A. 拜登：获胜将把资本税率提高至39.6％！这对市场意味着什么
在过去的几周中，华尔街一直在忙于谨慎地将选举后的策略设定为在拜登任职期间加税并且实际上对风险资产有利的情形。虽然可以假设特朗普政府第二任期不会改变税制，但拜登却计划将法定企业所得税税率从26％（包括联邦和地方政府）提高7％至33％，以此扭转特朗普政府削减后造成的财政收入减少，这将提高高收入群体的税收以及实施许多其他税收上的变更，例如包括增加对全球“ GILTI”收入的税收...
银行欣然接受的......将在2022年对标普500指数的收益造成约9％的不利影响，将其从高盛预测的188美元上调至171美元...
...而忽略所有这些，因为按照新的华尔街叙述，拜登行政管理人员还将释放高达7万亿美元的财政刺激方案，这虽然对美国，其货币和已经荒唐的债务的长期生存能力造成灾难性的影响轨迹...
...直到2023年的某个时候才对股市有利，届时将需要更多刺激措施（根据高盛最新研究）。结果，正如我们在上周总结做尺友的那样，华尔街现在同意，尽管许多美国人，尤其是前1名美国人的全面税收大幅增加，拜登的胜利和民主党的横扫对股票来说将是巨大的。
正如摩根大通先前所展示的，……是两个候选人之间差异最大的一个问题。
拜登担任总统期间，积极的通货紧缩政策可能会刺激股票对每股收益的巨大冲击 以及 PE倍数的潜在收缩对股票的“良好”影响，但是拜登的税收政策的一个方面是 他的提议将长期资本收益的最高税率提高了66％，从目前的20％（当占额外的3.8％ACA税时为23.8％）提高到39.6％， 因此得到的报道很少 。适用于年收入超过100万美元的人，或超过100万美元的企业销售收益。 以下显示了拜登管理员对美国税法进行更改的摘要。
虽然上限收困吵益的增加不会影响大多数Robinhood交易员（真正有才干的交易员除外），但它将对主要的市场参与者和涉及退出事件的公司策略产生重大打击，包括超过100万美元的收益，如下分析所示来自Benchmark Corporate的数据显示：假设200万美元的EBITDA（中小企业）业务的估值倍数为10倍，则总交易价值（应税收益）为2000万美元。 根据《拜登计划》，卖方将在出售中损失392万美元。为了获得相同的净收益，需要确保13.2倍的倍数 。
这也是为什么在上周五，摩根大通迅速跳入华尔街捍卫拜登税项提案的浪潮-毕竟没有银行希望在未来几周内看到市场呕吐，因为交易员锁定了特朗普管理下的利润-只是代替了为捍卫公司的加税，这次集中在拜登的上限收益税上调。毫不奇怪，它得出的结论是，这也将 “对冒险行为和投资者对股票作为资产类别的态度产生很小的影响”。
但是首先，要有一些背景。
正如摩根大通的量化分析师尼克·帕尼吉尔佐格鲁（Nick Panigirtzoglou）所写的那样，虽然相对容易地量化拜登公司税或其他提议的潜在影响，但评估提议的资本利得税税率上调的潜在影响却更加困难。 拜登的建议是将长期资本收益的最高税率从目前的23.8％提高到39.6％，按比例增加66％。 正如摩根大通策略师承认的那样，“鉴于拟议增加的规模，其潜在影响可能至少与之前几次大幅度提高资本利得税的情况类似，即1987年和2013年1月1日资本利得税的加息。 。”
在1986年至1987年纳税年度之间，长期资本收益的最高税率已从20％上升到28％，成比例增长了40％。在2012年和2013年纳税年度之间，长期资本收益的最高税率已从15％纯槐上升到25.1％，成比例增长67％。
在这一点上，Panigirtzoglou发起了对拜登提议的资本利得税增加的潜在影响的评估，他在其中区分了长期影响和近期影响。
就长期影响而言，量化标准落在了传统观念上，传统观念认为，“较高的资本利得税带来的摩擦将随着时间的流逝而减少资本的流动性和投资，从而最终不利于经济增长，从而长期不利于经济增长。有观点认为，对资本收益征收更高的税率会降低储户的税后收益率，从而反过来会增加企业的资本成本；此外，较高的资本收益税率会降低激励措施为企业家精神和冒险精神。”
不用说，所有这些对整个经济都是不利的，这就是为什么Panigirtzoglou迅速承认，对资本利得税提高对经济影响的全面分析“超出了本出版物的范围”，具有讽刺意味的是因为他接下来要做的是尝试使其变得有利，因为，正如他所写的那样，“在像我们目前这样的低收益和高股权风险溢价环境中（图3），由于冒险行为，资本利得税税率上调，而投资者对股票作为资产类别的态度将相对于过去更加平淡。”
换句话说，在当前美联储制下的巨额收益率和波动性压制下，尽管税收增加带来了不利影响，投资者仍然别无选择，只能重返股票。
有人想知道，如果在拜登的数万亿美元的财政刺激措施实施了几年之后，当前的“低收益率和高股权风险溢价”环境发生了巨大的逆转，那么该论点将如何“旋转”。当然，我们有信心在时机成熟时，JPM将会为此而受益。
而且，以防万一这还不够，潘尼吉尔佐格鲁随后提出了更高的上限增值税的另一个“积极”方面：“有人可能会争论说，随着时间的流逝，个人在股票市场上投资的资金可能会变得更加粘手。资本利得税税率的提高，可能导致长期股权波动性降低。” 是的，因为美联储通过降低隐含和已实现的波动率来不断操纵市场是不够的。
尽管很容易以无数有利的假设来推翻长期看涨的长期情况，但即使是摩根大通，也无法将近期的影响推升为看涨：“ 毫无疑问，与过去类似，税收优化会导致在资本收益税上调生效日期之前一次性出售资产，以便投资者在适用新的更高税率之前实现其资本收益。”
