1. 住房抵押贷款证券化是指什么 有哪些优点
住房抵押贷款证券化（MBS: Mortgage-Backed Securitization）是指金融机构（主要是商业银行）把自己所持有的流动性较差但具有未来现金收入流的住房抵押贷款汇聚重组为抵押贷款群组。由证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增级后以证券的形式出售给投资者的融资过程。这一过程将原先不易被出售给投资者的缺乏流动性但能够产生可预见性现金流入的资产，转换成可以在市场上流动的证券。
（－）有利于拓宽商业银行的融资渠道
实行住房抵押贷款证券化，将银行持有的住房抵押贷款转化为证券，在资本市场上出售给投资者，银行可以将这部分变现资金用以发放新的住房抵押贷款，从而拓宽银行的筹集渠道，扩大银行的资金来源，进而增强银行的资产扩张能力。90年代，美国每年住房抵押贷款的60%以上是通过发行MBS债券来提供的。在我国，随着住房抵押贷款规模的扩大，资本市场的完善以及资产证券化技术的发展，住房抵押贷款证券化必将成为我国商业银行筹集长期性信贷资金的一条主渠道。
（二）有利于降低商业银行的经营风险
我国商业银行发放的住房抵押贷款期限可长达20年一30年，借款人一般又以分期支付的方式偿还银行贷款债务。而我国商业银行的负债基本上是各项存款，在各项存款中绝大部分又是5年期以下的定期存款和活期存款，资产与负债的期限不匹配，加大了银行的运营风险。随着住房抵押贷款业务的发展和占银行贷款总额比重的提高，
住房抵押贷款证券化
这种“短存长贷”的结构性矛盾将日趋突出，并有可能使银行陷入流动性严重不足的困境，给经济发展和社会稳定造成不良影响。通过住房抵押贷款证券化，将低流动性的贷款转化为高流动性的证券，在提高银行资产流动性的同时，还可以将集中在银行的风险转移、分散给不同偏好的投资者，从而实现银行风险的社会化。
（三）有利于提高商业银行的盈利能力
实行住房抵押贷款证券化，不仅可以扩大银行的资金来源，增强银行资产的流动性，而且还可以为银行创造新的利润增长点。1．银行对已证券化的住房抵押贷款仍可继续保留服务职能；包括收回贷款本息、贷款账户记录、组织贷款抵押物拍卖以及其他相关贷款服务，并收取服务费，从而可以给银行带来费用收入。2.银行也可以作为证券包销商，为住房抵押贷款支持证券的销售提供服务，从中收取一定的手续费。3．住房抵押贷款产生的现金流在支付证券本息及各项费用后，如有剩余，银行还有权参与对剩余现金流量的分配。可见，住房抵押贷款证券化使银行的收入突破了传统存贷款利差的局限，开发了新的收入来源。同时，由于上述各项业务并不反映在银行的资产负债表上，因而不需要增加银行的资本，从而提高银行的盈利能力。
（四）有利于加强商业银行的资本管理
按照《巴赛尔协议》有关商业银行资本充足比率的规定，各国商业银行资本与加权风险资产的比率最低应为8%（其中核心资本成分为4%）。而资本充足比率偏低则一直是影响我国商业银行改革与发展的一个突出问题。通过运用资产证券化技术，将住房抵押贷款证券化，并将这部分从银行的资产负债表中移出，可以相应减少银行的风险资产数量，从而可以提高银行的资本充足比率并相应提升银行的信用等级。因此，我国商业银行要加强资本充足比率管理，提高资本充足比率，除采取“分子对策”，即通过内源、外源两条渠道充实资本外，还可以采取“分母对策”，即通过信贷资产证券化来提高资本充足比率，以充足的资本支持贷款规模的适度扩张，增强银行的风险承受能力。
（五）有利于完善中央银行的宏观金融调控
公开市场业务是中央银行调控货币供应量的基本工具之一。而中央银行在公开市场上买卖的有价证券除政府债券、国库券外，住房抵押贷款证券作为一种流动性强、收益率高的优质债券也可以成为中央银行买卖证券的对象。随着我国资本市场的完善和住房抵押二级市场的扩大，中央银行通过在金融市场买卖住房抵押贷款债券，扩大了交易对象、加大了操作力度，从而可以在广度、深度上对商业银行的流动性进行适时调节，进而有效调节货币供应量。
（六）有利于推动我国资本市场的发展
