上抓住了一些機遇迅速成長，自然而然存在決策的路徑依賴，投機思維甚於投資理念，不做企業的發展規劃和投資項目的遴選，決策跟著機會走，盲目多元化，不考慮企業核心能力的培育和建設，結果抓空了一些看似機會的機遇；還有一些民企強調社會資本和政府資源，常通過尋租來鞏固既得利益，一旦政策變化和人事變遷，則從此一撅不振。目前來看，國家政治和經濟體制改革趨於深化，市場經濟法治化、政策協調透明化，產業趨於成熟化，市場中投機的成份和泡沫將越擠越小，因此，民企應該樹立正確的市場經濟思想，科學地進行投資項目的選擇，這就需要認真分析宏觀經濟形勢、中觀行業資迅和微觀自身狀況來確定可選的投資方案，並通過成本——收益分析和風險性分析來測算各方案的預期收益率，然後在融資能力限額下，找到價值創造最大的投融資組合。
再次，需根據各項目的資金需求量和需求特性(如合資企業的股權比例)，以及融資來源的資金成本，可利用線性規劃的方法來解決融資分配問題。
以某企業融資方案規劃為案例。某企業欲投資兩個項目，一個擴建項目，一個新建項目。兩項目投資分別為5 288萬元和1 540萬元(包括固定資產和流動資產)，投資收益率分別為20%和25%。在融資來源上，預計發行股票最大額度為3 500萬元(預期的資本成本為14.7%)，考慮到股票發行的規模成本，企業最小的發行額度為2 000萬元；該企業銀行的長期貸款最大額度為4 000萬元(資本成本為6.7%)；留用利潤的最大利用額度為800萬元(預期的資本成本為8.10%)（見表1）。
該企業可根據以上情況，做出以下融資規劃，目標是融資的綜合資金成本最低。
即：MIN■×14.70%+■×6.70%（1-33%）+■×8.10%（1）
在考慮約束條件的前提下，利用EXCEL線性規劃計算出：
X1=1288，X2=4000，X3=0，X4=740，X5=0，X6=800
最低融資綜合成本為9.24%。且融資組合為，股票融資在兩項目中的分配分別為1 288萬元和740萬元；貸款融資分別為4 000萬元和0萬元；留用盈餘分別為0萬元和800萬元。比較成本與收益，加權投資收益率21.13%大於融資綜合成本9.24%，表明該融資方案是有利的。很多民企出於逐利的思想，強調低成本，認為最低的資本成本將意味著最大投資收益，財務部門上報給決策層融資方案時，也常迎合民企老闆的增利動機，忽略了企業經營和財務的風險，國營企業尚可依賴國家加以解決，而民營企業常以自身資產做融資保證，難以套現，轉而求助相關企業時，又因社會對民企資信非常敏感，多願錦上添花不願雪中送炭，因此陷入困境。
所以，民企更應高度重視融投資的風險性分析，需藉助各方案下的預測現金流量和債務償還籌劃表進行分析。先假設企業前期資產負債表如下（見表2）：
根據該融資組合並結合前期企業資產負債狀況來測算和分析，那麼項目的現金流量預測、融資及債務償還籌劃見表3：
從表3我們看到，該融資組合，融資結構中負債比率較高，導致頭一年期末現金流量為負，面臨進一步融資償債的問題，從預測的凈現金流量的累計值11 094.05萬元來看，企業的投融資是有價值的，因此需對融資組合調整。為了降低財務風險，增加股票融資，改變後的融資組合(當然這種融資組合，要多重比較，選擇一較滿意方案)：股票融資在兩項目中的分配分別為2 288萬元和740萬元；貸款融資分別為3 000萬元和0萬元；留用盈餘分別為0萬元和800萬元。線性規劃得出融資綜合成本為9.44%，滿足收益大於成本，進一步對財務風險和價值創造進行分析。
如果按照方案⑴融資，企業頭一年需籌得174.36萬元的短期貸款來償還銀行貸款本息。而方案⑵（見表4），頭年就可產生92.64萬元的現金凈流量，沒有償債壓力。累計凈現值為11 918.42萬元。因此不論是從風險的角度還是價值創造的角度來看，企業選擇組合⑵融資模式較為合適。
所以，企業融資管理的科學性很重要，不僅要考慮資金的成本，還要考慮到財務風險，否則，就是用較低的資金成本融入所需資金，也無法維持正常運營，因此，企業融資管理的目標應是在資金成本、財務風險和價值創造這三者之間取得最優平衡。