历史 上充斥着这样的例子：在1986年和2012年末之前，在1987年和2013年1月1日之前增加了资本增值税率。
因此，假设拜登担任总统并控制国会能够在明年实施提高资本增值税率的计划，那么摩根大通预计的最可能生效日期是2022年1月1日。在这种情况下，任何与税收相关的资产出售都将发生在2021年第四季度，即距现在的一年。这给我们带来了一个关键问题： 假设2022年1月1日新资本利得税税率的生效日期是2021年底，我们应该预期出售多少与税收相关的资产？
回答此问题的一种方法是查看1986年和2012年的经验。图4显示了美国资本收益实现占美国GDP的百分比。可以清楚地看到，在1986年和2012年期间，美国资本收益实现的年度大幅增长，分别占美国GDP的3％和1.5％。在目前的情况下， 将 美国GDP的2％增长用于实现资本利得收益，则 意味着由于资本利得税率的预期提高，将产生约4000亿美元的与税收相关的资产出售 。
摩根大通（JPM）表示，“这种抛售可能给美国股票市场带来约5％左右的压力，就像我们在1986年底和2012年底所看到的那样（图5）。” 但是，在这一点上，短期变为长期（类似于交易员在不良交易后成为投资者的方式），并且随着Panigirtzoglou接下来提出，“这种压力可能是暂时的，一旦引入新的资本利得税率，则股票市场可能会以更强劲的方式恢复其上升趋势。”
回到短期看涨的情况，接下来，摩根大通研究一下哪些行业将受到拜登税制变化的最大影响，并发现如果发生民主党席卷，随后CGT费率的变化将在年底生效。 2021“，即在最近几年的表现优于行业最近几年很容易受到身边的时候，一定的波动性，当一个新的更高CGT率会一命呜呼 综观 过去5年（图8）的年化回报率，这意味着行业
等技术，消费者自由选择和医疗保健。” 相比之下，投资者可能更愿意等到新的较高的CGT税率开始实施之前，再从那些以较高的CGT税率获得较弱回报（例如能源）的行业和公司那里收获税收损失。”
综上所述，摩根大通得出的结论是，即使11月进行了一次“大扫除”，“担心美国预期的资本利得税税率上升可能为时过早”，因为更高的资本利得税税率可能生效日期。届时将是2022年1月。因此，摩根大通（JPMorgan）承认：“ 我们很可能在2021年第四季度（即一年后）看到股票市场的下行压力。”
当然，由于这样一个孤立的结论被认为对于一家致力于推动市场的银行来说太悲观了，摩根大通随后进入了旋转周期，并写道：“ 一旦新的资本利得税税率开始，股票市场就是可能会像以前在1987年和2013年第一季度上半年一样，以强劲的方式恢复其上升轨迹 。” 因为为什么不这样做：毕竟美联储在那里，以确保股票再也不会遭受另一个熊市的侮辱。
最后，有点可笑的是，JPM写道：“从长期来看，鉴于当前低收益率和高股权风险溢价环境，预期的资本利得税税率上调对风险承担以及投资者对股票作为资产类别的态度几乎没有影响。”
总结：为寻求将拜登政府转变为对风险资产有利的资产，也许甚至比特朗普的风险资产更为有利，首先，我们有一大批银行预测，拜登总统领导下的公司税率上调对市场而言并非偶然。 （因为它将被数以万亿计的刺激措施抵消），现在我们拥有美国最大的商业银行的担保，即资本利得税的进一步严厉提高可能在2021年底左右为负，但随后几年将增加收益后。
所以是的，我们现在可能生活在一个倒置的世界中，拜登的较高税率对市场有利...就像特朗普的减税对市场有利（在这里，问题浮出水面，有 没有 华尔街认为，这一事件对市场或对中央计划的“市场”都是不利的，美联储每月向该市场至少注资1200亿美元，尽管我们对此表示怀疑。毕竟所有这些预测都来自同一家华尔街，但可以肯定的是，特朗普击败克林顿会导致市场崩溃（我们都知道当时发生了什么）。无论如何，既然摩根大通已经完成了关于为什么更高的资本利得税对股票看涨的初始旋转周期，我们预计所有其他银行将在未来几天加入各自的论述，以说明为什么唯一的一件事对股票更看好而不是更低税收是更高的税收。
最后，由于这只是旋转，我们将最终决定权交给摩根大通的另一个分支机构，即其私人银行（该银行处理该银行的所有高净值客户），其结论是，无论发生什么情况，都不应该 出售 ：
重点：尽管拜登政府在税收制度上存在明显分歧，但摩根大通甚至拒绝理会这一切，事实上， “不要让大选的热情导致您进行任何关键的计划或投资决定。”
鉴于所有这些，一个人想知道： 只要我们有美联储，谁来担任总统甚至无关紧要？
B. 拜登改变不了一切，只能看着美国一步步丢失霸权
我们回看 历史 上任何一个国家，从兴盛走向衰落，再从衰落走向崩溃，最直接的原因就是： 钱 。当然这个钱是指国扒余家财政，不是民间财富。
而现在的美国，已经脱离了正轨，一路狂奔，成为全球最穷的国家。
2021年上半年，美国的国债已经超越达到 28万亿 美元，美国总统拜登还要继续开启印钞机，继续增加债务。
美国债务问题怎么来的？
实际上进入到21世纪后，美国各级政府的财政收入呈现了“强劲的增长势头”——从4.1万亿美元增加到2019财年的6.8万亿美元，并在2020财年进一步提升至7.2万亿美元。美国一年的财政收入，就要超过日本、德国等全球绝大多数国家的全年GDP。这创记录的7.2万亿美元，归为美国联邦政府的财政收入约为3.6万亿美元，比例刚好为50%；归为美国各级州春渗滚政府的财政收入超过了2万亿美元，占比28%；其他各级地方政府的2020财年收入略微超过1.5万亿美元，占比约为21%。