根据货币市场与资本市场的内在关联性，住房抵押贷款证券化要以完善的资本市场为条件，而通过住房抵押贷款证券化又会促进资本市场的发展与完善。一方面实行住房抵押贷款证券化，可以为资本市场提供投资风险小、现金收入稳定的新型投资品种和融资工具，促进储蓄向投资的转化，实现货币市场与资本市场的对接，成为货币市场与资本市场的联结器、金融深化的助推器；另一方面，由于住房抵押贷款证券化是一项系统工程，涉及银行、特设信托机构、信用评级机构、证券公司、资产管理公司以及机构和个人投资者诸多方面，其成功运用不仅要有以上众多参与主体的协调配合，而且要有相应的政策环境和法规体系。因此，实行住房抵押贷款证券化有利于推动我国资本市场的发展。
2. 什么叫美国次级住房抵押贷款危机
席卷全球金融市场的是“次贷危机”（次级抵押贷款、次级按揭贷款）又叫“次按危机”。
危机的作用机理，简单的说：在房地产高涨时期，商业银行大量的发放住房抵押贷款，并通过资产证券化手段，把这些贷款打包成抵押贷款支持证券（MBS）、资产支持证券（ABS）等债券，发行到债券市场。众多的投资银行、商业银行和基金以为证券提供担保或者直接购买的形式参与到这些证券的发行和交易中。
由于美国房地产市场近期的低迷，大批的抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）价格大幅下跌，导致那些提供担保和购买了上述证券的金融机构大幅亏损。这种情况下，各大金融机构纷纷收缩资金，造成市场流动性不足，更加剧了市场的动荡。
由于美国金融市场的国际化程度较高，各国的金融机构都参与到美国金融市场的交易中，所以这种在美国金融市场的动荡蔓延、延伸到了世界各主要经济体。
美国的次级信贷危机波及了全世界，各国央行紧急拿出9－11来最大的现金投入市场。人们对格林斯潘严重质疑，他的利率政策对美国大放宽放房贷有着重大的责任。然而，中国的房贷放得更宽更松，是否会带来更大的问题呢？德国之声记者综合报导如下。
波及全球的危机和格林斯潘的误导
美国的次级信贷危机愈演愈烈，美国经济学界认为，这成了美联储新头伯南克上任以来面临的第一次严峻挑战。上周，美联储在两天内向金融系统连续投入640亿美元。同时，虽然美联储说美国的指导利率将保持在5.25%的高度不变。但专家们认为，在9月18日之前，甚至就在最近几天内，美国的指导利率不得不调低。
美国自己的救火行动已经如此激烈，但它引发的世界反响更大，这几天，它已经“强迫”全世界央行，总共投入了3000亿美元的现金，创造了9－11以来最大的现金投入量。其中欧洲中央银行（EZB）行动最大：上周四投了950亿欧元，周五“追加”了610亿欧元，周一还加了476亿。就此，德卡银行（DekaBank）总经济师乌尔利希.卡特尔对德国之声德语网记者说：假如存在对现金的高需求，以满足市场，那么拿出现金救市就是央行们的自然义务。
央行们救市是必须的，但央行首脑们以前的行为却遭到了人们空前的质疑，尤其是现年81岁的美联储前首脑格林斯潘。这位人们认为将以“利率教皇”、“金融巨擘”名义载入史册的人物，现在人们认为，他过于随便的利率政策是导致当前金融危机的主要原因之一。卡特尔先生说：“我们现在对这种利率政策的毁灭性破坏看得更清楚了：市场参与者们的风险意识被低息这剂药物过分地麻醉了。”
尤其是几百万美国人，根据格林斯潘的建议，他们吸纳了可变利息抵押贷款。一开始，利息很低，条件极好。但正如诺贝尔经济奖得主史蒂格利兹质问的：“难道格林斯潘真的认为利息会一直停留在百分之一这个实际负利率的基础上吗？”
现在的事实是：合计数额高达1万亿美元的美国抵押贷款局部面临大幅度的利息提高，这个趋势至少将持续到2008年末。这意味着，许多用那种灵活利息贷款抵押买了房的美国人将付不起银行费用；同时，许多银行、对冲和投资基金将深陷无法出售的次贷证券上，无法动弹，直到破产。
一个危机还没有过去，新的危机灶又在招手了。比如远东的所谓Carry Trades。许多投资商利用世界范围内的利率差，投资到低息的货币中去，比如日元，换得的钱投入房地产。然而，一旦日本央行提高利率，这些日元Carry-Trades里的钱就将集体抽出。到那时，全世界的央行就将被迫再次大规模地拿出现金来了。
美国危机已经给中国的银行带来很大直接损失