我國民營企業在發展初級階段，更多是考慮企業的生存和發展，在融資來源單一的情況下，資本成本高低的因素對民營企業融資的影響較少，可以說更多是通過資本結構的適應性調整而非資本結構的優化角度，來維持企業的生存和未來現金流量的創造。在民企發展的高級階段，多種融資渠道並存，更符合融資次序理論的前提，我國民企應根據特有的融資成本次序，定性分析和定量分析相結合，注重成本的同時兼顧風險的平衡，來優化資本結構實現企業價值的增值。
民企美國借殼上市創出新意四方信息開創借殼和融資同步進行的先例
6月23日，從事電信增值業務的上海四方信息技術股份有限公司以反向收購的借殼方式在美國OTCBB市場成功掛牌上市交易，與此同時還實現了首期融資。據悉，這一項目是國內第一個在美國股市借殼上市和融資同時進行的案例。
上海四方信息前身是上海頗為知名的四方尋呼台，此後轉型從事以無線金融信息服務為主的電信增值業務。2003年度，公司主營業務收入1.4億人民幣，稅後凈利潤2400萬元，是國內最大的無線金融信息服務商之一。
公司總經理毛明表示，實現境外上市的根本目的在於，在國際范圍內進行人才、知識和資本等更高層次的競爭，提升公司的整體實力。
四方信息董秘傅思行告訴記者：之所以選擇反向收購的方式在美國上市，主要是因為相對IPO而言，反向收購方式上市現金成本低、時間短、操作簡便且上市成功有保證，非常適合民營中小企業，而且反向收購上市同樣可以實現融資。相對新加坡和香港市場，美國市場資金容量最大、市盈率最高、具有全球影響力，是較為理想的上市之地。
據悉，此次反向收購的對象是一家代碼為BAQI公司,在過去的幾個月內，其價格一直在1.05美元附近。昨天是收購完成後的恢復交易的第一天，開盤後一個小時內，該公司股價一度飆升到5美元，到記者截稿時止，其股價在3美元左右。
此次借殼上市的幕後總策劃，是在美國以「借殼王」著稱的美國沃特財務集團。該公司在反向收購方面具有豐富經驗，近年來共完成六十多個此類案例。上海四方是該公司在中國的第三個案例。沃特集團還充當顧問幫助中國汽車配件和天獅國際在美國上市。據不完全統計，僅美國OTC市場，從去年底至今，除中國汽車系統、天獅國際以外，至少還有7家中國企業在美國成功借殼，其中包括新亞洲食品、深圳雅圖、保定Solartouch、山東宏志廣告、四川電器、托普集團等。
美國沃特財務集團上海代表處首席代表張志浩解釋：所謂反向收購是指國內企業在資本市場並購一家已經上市的公司，然後將自身的業務和資產置入上市公司，獲得上市資格，俗稱「借殼」。張志浩表示，美國沃特財務集團將充分發揮該集團在美國資本市場的優勢，從境內企業的需求出發推動其國際化向更高層次發展。
黃光裕一夜間到手88億－－解讀國美上市四大疑問
●一直鍾情IPO，為何最終還是借殼？
●雖是借殼卻巧妙破解了聯交所反收購規則？
●黃光裕高價賣國美「左手倒右手」？
●房地產業務分拆上市還是借殼上市？
本周一，炒作了近三年時間的國美上市之旅終於塵埃落定，黃光裕憑一夜之間「拿到」88億元再次成為資本市場的焦點人物。然而，在一系列風光背後，黃光裕和國美還是留下了諸多的疑問有待解答。
何以借殼而非IPO？
眾所周知，國美一直在做IPO的准備，為何最終又採用蛇吞象的借殼方式？
曾多次主刀操作內地民營企業赴香港借殼的劉夢熊指出，IPO對擬上市公司過去3年資本、負債、營業額、稅利和董事會架構有嚴格的限制。從時間成本上講，如果一切進展順利，IPO需耗時9個月，但這9個月是非常理想的情況，即呈報的資料真實完整性完全達標，中間沒有任何反復。劉夢熊介紹：「如果在審核過程中，有關機構對其中任何一項有質疑，半年內得不出結論的情況都有可能。屆時，由於時效性，比如報表已經過時，擬上市公司只能把准備工作推倒重來。」而國美是否遭遇到類似的情況尚不可知。
劉夢熊還指出：國內民營企業在從計劃經濟向市場經濟環境過渡的發展過程中，難免不出現「兩盤賬」等問題，借殼上市是他們「瀟灑告別歷史，脫胎換骨」的最佳時機。
有業內人士用「心急火燎」四個字來形容國美的心態———時間是黃光裕關心的重點，落腳點則是資金。國美擬訂了龐大的擴張計劃，對資金的需求巨大。根據中國鵬潤披露的信息，裝入上市公司的「國美電器」未來兩年的開店成本超過4億元人民幣。
破解聯交所反收購規則？
投行人士稱，雖然均屬借殼上市，國美電器與借殼海爾中建（1169.HK）的海爾集團相比，其效果完全不同，國美電器的財技更高一籌。
海爾集團的借殼將被聯交所視為新公司上市，必須從頭走完IPO的全部審批程序，而這至少需要9個月時間。
香港聯交所於3月31日實施的新修訂的《上市規則》關緊了借殼上市的後門。