2020财年，美国各级政府的财政支出高达9.8万亿美元，比收入高了2.6万亿美元，创了新的 历史 纪录。其中美国联邦政府的2020财年财政支出超过了6.6万亿美元，财政赤字达到3.1万亿美元——这就是美国国债不断创新高的直接原因。
而拜登上任之后为了恢复经济发展以及“战胜中国”，通过了1.9万亿美元的救助计划，还宣布了2.25万亿美元的就业计划。也造就了美国联邦政府财政赤字在3月份迎来高点，高达6600亿美元，成为美国 历史 上排名第三的月度财政赤字最高纪录，而以前的美国上半年都是财政支出偏低的时候。
这是什么概念？
2020年，全球GDP排名第二十的，全球最大石油出口国，土豪沙特卖了一年的石油才7600亿美元，美国这一个月就快亏没有了。
可以预计的是随着拜登计划的不断实施，美国财政赤字还会飙升，这样的美国还有能力还钱吗？还会还钱吗？目前的结论是没有可能。
美元泡沫什么时候破灭？
2020年美国 GDP总值是20.8万亿美元，国债规模超27万亿美元，而国际公认国债警戒线标准是不能超过GDP的100%~120%。按照2020年美国GDP计算下来，它的负债率是130%以上，已经大大超过了国际警戒线的标准。
2021财年上半年，也就是2020年10月至2021年3月，美国联邦政府财政赤字已经升至1.7万亿美元，创 历史 同期新高。
这样的后果就是美国国家信用力持续下降，全球加速摆脱美元；截至目前，至少有俄罗斯、德国、日本、越南等53国通过非美元石油交易、签订货币互换、抛售美债等方式“去美元化”。据美媒统计，截至2020年12月，包括中国、日本、德国在内的全球29国已抛售近万亿美元美债。
现在的美国政府只能入不敷出，只能做大美元泡沫，直到泡沫被刺破的那一刻粉身碎骨。
那就有很多问了，美国为什么不能开源节流呢？开源美国已经很厉害了，那为什么不能节流？这里我们看看美国的财政支出就知道了。
那美国的钱都花哪里去了
美国的财政支出主要有三项：强制支出（Mandatory Spending）占62%左右、国家债务的利息支付（Interest Payments on the National Debt），约占8%、可支配开支（Discretionary Spending），约占30%。
首先是强制支出占 62% 左右。
这一部分简单来说应该是属于“取之于民、用之于民”的支出，譬如：美国退休人员的 社会 安全金（Social Security）、联邦医疗保险（Medicare）项目和贫困人口的联邦医疗援助项目（Medicaid）等联邦福利。
其次是国家债务的利息支付，约占 8% 左右
这项支出说直白了就是美债利息，2019财年，国家债务的利息支付是3630亿美元。
最后是可支配开支，约占 30% 。
2019财年，美国政府的可支配开支为1.305万亿美元，这些钱用来支付政府的全部其他需要。可支配支出包括紧急项目资金（Emergency Fund），2019财年紧喊尺急项目资金是1114亿美元、 军事开支8860亿美元 、美国卫生和公共服务部预算支出695亿美元。
节流？美国估计也就是节流紧急项目资金，其他的哪个敢动？全砍了也就不支出1000多亿美元，这能省钱吗？还是说让美国2800万以上的政府公务员不领工资只干活？
所以，拜登不管干什么只能去借债。其实拜登也是比较厉害，竟然能让美军从阿富汗撤军，不管是因为制衡中国的原因还是什么，能让美国政坛有着超级影响力的军工集体不反对。
可是，准备改一改美国劫贫济富的税收政策时，拜登才发现还是低估了资本家的贪婪程度。资本家是不在乎美国的存亡的，只要不妨碍大部分人赚钱，怎么做都行。
现在美国的美债还是有人购买的，因为美元还是世界贸易的主要结算货币，也是因为大部分人都相信自己不会是接手最后一棒的倒霉蛋。
实际上以美债负债占GDP高达130%，已经创造奇迹了。但是这个奇迹还会延续多久？谁都无法预计。
美债为什么能创造奇迹？
实际上美国已经陷入了一个恶性循环，那就是钱永远不够花，只能不停的发行美债借钱，否则立马完蛋。 借钱=慢性自杀，不借钱=立马崩溃。
美国这种循环能够持续下去最重要的是以下拥有两点： 军事霸权和 科技 霸权 ，缺一不可。这两个霸权决定了美债的基础，美债反过来也助推霸权。
先说美元和美国军事霸权：
阿富汗战争，从2001年开始至今历时19年，美军被打死约6700人，受伤5.5万人次，总的花费高达17000亿美元；
伊拉克战争，据美国国防部公开的数量，美国在伊拉克战争中投入了7000多亿美元军费，500亿美元重建费用，战死美军4000多人，受伤美军70000多人；
21世纪初小布什发起的这两场战争让美国元气大伤，奥巴马、特朗普、拜登都在收拾烂摊子，2021年的美军全线收缩，尽量避免在交战区域大量驻军。
就说一说叙利亚战争吧，以叙利亚的体量，早年的美国想收拾收拾，那简直小菜一碟。所以原先的小弟土耳其现在都敢和美国叫嚣了，因为知道美国已经不敢再发动一场规模稍大的战争了。这里多说一句，美国现在连搞个刺杀都费劲，埃尔多安可以作证。
所以美国现在是花小钱办大事，譬如让乌克兰去直接跟俄罗斯对上，美国只为乌克兰提供1.5亿美元无偿军事援助以及1.5亿美元的有偿军事援助。在这样下去，美国连最擅长的NG0传播价值观，支持反政府武装，搞颜色革命的钱没有，一旦这样，美国别说保住超级大国，那时还能保住地区强国的位置就不错了。