港台一些报刊如明报、联合新闻报等都报导道，美国的次贷危机今年将给中国6家上市银行带来49亿元人民币的直接损失。其中中国银行的将高达38.5亿元，占全年税前利润的4.5%。
美国CZB报告显示，有几家中国的银行购买了美国的次级房贷债券，中行是最大买家。“另据消息人士指出”，到去年年底为止，中行持有价值901亿美元的美国债券，联合新闻报说，有金融业者认为，中行对次级房贷债券的投资比例占三分之一，即大约300亿美元。同样据美国CZB数据，到2006年6月止的一年内，中国金融机构投资美国房地产抵押贷款证券的金额已达1075亿美元。
据估计，到今年底，中国建设银行将因此而损失人民币5.67亿，工商银行损失1.2亿，交通银行2.5亿，招商银行1.03亿，中信银行1900万，合中国银行的，共计49亿人民币损失。
3. 次贷危机后，美国的货币政策是什么
2010年11月4日实行第二轮量化宽松货币政策，向市场注资6000亿美元。下面是复制的
美国政府在次贷危机中的干预措施
2007年3月份美国次级抵押贷款危机爆发以来，从信用危机到市场震荡，从金融体系而实体经济，从美国本土波及欧洲乃至亚洲，至今仍未出现整体向好的形势。为应对次贷危机这一重大挑战，美联储、财政部等美国政府部门相继采取了眼花缭乱的应对措施，包括传统的政策手段、创新的流动性管理工具、经济刺激方案、金融监管体系改革、出台《住房和经济恢复法案》等。9月7日，美国财政部长保尔森宣布接管美国两大房屋贷款融资机构房利美和房地美，并将由美国国会新创建的机构联邦住房金融署负责管理这两家机构。下一步的行动预计将包括注资、收购优先股、债券担保等具体救助措施。次贷危机给全世界上了生动的一课。尽管这一课仍未结束，但其中美国政府部门广泛出动，全面干预的实践，已经成为包括美国在内各国认真研究的鲜活案例。
从2007年3月份美国次级抵押贷款危机爆发以来，到现在已一年半的时间。次贷危机从信用危机到市场震荡，从金融体系而实体经济，从美国本土波及欧洲乃至亚洲，至今仍未出现整体向好的形势。为应对次贷危机这一重大挑战，美联储、财政部等美国政府部门相继采取了眼花缭乱的应对措施。研判政府在次贷危机中的不同阶段所相应采取的各类政府干预措施的经验和做法，具有重要意义。
危机之初的政府干预：传统政策手段
尽管在次贷危机爆发之前，美国有关部门和机构已注意到次级抵押贷款宽松的贷款标准、掠夺性贷款等蕴含的市场风险，但并没有采取相应的应对措施。直到2007年3月份次级抵押贷款公司新世纪金融公司宣布破产，次贷危机问题开始引发广泛关注。
在2007年7月份之后，房地产抵押贷款市场危机急剧恶化，大批房屋所有者难以支付购房款，面临着丧失房屋赎回权的风险。为了帮助屋主应对丧失房屋赎回权问题，总统布什等行政部门相继推出了多项措施。2007年8月FHA推出的再贷款计划(FHA?Secure Program)，为陷入困境的房主提供FHA担保的融资。2007年10月份重组了由贷款公司、投资者等机构参与的希望联盟（HOPE NOW Alliance），寻求通过各方的协调、条款修正等方式增加抵押贷款融资。尽管这些措施取得了一定的进展，但未能根本上扭转次贷市场日益恶化的局势。
随着次贷风险加速暴露和违约率的上升，直接冲击到发放次级贷款的金融机构，波及持有次贷债券的对冲基金、投资银行等金融机构。市场恐慌快速蔓延，并引发资本市场、外汇市场等剧烈波动。金融市场信心受到严重打击，大量投资者抛出高风险债券，转向低风险国债市场进行避险，造成债市和股市资金供应紧张，次级债券市场更是大幅下跌。
这一时期，美联储悉数使用了传统的货币政策工具，以及相应的政策手段，对金融市场进行了全面的干预。
(一)公开市场操作，注入流动性。从8月9日开始的整个8月份，美联储频繁使用了公开市场操作，注入和回收流动性。除通常采用的隔夜回购交易外，根据需要，还多次使用14日回购交易等满足市场持续流动性需求。8月10日当日注入流动性更高达350亿美元，远远数十亿美元日均交易规模。
（二）降低联邦基金基准利率。尽管面临着通胀的压力，2007年9月18日，美联储将联邦基金基准利率由5.25%降为4.75%，是2003年6月以来首次降息。此后，联邦基金利率多次下调，最近已经下调至2%。