新規則的限制主要體現在增設「反收購行動」一項，將進行反收購的上市公司視作新申請人，必須按照IPO的程序審批。
劉夢熊指出：中國鵬潤大可放心，「國美電器借殼註定不會被聯交所界定為反收購。它並不符合《上市規則》對反收購的界定」。
《上市規則》對反收購的一種界定是：注入資產值達到殼公司資產的100%，且收購事項發生後，上市公司控制權發生變動。中國鵬潤2003年年報顯示，截至2004年3月31日，公司總資產約7.1億港元，而注入的國美電器截至2004年3月31日的總資產約31.9億元人民幣（約合29.6億港元），遠遠超過100%的比例。但在收購國美電器之前，中國鵬潤的控制權已掌握在黃光裕手中，而收購後黃光裕的持股量不減反增，不存在殼公司控制權變動的情況，因此並不符合反收購的這種界定。
反收購的另一種界定是：在上市公司控制權發生變化的24個月內，上市公司向取得控制權的人士收購的資產值達到殼公司資產的100%.黃光裕取得中國鵬潤（原名「京華自動化」）控制權是在2002年2月，如今已超出24個月的時限，也不符合反收購的這種界定。
49倍市盈率贏家是誰？
中國鵬潤用88億元人民幣的代價購買國美電器2.41億元人民幣的凈資產，溢價超過30倍。若計算市盈率，去年年底國美電器凈利潤為1.78億元人民幣，則此次收購作價的市盈率高達49.4倍。這種「左手倒右手」高價是否公允？
「這個49.4倍是按照國美電器2003年的業績算出來的，並不代表國美電器未來的業績情況。」鵬潤投資集團副總裁張志銘昨日向記者解釋說，「國美電器業績增長的幅度很快，2004年第一季度凈利潤達到了8454萬元人民幣。如果按照這個增長速度，把未來的凈利潤貼現來計算，收購的市盈率並沒有49.4倍那麼高。」
從股權結構看，黃光裕是88億元人民幣（約83億港元）收購代價的受益者。市場人士關心的問題是，黃光裕在取得這些證券後，是否會擇機套現，以兌現這幾十億誘人的紙上財富？
劉夢熊指出：黃光裕必須找到足夠成交量，把得到股份和可換股債券處理出去，否則只是紙上富貴，但減持套現的手續相當簡便，只需選擇證券公司或投資銀行，簽訂承配協議，將股份及可換股債券折讓出手，中間只經過簽訂承配協議、錢款到賬、報交易所公布這幾個步驟。
中國鵬潤與GomeHodingsLimited確定的收購條款對黃光裕未來的減持相當有利。黃光裕所得的中國鵬潤新股不受任何禁售期限制，可以隨時選擇適當的時機出售。可換股債券期限為三年，在到期前黃光裕可隨時行使換股權或擇機轉讓。
可換股債券轉讓需經中國鵬潤批准，但黃光裕又是中國鵬潤的實際控制人。
房地產業務分拆或借殼上市？
即將更名為「國美電器」的中國鵬潤還有一塊房地產業務。2002年初，黃光裕控制中國鵬潤後，後者以1.95億港元的代價向黃光裕收購北京市朝陽區西壩河北里7號院物業項目39.2%的權益。今年2月，中國鵬潤宣布向黃光裕控制的ShinningCrown發行可換股債券，以籌集資金3億港元，主要用於收購上述物業項目剩餘60.8%的權益，從而將該項目裝入上市公司，這也是中國鵬潤目前惟一的一塊房地產業務。
對於這塊房地產業務未來的走向，中國鵬潤6月7日的公告指出：「於本公布刊發日期，董事並未就該物業發展作出決定。」黃光裕在同日表示，中國鵬潤會繼續經營原有的地產業務，但不會在這方面再投入更多資金，未來以零售業務為主。
房地產是鵬潤系的重要產業。在銀行收緊信貸的背景下，鵬潤的房地產未來如何在資本市場上施展？是否會考慮中國鵬潤分拆上市？
亦或尋找新的殼資源？劉夢熊指出，按照聯交所《上市規則》規定，上市公司業務中如有一塊業務上市期滿3年，盈利超過5000萬港元或資產規模超過2億港元，即可分拆。而中國鵬潤的房地產業務在2002年才拿到39.2%的權益，2004年才得到100%的權益，在上市時間上並不符合分拆的要求。張志銘昨日表示，中國鵬潤的這塊房地產業務目前尚無明確的分拆計劃，近期也沒有資金的需求。投行人士指出，在短期內無法實現分拆的情況下，房地產業務另外借殼應是不錯的選擇。
國美集團尚有37個門店未裝入上市公司，包括位於香港、上海等地的公司。中國鵬潤執行董事杜鵑於6月7日指出，雖然國美在香港擁有4家門店，但其業務尚未成熟，因此並未注入中國鵬潤。除這些門店外，國美集團於上月底在全國啟動的音像業務也未注入上市公司。