再说说美国的 科技 霸权：
美国的 科技 霸权主义主要表现在以下几个方面：一是利用核心技术打压潜在竞争对手、获取高额利润。二是以国家安全为由干预正常的市场竞争行为，保护核心技术和市场，破坏市场公平秩序和投资。三是以关税等手段限制其他国家高技术产品出口美国，打压其他国家高技术产业发展。
美国的 科技 霸权是需要军事霸权的保驾护航，只有这样，美国才能通过《海外反腐败法》对其他国家进行长臂管辖，才能利用遍布全球的CIA人员、SWIFT美元结算体系和棱镜计划监听全球，对全球企业进行打压。
《海外反腐败法》最厉害的规定：任何外国人或外国公司的雇员，只要是通过美国的邮件系统进行了通信或使用隶属于美国的国际商业工具进行了腐败支付，不论是电话、邮件还是银行转账，只要和美国发生了联系，美国都具有管辖权。
比如华为孟晚舟女士被抓事件，加拿大警方给出的拘捕孟晚舟的理由是：华为涉嫌违反美国对伊朗的贸易制裁规定。正常人很难理解，美国法律在加拿大的国土上的地位竟然如此之高。
实际上美国法律在欧洲和日韩的地位也非常高，这也就是为什么特朗普撕毁伊核协议时欧盟出了鼓励法案，欧盟的企业还是不敢和伊朗继续做生意，后果太严重：2013年5月，美国指控道达尔为赢得伊朗油气合同行贿伊朗官员，并处以3.98亿美元罚款。欧洲银行业巨头法国巴黎银行被美国认为涉嫌违反美方对苏丹和伊朗等国的制裁令，将被处以100亿美元的天价罚款。
欧洲实际上已经没有了任何反抗意识，欧洲到现在没有任何大型的互联网企业，这一领域几乎被中美垄断。英法德难道没有研发能力和创新能力吗？不是，这只是美国在背后管控的问题。
但如果美国一旦没有了钱和军事霸权会怎么样呢？现在欧洲日本韩国能听美国的话，那是因为美国的拳头够硬，美国在这些国家的驻军够多。一旦没有了钱，美国的军事霸权就不再存在，那日韩欧还能这么老实吗？谁想让自己的头上存在个爸爸呢？
美国的 科技 霸权就是给军事霸权赚钱的，而中国现在已经在瓦解美国 科技 的根基，美国肯定着急，所以才会对像华为这种企业下狠手。
美元崩溃可能的临界点
我认为，250% 的美元负债率就是那个临界点，当这个临界点到来时，美国连还利息的能力都没有，美国现在的利息一年支出就要6000亿美元了，到时候一年利息要多少？
一旦美国连利息都还不起了，美债还能卖的出去吗？卖不出就没有钱，没有了钱，美国军事、 科技 、舆论霸权还能维持吗？
2020年7月，美国《纽约时报》的周末版刊登了一篇很奇葩的评论文章，称新冠肺炎疫情在美国和西方的肆虐，给中国创造了一个为期10年的机遇期，但只要美国能在这10年保持对中国的遏制，中国的全面崛起就会被“永久地延缓”。
10年时间，拜登如果连任成功，那么两任任期结束的时候刚好最后一年。按拜登这么搞下去，不用十年，美国美元的临界点就到了。
中国的最佳的上策就是：“拖”，只要再安心的发展10年，美国就无能为力了。
这就是美国未来10年的国运，谁都无法改变，拜登也最多能拖一拖，所以拜登才会说：“有生之年不让中国超越美国”。
C. 美金的汇率后续还有变化吗
人民币兑美元汇率会迅速提高到6.7以上,甚至年内可能突破7.0,而7.1应该是可能性不大。从2020年开始,美国GDP经历了负增长,但实际上在第四季度已经达到了4%的正增长。而且,随着研发的疫苗投放市场,疫情呈现快速下降趋势。拜登上台后,他推出了1.9万亿美元的救助计划,预计2021年美国经济将增长4.5%。只要疫情缓解,经济复苏,美联储经济就会开始收缩。 此外,当人民币在6.4元人民币升值到1美元时,意味着人民币在一年内升值了8%。这反映了人民币的全球地位和中国的经济实力,但也增加了出口贸易企业的强粗没大压力,使得更多的进口产品冲击国内市场。 从美国2020年GDP出现了负增长,而其实第四季度是达到了4%的陵裂正增长。而且,随着疫苗的研发投放市场,疫情已经显现快速下降的趋势。在拜登上台之后启动了1.9万亿美元的救治计划,美国经济在2021年预计增长率将达到4.5%。只要疫情缓解且经济恢复,美联储缩表就会开始。昨天的香港公布要提高印花税刺激股票大跌,也是跟美国财政部长耶伦(原美联储主席)的增加纳税额度的策略不谋而合。当美联储缩表开始,那么全球资本就会再次涌入美国市场,最近的美国国债利息上涨就是资本嗅到了这个可能,提前布局美国资本市场。 另外,当人民币升值到了6.4元兑1美元,意味着人民币在一年里升值了8%。这是体现人民币的全球地位和中国经济实力,可也是对出口贸易企业增加了强大的压力,而且,让更多的进口产品冲击国内的市场。适可而止的人民币升值有助于人民币的全球化,可大幅升值对实体经济会产生影响。即便2021年尺凳闭美国经济还如同2020年那样不景气,还要控制人民币升值的脚步。
D. 拜登1.9万亿刺激政策在参议院获得通过！美国通胀到底高不高
美国参议院6号通过了1.9万亿美元刺激计划，看来美国参议院这个周末是加班加点，我怀疑他们是不是二十四小时都没有休息，可见美国民众对这1.9万亿那真的是如大旱盼甘露，盼星星盼月亮，现在终于通过了。有意思的是，共和党没人投票，投的全都是民主党。因为民主党有50票，共和党有49票，50比49就这么通过了这个计划。
1.9万亿又一轮大放水即将到来了，而我们知道最近美十年期国债收益率暴涨，目前收在1.577的高位，美债收益率暴涨原因，钱道在上一期钱道点金节目已经说得很清楚，就是因为市场预期美国通胀升温，对美债这点利息歼态不感冒，所以大批抛售美债，致使美债下跌，美债收益率上涨。