（三）降低贴现率。2007年8月17日，美联储决定下调贴现率0.5个百分点，从6.25%降至5.75%，并将贴现期限由通常的隔夜暂时延长到30天，还可以根据需要展期。同时，贴现贷款的抵押品包括房屋抵押债券等多种资产。至2008年8月30日已经先后十余次降低贴现率，贴现贷款余额大幅上升，为银行业提供了大量流动性支持。
值得注意的是，为应对次贷危机的蔓延，各国央行在此次危机处理中都深度介入，形成了对美联储流动性操作的“配合”。欧洲央行连续数日大规模公开市场操作，8月9日、10日、13日分别向银行系统注资948亿、610亿、476亿欧元，日本、澳大利亚等国央行也纷纷注资。
美联储创新的流动性管理工具
由于采取的一系列措施，暂时性地缓解了金融市场的流动性紧张。但进入2007年底来，陆续披露的主要金融机构的损失超过人们预期，显示金融机构盈利能力下降。同时，利率政策效应并不明显，经济走向衰退的风险进一步就加大。随着次贷危机又向债券保险领域的扩散，市场信心再度受挫，金融市场形势进一步恶化。
随着危机的扩散和升级，美联储在2007年12月之后，相继推出了三种新的流动性管理工具。
（一）期限拍卖融资便利（Term Auction Facility ，TAF），是一种通过招标拍卖方式向合格的存款类金融机构提供贷款融资的政策工具。它融资额度固定，利率由拍卖过程决定，资金期限可长达28天，从而可为金融机构提供较长期限的资金（见表1）。从2007年12月至今，美联储每个月都操作2-3次，每次额度约300-800亿美元。
（二）一级交易商信贷便利（Primary Dealer Credit Facility ，PDCF），是一种针对投资银行等市场交易商的隔夜融资机制，旨在紧急状况下为市场交易商提供援助来拯救濒临倒闭的公司。
（三）定期证券借贷工具（Term Securities Lending Facility ，TSLF），是一种通过招标方式向市场交易商卖出高流动性国债而买入其他抵押资产的融资方式，交易商可以提供联邦机构债、住房抵押贷款支持债券以及其他一些非联邦机构债券资产。它期限一般为28天，可用于改善银行等金融机构的资产负债表，从而提高金融市场的流动性，迄今仍被广泛使用。
此外，美联储还加强与欧洲中央银行、英格兰银行等合作，缓解各地货币市场资金需求，如分别和欧洲中央银行、瑞士央行合作建立200亿美元和40亿美元的货币互换机制，平抑离岸市场的美元拆借利率。
美联储这些非传统工具的使用，一方面延长了流动性管理的期限，改变了以往美联储主要采用隔夜等短期政策工具的惯例，增强了流动性管理的灵活性；另一方面，流动性的操作大量通过国债、机构债、资产抵押债券等交易进行，增强了对市场利率的管理。但与此同时，美联储将监管和援助范围从商业银行扩展到了投资银行，也引起了广泛的争论。
国会与总统的共识：经济刺激方案
针对2007年底次贷危机的加深，在美联储之外，美国政府各部门又陆续推出抵押贷款市场若干救助措施，并最终促成了总规模1500亿美元的经济刺激方案的出台。
2007年12月，美国财政部牵头提出了市场救援计划并经总统批准，该计划通过与贷款公司、投资者等谈判，冻结两年以内发放的浮动利率抵押贷款，以减轻房屋贷款的还贷压力。12月20日，总统签署了《抵押贷款债务减免的税收豁免法案》（Mortgage Forgiveness Debt Relief Act）对房屋所有人住房按揭贷款减免的同时进行税收豁免援助，增强他们的债务偿付能力。
2008年2月美国政府联合美国银行、花旗银行、摩根大通等6家房贷公司推出了“生命线工程”（Project Lifeline），主要针对每月抵押贷款还款逾期90天以上的屋主，规定房主可以向房贷机构申请获得30天的缓冲期。
经过总统和国会数月的酝酿和讨论，应对危机的经济刺激方案终于达成一致共识。2008年2月14日，总统布什签署了总额约为1680亿美元的法案，拟通过大幅退税刺激消费和投资，刺激经济增长，以避免经济衰退。
