商業銀行貸款傳導機制

A. 說明什麼是貨幣政策的傳導渠道及其主要理論解釋;

貨幣政策傳導機制中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標，進而最終實現既定政策目標的傳導途徑與作用機理。貨幣政策傳導機制是指從運用貨幣政策到實現貨幣政策目標的過程，貨幣傳導機制是否完善及提高，直接影響貨幣政策的實施效果以及對經濟的貢獻。

主要理論解釋：

1、利率渠道

這個應該是比較容易被想到的，也是最直接的效果。因為貨幣供給的增加或者減少將會直接影響利率，這個過程也很容易通過IS－LM模型來解釋。

比方說，實際貨幣供給MS／P增加，短期來看，會引起利率的降低，從而LM曲線向下移動，在相同產出水平下，利率降低，而利率的降低會刺激投資，投資反過來又會增加產出，產出的增加對貨幣需求會增加，貨幣需求的增加會提高利率。總的來說，利率降低，產出增加。

2、信貸渠道

貨幣政策對實體市場產生影響的另外一種方式是信貸，一般而言，如果央行以更低的利率提供信貸給商業銀行，那麼貨幣需求將會增加，整個貨幣市場的總供給會增加。貼現率就屬於這一種方式。

3、匯率渠道

考慮貨幣緊縮的狀況，在給定產出水平的情況下，貨幣存量的減少會使得利率上升，高利率增加了對國內貨幣的需求，資本流入，國際市場上本幣減少，那麼匯率下降，貨幣升值。出口商品價格升高，進口商品價格下降。

根據馬歇爾－勒納條件，匯率的下降導致凈出口的惡化，那麼國內資本凈外流加速。由於低成本的進口，那麼國內商品和服務的價格比較穩定，同時貿易平赤字對產出有收縮作用，這就達到了其政策效果。

(1)商業銀行貸款傳導機制擴展閱讀：

1、貨幣政策傳導途徑一般有三個基本環節，其順序是：從中央銀行到商業銀行等金融機構和金融市場。中央銀行的貨幣政策工具操作，首先影響的是商業銀行等金融機構的准備金、融資成本、信用能力和行為，以及金融市場上貨幣供給與需求的狀況；

2、從商業銀行等金融機構和金融市場到企業、居民等非金融部門的各類經濟行為主體。商業銀行等金融機構根據中央銀行的政策操作調整自己的行為，從而對各類經濟行為主體的消費、儲蓄、投資等經濟活動產生影響；

3、從非金融部門經濟行為主體到社會各經濟變數，包括總支出量、總產出量、物價、就業等。

B. 政府可以利用哪些貨幣政策工具影響國民產出貨幣政策的傳導機制如何

由 於 不 同 經 濟 體 系 的 規 模、結 構 與 開 放 程 度 各 有 不 同，因 此 其 貨 幣 政 策 的 傳 導 機 制 的 性 質 及 成 效 亦 各 異。
我 們 討 論 貨 幣 政 策 時 往 往 會 提 到 它 的 傳 導 機 制。大 體 上 來 說，這 是 指 調 整 貨 幣 政 策 工 具 以 達 致 預 期 宏 觀 經 濟 效 果 的 過 程。假 使 貨 幣 政 策 的 目 標 是 要 遏 抑 或 預 防 通 脹，而 所 選 的 貨 幣 政 策 工 具 是 利 率，它 的 傳 導 機 制 便 是 指：調 高 利 率 如 何 能 夠 遏 抑 整 體 物 價 水 平 的 升 勢。若 貨 幣 政 策 工 具 是 屬 於 市 場 為 本 的 性 質 （ 如 利 率，即 資 金 成 本 ），而 不 是 行 政 主 導 （ 如 信 貸 控 制 ），其 傳 導 機 制 便 會 牽 涉 市 場 力 量 發 揮 的 作 用。利 率 上 升 會 增 加 工 商 企 業 的 借 款 成 本 及 減 少 其 投 資 意 欲；另 外 由 於 加 息 會 增 加 儲 蓄 的 利 息 收 入，因 而 亦 會 減 少 消 費 （ 盡 管 這 種 影 響 會 因 儲 蓄 的 利 息 收 入 增 加 而 被 部 分 或 全 部 抵 銷 ）。此 外，利 率 上 調 會 令 資 產 貶 值，對 財 富 以 致 消 費 造 成 負 面 影 響。由 於 資 產 價 格 向 下 會 令 抵 押 品 貶 值，銀 行 亦 可 能 不 再 願 意 以 現 行 利 率 提 供 貸 款。對 於 實 行 浮 動 匯 率 及 開 放 資 本 帳 的 經 濟 體 系 來 說，利 率 上 升 往 往 會 令 匯 率 上 升，從 而 促 使 消 費 者 將 本 地 貨 品 及 服 務 的 開 支，改 而 投 向 外 來 貨 品 及 服 務。整 體 而 言，這 些 影 響 會 拖 慢 經 濟 增 長 步 伐，並 減 少 通 脹 壓 力。上 述 是 在 實 行 貨 幣 管 理 下 貨 幣 政 策 傳 導 機 制 的 大 致 運 作 情 況。