但是美联储主席鲍威尔3月4号上周四，在华尔街日报的就业峰会出来讲话，鲍威尔的意思很简单，两个部分：
第一，他说整个的货币宽松政策，以及超低利率会继续维持，而且他认为需要很长一段时间才能满足升息的条件，但是拒绝就预期的时间给出更具体的看法，就是到底美联储要不要升息，很长一段时间到底是多久，并没有做进一步的阐释。
言下之意就是说国债价格崩溃，收益率飙升，只要不要影响到目前金融状况，美联储可能就不会干预。现在美联储就是观望，观望再观望。当然也提到原来的市场状况不会很快复苏，而且说了通货膨胀是明年之后才需要关心的。
但是鲍威尔话音未落，当天美国债收益率再一次飙涨，美股就再一次大跌，看来市场并不认可鲍威尔的讲话。通胀预期并没有像鲍威尔说得这么轻描淡写。
那么下面咱们就分析一下，美国现在通胀到底有没有到来，拜登这1.9万亿纾困计划出台又会不会引起通胀，能引起多大通胀。
根据美国官方媒体，以及美联储的说法，美国通货膨胀率目前是接近十年来的最低点，因为新冠疫情掩盖了通胀的实际情况。去年春季全球经济停摆，不管是汽油、住宿和机票价格都是大幅下降，就推动美国同比通胀率从去年二月的2.3%降至今年一月的1.4%。今年一月份剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀率也就才1.4%。跌至自2011年以来的最低水平附近。总之，美联储以及美国主流的一些经济学家都认为刺激计划不会推动通胀率升至远高于美联储目标的水平。也就是2%的这样水平。
但是也有很多经济学家，包括市场对于通胀的焦虑却达到了很严重的程度。自从美国总统拜登公布大规模的新财政刺激计划以来，市场的长期利率不断攀升。
为什么会发生这样一种矛盾局面？其实这个背后反应的是各种力量的较量。短期内因为疫情缘故，美国有大量产能闲置，以及美国数十年来的习惯，确实从表面上来看通胀好像保持在较低水平。
美国以前存钱的人的比例差不多是7%左右，只有7%的人会把钱存在银行里，而在2020年存钱的人从7%一下跳到了17.2%，储蓄率上涨了一倍多。对于美国经济而言，经济复苏进度很大程度上取决于消费者氏碰源信心的恢复速度，因为消费支出贡献了美国国内生产总值（GDP）增速的近七成。这是因为美国国内的失业率持续下滑，人们对美国远期的经济比较悲观。为了避免失业后一时找不到称心的工作，现在开始储蓄，以应对可能到来的失业率的上升。这也是美国表面通胀数据没有那么高的一方面原因。
但是随着市场预期更多的经济复苏措施出台，而且强生疫苗已经被批准了，拜登总统也说到五月底美国大部分的成年人就可以有足够的疫苗来打了。现在1.9万亿拯救美国的计划又通过了，又要给大家又发支票了。这么多好消息正在发生，很多人预计美国经济今年年底就有可能打开了，连一些机构都上调美国今年GDP的预测，将2021年美国GDP增长由原本的6%上调到6.5%。所以这里面就出现一个问题。如果说美国经济本身的功能在恢复的话，这个时候再出台1.9万亿美元的刺激，会不会造成美国经济的过热？如果是出现了过热的迹象，通胀还不会提高吗？
去年美联储就印了几万亿的美元发给很多美吵核国人，因为存钱的人变多，这个钱很多没有被花出来。在大家存钱的情况之下，通货膨胀到了将近1.5%。如果经济打开了会怎么样？现在又是1.9万亿要发出来了，去年存的加上今年又发的，大家都拿钱出来消费，美国人本来就是爱花钱的，好不容易等到经济复苏了，那大家都把这个钱花出去，所有存这么久的美元突然间来到市场之上。通胀还不会提高吗？
而美联储说害怕的是通缩，不害怕通胀。这个其实讲的是个人购买力的问题，但是美联储一直说通胀水平现在连2%都不会超过，不知道是怎么算的，现在大宗商品价格暴涨，无论是原油的价格还是其他能源的价格。或者是原材料价格都出现了上涨的趋势。资产是严重的膨胀了。傻子都可以看得出来货币是对资产贬值的。在这种状况下，如果说疫苗继续接种，疫情得到控制，再投入巨额的财政赤字，1.9万亿刺激计划规模如此之大。对于中长期会出现一个什么样的后果？这将使美国经济的潜在产出超出任何合理估计。这可能在未来会推动通胀率远高于美联储目标的水平。
所以拜登这1.9万亿刺激计划落地，不仅对美国的经济成长有极大的刺激。通过贸易效果对全球的需求也会产生极大的刺激。
今天钱道并不是要告诉大家。危机现在已经到了，或者明天就会到，说实话钱道不知道什么时候会到来，因为国际金融形势随时发生变化，美国这样的大型经济体的宏观政策也更加复杂。目前全世界还没有完全走出疫情，货币政策也还在继续宽松。到目前为止，连宽松的动作都还没有停止，更不要说收缩银根。美债收益率暴涨，包括美股下跌也只是市场对恶性通货膨胀即将到来的一个预期，所有这种金融市场的预演会比灾难真正到来的时候提早发生反应，因为市场告诉我们，知道他早晚要来，party迟早会结束，如果有一天真的结束了我们需要提早学会如何才能让自己不受损失或者少受损失。
当然，从短期来看，1.9万亿的落地应该会使美股暂时止跌，受益最大的可能就是疫苗、医疗这一块，以及房地产。因为这些产业给到的钱比较多，而且是直接给到相关部门，或者企业。不光是美股了，受此影响A股相关板块估计也会有所提振。
另外最近调整的资源类顺周期板块可能也会有所反弹，大宗商品应该也会重回升势。