法案主要内容包括：年收入在7.5万美元以下的纳税人将得到600美元的一次性退税；以家庭为单位进行纳税的，如果家庭年收入不超过15万美元，每个家庭将得到1200美元的退税；有儿童的家庭每个儿童将得到300美元的额外退税。此外，年收入超过7.5万美元的纳税人或年收入超过15万美元的家庭，也将获得部分退税。同时，大量中小企业还可获得总额为500亿美元的税收优惠。此外，方案提高了政府支持企业（GSE）抵押贷款持有的最高限额。
不少经济学家认为经济刺激方案将对美国经济增长将发挥积极效果。美国政府近期颁布的财政经济刺激方案对美国经济增长的作用将在今年第三季度明显显现。如果没有总额1,520亿美元的经济刺激方案，美国经济第三季度将可能仅仅增长2.5%左右；预计经济刺激方案将在第三季度产生近三个百分点的影响，在相关政策支持下，经济增长可能达5.25%的增长率。但同时，刺激方案也可能对长期经济增长产生负面作用。
两房危机与《住房和经济恢复法案》的最终出台
2008年7月份以来，美国住房市场持续低迷的形势仍未有好转，由于市场对房利美(Fannie Mae)和房地美（Fredie Mac）两家房贷机构面临严重资金短缺的担忧，两家公司股票出现暴跌并触发股市的大跌，标志着次贷危机进入了一个新的阶段。
为避免局势进一步恶化,当月13日,美国财政部紧急宣布救助计划，包括提高房利美和房地美的信用额度，买进两家公司股票以及改进监管等内容。美联储行同日宣布，接受两家公司的债券为抵押品，以保障公司的充足流动性。
在不容乐观的形势面前，历经波折的《住房和经济恢复法案》（The Housing and Economic Recovery Act of 2008）最终终获通过。并于7月30日经总统签署发布。法案一方面宣布拨款3000亿美元在联邦住宅管理局(FHA)管理下建立专项基金,为40万个逾期未还按揭贷款的家庭提供担保；另一方面授权美国财政部可以“无限度”提高房利美和房地美的贷款信用额度，并承诺在必要时刻美国政府将出资购买这两家机构的股票。此外，还计划向地方政府提供应急基金，用于购买空置、丧失抵押品赎回权的房产，出租或低价出售给低收入家庭。
《住房和经济恢复法案》的最终通过，在提供住房抵押贷款直接救助措施的同时，对解决次贷危机中的一些深层因素也提供了解决方案，因而对于稳定市场信心将发挥积极作用。同时，房利美和房地美两家机构长期积累下的诸多问题的处理，又涉及诸多结构性问题，势必会是一个长期和艰难的改革和调整过程。
次贷危机：政府仍在行动
目前，美国政府针对次贷危机的干预措施仍在陆续推出。9月7日，美国财政部长保尔森宣布接管美国两大房屋贷款融资机构房利美和房地美，并将由美国国会新创建的机构联邦住房金融署负责管理这两家机构。下一步的行动预计将包括注资、收购优先股、债券担保等具体救助措施。
尽管各界普遍认为，次贷危机尚未过去，危机进一步可能发展仍有待观察，美国之外也陆续出现危机新的发展。但最近一段时间公布的美国经济数据，则开始出现经济回调的迹象。美国房地产市场开始出现触底迹象，6月新屋开工止跌回升0.9%，美国可口可乐、花旗集团、美国银行一批上市公司陆续公布了第二季业绩，普遍优于预期，或许危机已经度过了最严重之时。
次贷危机给全世界上了生动的一课。尽管这一课仍未结束，但其中美国政府部门广泛出动，全面干预的实践，已经成为包括美国在内各国认真研究的鲜活案例。
（作者系北京大学经济学博士，任职单位：全国人大财经委）
4. 住房抵押贷款证券化的证券优点
（－）有利于拓宽商业银行的融资渠道
实行住房抵押贷款证券化，将银行持有的住房抵押贷款转化为证券，在资本市场上出售给投资者，银行可以将这部分变现资金用以发放新的住房抵押贷款，从而拓宽银行的筹集渠道，扩大银行的资金来源，进而增强银行的资产扩张能力。90年代，美国每年住房抵押贷款的60%以上是通过发行MBS债券来提供的。在我国，随着住房抵押贷款规模的扩大，资本市场的完善以及资产证券化技术的发展，住房抵押贷款证券化必将成为我国商业银行筹集长期性信贷资金的一条主渠道。
（二）有利于降低商业银行的经营风险