然 而，實 際 情 況 總 會 比 上 述 的 略 為 復 雜 些：有 些 經 濟 體 系 對 市 場 為 本 的 偏 重 程 度 會 較 其 他 的 低，即 借 款 人 對 資 金 成 本 會 較 不 敏 感，盈 虧 亦 未 必 是 商 業 決 定 的 首 要 考 慮。同 樣 地，左 右 貸 款 機 構 的 授 信 決 定 的，可 能 是 政 府 對 某 些 經 濟 環 節 的 支 持 政 策，多 於 其 對 信 貸 風 險、資 金 成 本 或 盈 利 的 考 慮。此 外，銀 行 借 貸 利 率 對 主 要 政 策 利 率 變 動 的 敏 感 度，亦 可 能 會 較 低。基 於 這 些 原 因 及 其 他 因 素，貨 幣 政 策 傳 導 機 制 （ 由 利 率 上 升，以 至 通 脹 下 降 或 貨 幣 供 應 增 長 等 中 期 目 標 減 慢 ） 的 效 率 可 能 會 下 降，甚 至 令 利 率 作 為 貨 幣 政 策 工 具 變 得 缺 乏 成 效。在 貨 幣 政 策 的 決 策 過 程 中，若 是 滲 入 太 多 對 加 息 所 帶 來 的 痛 楚 或 反 對 加 息 的 考 慮，抗 拒 使 用 利 率 可 能 不 應 令 人 感 到 太 意 外。

我 們 很 明 顯 需 要 明 白 傳 導 機 制 如 何 發 揮 作 用，以 能 對 某 經 濟 體 系 的 貨 幣 政 策 有 更 清 楚 的 了 解，甚 至 作 出 有 關 預 測。已 發 展 的 市 場 經 濟 體 系 所 推 行 的 貨 幣 政 策 在 很 大 程 度 上 都 相 近，但 政 策 的 傳 導 機 制 卻 存 在 很 大 差 距，因 此 對 不 同 貨 幣 政 策 工 具 都 各 有 不 同 的 偏 重。在 這 方 面，經 濟 體 系 本 身 的 規 模 及 開 放 與 外 向 程 度，全 部 都 是 考 慮 因 素，因 此 匯 率 的 靈 活 度 亦 各 有 不 同。大 家 不 難 想 像 到，為 遏 抑 通 脹 而 調 高 利 率，可 能 會 造 成 大 量 資 金 流 入 及 相 關 的 貨 幣 影 響，以 致 抵 銷 了 當 初 調 整 貨 幣 政 策 工 具 的 預 期 效 果，亦 可 能 引 發 匯 率 過 度 調 整，影 響 金 融 穩 定。調 高 利 率 未 必 是 理 想 做 法 的 另 一 個 理 由，就 是 當 利 率 上 升 時，奉 行 審 慎 及 減 少 風 險 的 原 則 的 工 商 企 業 與 消 費 者 便 可 能 會 對 貸 款 申 請 三 思 （ 起 碼 相 對 較 勇 進 及 冒 風 險 的 貸 款 者 而 言 ），而 這 種 趨 勢 往 往 會 對 銀 行 的 貸 款 組 合 產 生 系 統 性 的 影 響。

再 者，若 仍 未 建 立 妥 善 的 架 構 以 推 行 有 效 率 的 市 場 為 本 的 傳 導 機 制，在 衡 量 過 所 有 因 素 後，行 政 主 導 式 的 貨 幣 政 策 工 具 可 能 較 市 場 為 本 的 工 具 發 揮 更 大 成 效，牽 涉 的 風 險 亦 較 小。但 由 於 行 政 主 導 的 工 具 涉 及 政 府 當 局 的 行 政 決 定 （ 如 誰 可 以 借 貸 及 可 以 借 多 少 等 ），因 此 會 減 低 金 融 資 源 的 分 配 效 率，亦 會 影 響 銀 行 體 系 金 融 中 介 活 動 促 進 經 濟 增 長 與 發 展 的 成 效。由 此 來 看，兩 者 之 間 實 際 需 要 作 出 平 衡，而 我 相 信 沒 有 一 個 機 構 能 比 有 關 的 中 央 銀 行 更 能 達 致 這 種 平 衡。藉 著 政 治 手 段 或 其 他 方 法 過 分 簡 單 化 地 將 某 些 方 案 加 諸 其 他 經 濟 體 系 上，是 行 不 通 的。

由 於 內 地 正 過 渡 至 市 場 經 濟，各 種 市 場 與 架 構 逐 漸 成 形，有 關 方 面 已 切 合 實 際 情 況 愈 加 重 視 采 取 市 場 為 本 的 工 具。但 同 樣 是 基 於 對 實 際 情 況 的 考 慮，行 政 主 導 的 工 具 （ 包 括 由 行 政 機 關 進 行 游 說 或 發 出 指 令 ） 的 使 用 亦 不 能 完 全 被 否 定。