但是，个人认为美股反弹应该有限，因为美股已经连续跌了两周了。很多人实际上对于美股的信心已经远没有以前那么强烈。况且，美十年期国债收益率大概率还会继续上涨，突破2%看来是快了。美债收益率如果再继续飙涨，美联储应该不会坐视不理，美债收益率飙涨反映的是市场抛美债对抗通胀的一个预期。如果美联储出手干预，再大量印美元来购买美债，来干预美国国债的收益率，那么可能就是恶性通胀的一个开始，是美国带着全球一起走向恶性通胀。滥发货币正在挥霍掉美联储百年来建立的信用，全球资产的泡沫必然会被戳破，然后定价重估。
E. 拜登数万亿刺激计划另一面：对企业与富人加税进入“倒计时”
美国当选总统拜登要推大规模经济刺激计划了。
上周五，拜登表示，他正在制定一项数万亿美元的救助计划，将为美国个人提供的经济刺激资金提高到2000美元，扩大失业保险，向城市和州政府提供数十亿美元的援助，迅速采取行动应对国家日益恶化的经济状况和肆虐的疫情。
话音一落，美国股市攀升至 历史 高点。
拜登经济刺激计划将分两步走
拜登赢得选举之后，以高盛为代表的华尔街投行预计，拜登未来的白宫之旅，将不得不与共和党控制的稿歼参议院打交道，因此其上台后首个刺激法案可能在5000亿美元到1万亿美元之间。
但现在看来，拜登的经济刺激计划远超此前市场估计的刺激规模。他明确提到，“我们现在需要财政支出，整个一揽子计划将达到数万亿美元……为了防止今年的经济崩溃和恶化，我们现在需要投资大量资金以发展经济。”
根据美国信用评级公司穆迪的分析，拜登的竞选团队认为在第一任期内将支出3.9万亿美元。考虑到新冠疫情给经济带来的影响，预计他将在执政初期尽力实现这一目标。
从现有的报道来看，拜登的经济刺激计划将会分为两步走：先是将发放疫情援助现金金额从600美元/人提高到2000美元/人，再就是通过3万亿美元的税收和基建设施方案。
资料图。图源新京报网。
美国政坛出现了罕见的“大一统政府”
早在竞选期间，拜登就对疫情之下的美国经济提出了刺激方案，但那个时候，估计没有多少人当真。但现在已经完全不同了。
拜登已经当选，他现在说的刺激计划，可能在十天以后就能启动程序。
更重要的原因是，民主党拿下佐治亚之后，两党在美国参议院的人数是50:50，这意味着，就任副总统的哈里斯平时不在参议院发挥作用的那一张选票，将有机会在特殊时候发挥巨大作用。换言之，民主党控制了众议院之后，现在也控制了参议院。
这样一来，美国政坛出现了较为罕见的“大一统政府”——众议院、参议院和白宫由同一政党所掌控。
可以预见，拜登在前两年的日子大概率会顺风顺水，想要推动的事项应该相对容易，国会中的党派掣肘因素将会减少。
民主党是如何赢下佐治亚州的。CBS报道截图。
财政托底刺激“出来混是要还的”
大规模刺激计划虽有政治因素乃至选举因素，但从美国经济的现状来看，也是不得已而为之。
美国劳工部在北京时间周五晚间公布，去年12月非农就业人数减少14万人，为去年4月以来首次录得减少，预估为增加5万人，前值为增加24.5万人，显示就业市场遭遇疫情重创。此外，美国12月失业率为6.7%，与前值持平。
美国约翰斯·霍普金斯大学发布的统计数据显示，周四美国有4085人死亡，单日死亡人数首次突破了4000人，再度刷新 历史 新高。
在仍未摆脱至暗时刻的背景下，美国急需“救命稻草”——这让大规模刺激计划来得似乎顺理成章。
问题在于，这些财政兜底儿的政策，未来如何消化，也是难度不小。
按照拜登现在的想法，自然是民主党政府惯用的加税：增加企业和富人税收，劫富济贫。
拜登计划将企业税率从21%提高到28%，对年收入超过40万美元的人加征税收、将最高个人收入税率提高至39.6%，以及对年收入超过100万美元的美国人征收资本利得税。
在财政收入途径有限的情况下，加税将在多大程度上减少因刺激计划而燃敬启背负的政府债务，目前还不好估计。
要知道，2020年，在疫情影响下，美国皮如联邦赤字创纪录新高，预计将超过GDP的16％。
因此，拜登的大规模经济刺激计划，短期效果自然会有，其后期约束在于如何消化刺激成本以及为覆盖成本引发的政策后果——事实上，其刺激效果还取决于疫情蔓延的程度和烈度。
“出来混，迟早是要还的”，政策托底的刺激也一样。
任孟山（专栏作家）
F. 拜登推1.9万亿美元经济刺激计划 发给民众现金2000美元
另据《华尔街日报》中文网报道，拜登将于下周三就职，与此同时，美国每天死于新冠的人数已经超过4000人，美国人正在应对持续关闭企业和学校带来的经济影响。
据俄罗早氏斯卫星通讯社报道，拜登团队的声明称：“当选总统的总额1.9万亿美元拯救美国的计划雄心勃勃但可以实现，它将有助于经济，并将开始战胜病毒。”
根据拜登的提议，1700亿美元应被用于支持高中和高等教育机构，而1300亿美元辩高应被用于支持教育机构的安全开放。
当地时间陆灶散12月14日，美国当选总统拜登在皇后剧院宣布了政府的几个职位选择。
该声明称：“按照当选总统的计划，500亿美元分配给扩大检测、购买快速检测试剂、对增加实验室能力的投资。”
另据报道，所公布的拜登经济计划称，美国当选总统拜登提议为每位美国纳税人再发放1400美元。
加上经国会批准的600美元钱款，直接发放给纳税人的钱12月至1月期间将达到每人2000美元，自大流行开始算起将达到3200美元。
另据《华尔街日报》中文网报道，拜登将于下周三就职，与此同时，美国每天死于新冠的人数已经超过4000人，美国人正在应对持续关闭企业和学校带来的经济影响。(中新经纬APP)
G. 拜登免除几千亿学生贷款，招来骂声一片，美国人为什么要借钱上大学