我国商业银行发放的住房抵押贷款期限可长达20年一30年，借款人一般又以分期支付的方式偿还银行贷款债务。而我国商业银行的负债基本上是各项存款，在各项存款中绝大部分又是5年期以下的定期存款和活期存款，资产与负债的期限不匹配，加大了银行的运营风险。随着住房抵押贷款业务的发展和占银行贷款总额比重的提高，这种“短存长贷”的结构性矛盾将日趋突出，并有可能使银行陷入流动性严重不足的困境，给经济发展和社会稳定造成不良影响。通过住房抵押贷款证券化，将低流动性的贷款转化为高流动性的证券，在提高银行资产流动性的同时，还可以将集中在银行的风险转移、分散给不同偏好的投资者，从而实现银行风险的社会化。
（三）有利于提高商业银行的盈利能力
实行住房抵押贷款证券化，不仅可以扩大银行的资金来源，增强银行资产的流动性，而且还可以为银行创造新的利润增长点。1．银行对已证券化的住房抵押贷款仍可继续保留服务职能；包括收回贷款本息、贷款账户记录、组织贷款抵押物拍卖以及其他相关贷款服务，并收取服务费，从而可以给银行带来费用收入。2.银行也可以作为证券包销商，为住房抵押贷款支持证券的销售提供服务，从中收取一定的手续费。3．住房抵押贷款产生的现金流在支付证券本息及各项费用后，如有剩余，银行还有权参与对剩余现金流量的分配。可见，住房抵押贷款证券化使银行的收入突破了传统存贷款利差的局限，开发了新的收入来源。同时，由于上述各项业务并不反映在银行的资产负债表上，因而不需要增加银行的资本，从而提高银行的盈利能力。
（四）有利于加强商业银行的资本管理
按照《巴赛尔协议》有关商业银行资本充足比率的规定，各国商业银行资本与加权风险资产的比率最低应为8%（其中核心资本成分为4%）。而资本充足比率偏低则一直是影响我国商业银行改革与发展的一个突出问题。通过运用资产证券化技术，将住房抵押贷款证券化，并将这部分从银行的资产负债表中移出，可以相应减少银行的风险资产数量，从而可以提高银行的资本充足比率并相应提升银行的信用等级。因此，我国商业银行要加强资本充足比率管理，提高资本充足比率，除采取“分子对策”，即通过内源、外源两条渠道充实资本外，还可以采取“分母对策”，即通过信贷资产证券化来提高资本充足比率，以充足的资本支持贷款规模的适度扩张，增强银行的风险承受能力。
（五）有利于完善中央银行的宏观金融调控
公开市场业务是中央银行调控货币供应量的基本工具之一。而中央银行在公开市场上买卖的有价证券除政府债券、国库券外，住房抵押贷款证券作为一种流动性强、收益率高的优质债券也可以成为中央银行买卖证券的对象。随着我国资本市场的完善和住房抵押二级市场的扩大，中央银行通过在金融市场买卖住房抵押贷款债券，扩大了交易对象、加大了操作力度，从而可以在广度、深度上对商业银行的流动性进行适时调节，进而有效调节货币供应量。
（六）有利于推动我国资本市场的发展
根据货币市场与资本市场的内在关联性，住房抵押贷款证券化要以完善的资本市场为条件，而通过住房抵押贷款证券化又会促进资本市场的发展与完善。一方面实行住房抵押贷款证券化，可以为资本市场提供投资风险小、现金收入稳定的新型投资品种和融资工具，促进储蓄向投资的转化，实现货币市场与资本市场的对接，成为货币市场与资本市场的联结器、金融深化的助推器；另一方面，由于住房抵押贷款证券化是一项系统工程，涉及银行、特设信托机构、信用评级机构、证券公司、资产管理公司以及机构和个人投资者诸多方面，其成功运用不仅要有以上众多参与主体的协调配合，而且要有相应的政策环境和法规体系。因此，实行住房抵押贷款证券化有利于推动我国资本市场的发展。
5. 抵押贷款支持债券是什么,美联储为何要收购这种债券
MBS：Mortage-Backed Security， 抵押支持债券或者抵押贷款证券化。In finance, a mortgage-backed security (MBS) is an asset-backed security whose cash flows are backed by the principal and interest payments of a set of mortgage loans. Payments are typically made monthly over the lifetime of the underlying loans.
MBS是最早的资产证券化品种。最早产生于60年代美国。它主要由美国住房专业银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款，发行的一种资产证券化商品。其基本结构是，把贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的集合体（pool），利用贷款集合体定期发生的本金及利息的现金流入发行证券，并由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保。因此，美国的MBS实际上是一种具有浓厚的公共金融政策色彩的证券化商品。
抵押集合体所产生的本金与利息原封不动地转移支付给MBS的投资者，因此，MBS也被称为过手证券（pass-through securities）。美国的过手抵押证券主要有以下四种：
1）政府国民抵押协会（GNMA）担保的过手证券；
2）联邦住宅贷款抵押公司（FHLMC）的参政书；
3）联邦国民抵押协会（FNMA）的抵押支持债券；
4）民间性质的抵押过手债券。
美联储收购这些债券实际上是量化宽松货币政策的一部分，收购债券的同时就向流通领域投放了货币
6. 住房抵押贷款支持证券的发行交易
MBS的发起人（originators）通常包括商业银行、住房抵押贷款公司以及其他发放住房抵押贷款的金融机构，发行商(issuers)则根据各国的情况不同涵盖政府组织、半政府组织以及银行、经纪商、建筑商等普通商业机构,其中政府组织和半政府组织在许多国家占据主导地位。
在美国，MBS的主要发行商是政府国民抵押贷款协会GNMA、联邦国民抵押贷款协会FNMA和联邦住房贷款抵押公司FHLMC，GNMA是政府机构、FNMA和FHLMC是政府支持机构（government-sponsored entities, GSEs），他们发行的MBS又称为agency MBS，因为有政府信用作隐性担保，其信用等级仅次于国债。另外，美国的一些普通商业机构也发行MBS，统称为non-agency MBS或private-label MBS。在其他国家，如前文提到的韩国住房抵押贷款公司KoMoCo、香港住房抵押贷款公司HKMC、加拿大抵押住房公司CMHC、澳大利亚的麦格里证券化公司等政府、半政府或政府支持的机构组织都是其本国MBS的主要发行商。
由于MBS通常能够获得较高的信用评级，违约或本金损失概率较低，且同国债、政府机构债相比有更高的收益，因此吸引了各种各样的投资者，其中商业银行和各类基金占主导地位。MBS同普通债券一样具有一定的信用风险和利率风险，不同之处在于MBS还面临提前偿付（prepayment）风险，即市场利率的变动对住房抵押贷款人的偿付行为产生直接影响，这增加了资产池现金流的不可预测性。该类风险给MBS的市场定价带来一些困难，影响了其流动性。国际通行的做法是引入期权定价中的随机模型，结合CPR（conditional prepayment rate）或PSA(Public Securities Association)统计的提前偿付率指标对其进行估价。投资者之间一般通过Bloomberg等平台对MBS双边报价、协议成交。
7. 美国次贷危机中,抵押支持证券充当了什么角色
你好，美国次贷危机中，抵押支持债券起了助推公司破产的角色。由于大量不符合抵押的债券发行，使大量不符合借款条件的民众借到了款。还款时，由于大量民众还不上款，造成了公司倒闭破产，这也是美国次贷危机形成爆发的原因。
8. 美国次贷危机 采取 措施
今年，美国次贷危机不断加剧并逐步演变成一场全面的金融危机，对世界各地的实体经济造成严重冲击。为抵御危机，世界各地纷纷采取降息、注资等措施救市。以下为全球救市大事记：
2月7日，美国国会参众两院通过了约1680亿美元的经济刺激法案，旨在通过退税、刺激消费促进美国经济增长。
3月11日，美国联邦储备委员会、欧洲中央银行等5家西方主要央行宣布，将采取联合措施向金融系统注入资金。
7月30日，美国总统布什签署总额达3000亿美元的房市援助法案，旨在帮助美国两大住房抵押贷款机构房利美和房地美摆脱困境。9月7日，美国政府宣布接管房利美和房地美。9月16日，美国政府接管全球保险业巨头美国国际集团。