美国人之所以要借钱上大学，是因为美国人上大学的学费非常贵，几乎达到了一个大学生一年的学费要2.6-5.4万美金（折合人民币20万-41万元），还不加其他的费用。
美国公立大学一年的学费平均在2.6万美元，私立大学的学费一年平均在5.4万美元。而在美国，一般的中产家庭一年的收入也就在6万美金左右。要是供一个大学生上学，光是学费就几乎要花掉一个家庭一年的收入，还不包括在学校的住宿，学杂费，生活费等等。所以美国的很多大学生上大学都是通过助学弯衡贷款的方式上的。
H. 拜登2万亿美元基建要来了他得先搞定这两大关键问题
随着1.9万亿美元疫情纾困法案落地，拜登政府的下一个目标预期将是大规模基建。分析指出，拜登的大基建计划有两大关键性问题需要优先解决：基建的范围和资金来源。
国会民主党和共和党在基建计划所涵盖的项目上存在很大分歧。套用众议院多数党（民主党）领袖南希·佩洛西（Nancy Pelosi）上橘判周五的指伍咐话，拜登政府的基建计划将是一个“庞大、大胆、能让美国发生翻天覆地变化的一揽子计划”。
除了高速公路、桥梁、农村宽带网络、供水和污水管道等传统意义上的基建项目外，拜登及其民主党同僚还希望把用于解决气候变化的基础设施项目也纳入在内，比如电动 汽车 充电站、零排放巴士、零碳发电设施。
拜登政府还希望通过此轮基建计划解决引发美国 社会 不平等的深层次问题，因此他希望能够向儿童看护、教育等领域投资，并确保基建资金流向少数族裔社区。
而共和党和美国商会（U.S. Chamber of Commerce）等一些颇具影响力的商业组织则反对民主党将解决气候变化和平等问题的项目纳入基建计划。
基建的资金来源是拜登政府需要解决的另一大关键问题。
高盛最新预测显示，如果计划既包括传统领域也包括绿色基建，那其规模至少有2万亿美元；而一旦将该方案扩大到其他解决 社会 不平等的政策，比如扩大儿童看护福利、延长儿童税收抵免等，其总金额可能会上升到4万亿美元左右。
占美国经济总量比重高达十分之一，甚至可能接近五分之一，这么庞大的资金从哪里来呢？
一些民主党建议对富人加税。实际上，加税已经排到了拜登政府的日程表上。彭博社3月15日援引知情人士的话称，拜登政府正在计划对年收入在40万美元以上的纳税人加税。
据美国税务基金会（Tax Foundation）测算，按照这一加税计划，收入在前1%的纳税人税后收入在2021年预计会减少11.3%，收入在前5%的纳税人其税后收入在2021年将减少1.3%，而处于后90-95%的纳税人其税后收入今年预期将减少0.2%。
一些经济学家建议利用美国目前的低利率环境举债搞基建，他们表示，基建带来的债务会被未来美国经济增长抵消掉。
据美国银行测算，拜登政府2万亿美元的基建计划短期内能刺激美国GDP增长2-9%，长期内的增长会“更为显著”。
实际上，美国有一个专门负责为基建筹款的机构——成立于1956年的美国公路信托基金（Highway Trust Fund，简称HTF）。美国联邦政府在高速公路和公共交通领域的大部分支出理论上都由该基金提供，但2008年以来HTF一直处于赤字状态。
据政府问责办公室（Government Accountability Office）称，自2008年以来，HTF已经接受了约1410亿美元的转移支付，用于支付道路维修费用。
HTF的主要收入来源是汽油和柴油税，而自1993年以来，美国的汽油税一直保持在18.3美分/加仑，柴油税一直保持在24.3美分/加仑。因此，要解唯纯决HTF赤字问题需要提高汽油和柴油税，不过，HTF目前并没有加税迹象。
还有人提议通过专项拨款进行基建，也就是联邦政府为某一地区或州的特定项目拨款，但问题是，专项拨款因滥用问题已在2011年被禁止。
使用专项拨款进行基建在两党都存在一定的支持基础，一些共和党人在权衡是否再次启用专项拨款，而民主党则希望通过专项拨款增加弱势议员在2022年连任的机会。
白宫此前一直暗示谈论基建计划的具体细节还为时过早，不过，路透社援引知情人士的话称，拜登政府预计将在本月拿出基建计划的框架，4月提出具体细节，这样，到8月份国会休会前议员们将有几个月的时间来研究这一基建计划。
I. 老美印那么多钞票，都去哪儿了
拜登上台，即将疯狂印钞1.9万亿，如果经济危机来了，我们应该如何面对呢？
果不其然，拜登上台之后，就开始疯狂印美元了，这一次计划要印1.9万亿美元。
1.9万亿是什么一个概念呢？我们举一个例子，2000年中美的贸易顺差的是3000亿美元，这是咱们全中国人民一年的劳动成果，结果呢，拜登哈哈一笑，鼠标移动，一天就赚橡拆正了我们14亿人六年才能挣到的钱。
那么问题来了，印了那么多美元，都去哪里了呢？按拜登的说法，这个钱是给老百姓用的，但其实是在扯蛋，大家会发现，其实美国去年就印了大概50000亿美元啊，但你只发现，富人的钱嗖嗖嗖的往上涨，而底层人民一个个的往下破产。
美元赠发，美国政府用的最狠的一招就是把利率能降到最低。
利率低到接近于零甚至都是负的，比如现在银行的利率呢，就是无限接近于零的，那其实世界上还有更狠的，比如瑞典，现在的银行利率呢是—1%，这是什么一个概念呢？也就是说，你往银行里面存100万，你每年要给银行倒贴一万块钱，银行把这个利率无限的降低到零，梁悔其实上就逼着大家再拿钱去做投资啊！如果你的钱，不拿去投资，一直放在银行，不仅你要倒贴银行的钱，甚至就是说美联储多印的钱，就搞到全球的通胀了。
错!
按照美国最新的营救计划，这个1.9万亿美元当中，会拿出4000亿用于抗击疫情，大约10000亿美元的将会为美国的家庭来提供经济的援助，大约4400亿美元是为小企业当地的地方政府提供援助，但是一个现实是，从2002年3月份到现在，各国的印钞量已经赶上2008年之前5000年文明史的印钞的总和了。
根据目前的数据，美国联邦债务总额已逼近280000亿美元，公共债务占GDP的比重已经超过了100%，而美联储资产负债表也已经突破了7.4万亿美元。那怎么解决呢？当然是印钞，凭借着美元霸权赋予的超级权利，从去年的三月份开始，美国政府和美联储就开启了疯狂的印钞救市计划，换句话来说啊，我们中国在2002年的gdp1.88万亿美元，也就是说，咱们中国人十几亿人口辛辛苦苦一年，而美国轻轻松松印钞不到就可以搞定，这就是美元的超能力，但一切的源头是因为美元的世界霸主地位，美国疯狂的大放水，那么钱又会流向哪呢？一般来说，一个国家在短时间内疯狂的印钞，本国的货币会迅速的贬值，物价会迅速的飞涨，这个可以参考如今的津巴布韦币，她的一张钞票的面额高达1000000亿元，但是这1000000亿元却连一块面包都没有办法买到。需要指出的是，尽管年年疯狂印钞，美国从2000年到现在物价通胀水平的确基本保持在2%左右，那么在2000年的前几年，美国甚至保持了零通货膨胀。
美国为什么可以做到不通过膨胀呢？同样是因为美元的世界霸主地位，超发的美元并没有在国内市场流通，御旅而是被美元输送到全世界，超发的美元要输送到全世界，很简单，就是买买买，最后，再把美元给到其他国家，那么美元就购买到了全世界劳动人民的生产成果，而其他国家手里多了大量的美元，美国继续印钞，其他国家手里的美元，就很快贬值。
发现没有？通过这种大刀割韭菜的方式方法，美国成功实现了国内通货膨胀的乾坤大挪移，顺利收割了全球的韭菜。
所以中国人你愿意被这样割韭菜嘛？不愿意怎么办？那就是人民币的国际化，这就是人民币为什么要国际化的唯一原因，也是我们唯一能够抵抗美国把他的通货膨胀强加给我们的唯一的办法。
J. 2021年美元还能涨吗
2021年美元应该不会涨。
2021年美元兑换人民币是划算的。虽然整体上，人民币一直处于贬值的状，1美元兑换人民币的数额开始减少，但是在短期之内，影响不大。
自从疫情爆发以来，人民币的汇率表现十分强势，并且对美元中间价的突破慧嫌口很大，还进一步提升了人民币资产的吸引力，因此可以看出，在经济波动和疫情影响之下，人民币的走势水平是非常稳定的，再加上目前国际形势已经逐渐缓和，所以市场对人民币的走势预期十分乐观。
从美国2020年GDP出现了负增长，而其实第四季度是达到了4%的正增长。而且，随着疫苗的研发投放市场，疫情已经显现快速下降的趋势。在拜登上台之后启动了1.9万亿美元的救治计划，美国经济在2021年预计增长率将达到4.5%。只要疫情缓解且经济恢复，美联储缩表就会开始。
香港公布要提高印花税刺激股票大跌，也是跟美国财政部长耶伦（原前橘手美联储主席）的增加纳税额度的策略不谋而合。当美联储缩表开始，那么全球资本就会再次涌入美国市场，最近的美国国债利息上涨就是资本嗅到了这个可能，提前布局美国资本市场。
(10)拜登4000万亿美金贷款额度扩展阅读：
另外，当人民币升值到了6.4元兑1美元，意味着人民币在一年里升值了8%。这是体现人民币的全球地位和中国经济实力，可也是对出口贸易企业增加了强大的压力，而且，让更多的进口产品冲击国内的市场。
适可而止的人民币升值有助于人民币伍氏的全球化，可大幅升值对实体经济会产生影响。即便2021年美国经济还如同2020年那样不景气，还要控制人民币升值的脚步。