9月16日，美联储、欧洲央行和日本央行等西方主要央行再次同时向金融系统注入大量资金，以缓解信贷市场的流动性不足。
9月20日，美国政府提出7000亿美元的金融救援计划。10月1日和3日，美国国会参众两院分别通过了经过修改的大规模金融救援方案，该方案随即获总统布什签署并生效。
10月8日，美联储、欧洲央行、英国央行以及加拿大、瑞士和瑞典等国的央行联合大幅降息0．5个百分点。
10月12日，欧元区15国首脑在欧元区首次峰会上通过行动计划，同意各成员国为银行再融资提供担保并入股银行。德、法等国根据这一计划，纷纷出台各自救市举措。
10月19日，韩国政府公布约1300亿美元的大规模金融救援计划，内容包括为国内银行外债提供担保、向银行和出口商提供资金等。
10月30日，日本政府公布约2730亿美元的一揽子经济刺激方案，内容包括发放现金补助、为中小企业提供信贷担保、减税和降低失业保险费用缴纳标准等。
11月7日，继10月通过多项旨在保护金融系统的措施后，俄罗斯总理普京批准了一项旨在改善本国金融和经济形势的行动计划，力图通过刺激国内需求、增加政府投入等措施稳定实体经济。
11月9日，中国政府宣布实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并出台进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，两年投资约4万亿元人民币。
11月15日，二十国集团领导人金融市场和世界经济峰会在美国首都华盛顿召开，会议就国际社会加强协作、共同应对金融危机和支持经济增长达成一致，并呼吁改革世界金融体系，防止类似危机再次发生。
11月25日，美联储宣布投入8000亿美元，用于解冻消费信贷市场、住房抵押信贷以及小企业信贷市场。美国财政部也从7000亿美元金融救援计划中拨出200亿美元，支持美联储的上述行动。
11月26日，欧盟出台总额达2000亿欧元的大规模经济刺激计划，内含扩大公共开支、减税和降息等提振实体经济的三大举措。
12月4日，欧洲央行、英国央行、瑞典央行分别降息0．75个百分点、1个百分点和1．75个百分点。这是欧洲多家央行在短短两个月时间里展开的第三次联合降息行动。
9. 关于抵押支持债券
抵押支持债券（MBS：Mortage—BackedSecufity）是最早的资产证券化品种。最早产生于60年代美国。它主要由美国住房专业银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款．发行的一种资产证券化商品。在本世纪初随着银行竞争更加激烈,资产负债管理要求的提高,此类债券发行规模逐日递增,成为国际债券市场的重要组成部分。
中国作为衍生产品的新兴市场,2005年建设银行发行了我国第一支抵押支持债券—"建元2005-1",自此抵押支持债券也正式登上了中国债券市场舞台。
其基本意思就是机构把贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的集合体（pool），利用贷款集合体定期发生的本金及利息的现金流入发行证券，并由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保。
10. 美国政府接管“两房”有些什么措施
美国政府接管“两房”方案的主要内容如下：
——为加强对“两房”实施监管，由美国国会今年夏天批准创建的联邦住房金融署从７日起接管“两房”的日常业务，并任命两公司的新领导人。
——美国政府将收购１０亿美元的相关优先股并在必要时注资。如有需要，财政部将向这两家机构分别注入高达１０００亿美元的资金。“两房”已发行的普通股和优先股继续有效，但这些股票的持有人应先于政府承担这两家机构所产生的任何损失。政府将持有“两房”各７９．９％的股份。
——财政部将通过美国联邦储备委员会为“两房”提供新的信贷额度作为流动性支撑。
——财政部准备启动临时项目收购由“两房”发行的房屋贷款抵押证券，以进一步增加金融市场流动性。
——至２００９年底，“两房”可以“适度地”增加其证券投资债务。在此之后，应以每年１０％的速度减少债务。
“两房”是美国政府支持的住房抵押贷款融资机构。据估计，目前美国１２万亿美元的住房抵押贷款中，有４２％来自“两房”，他们持有或担保的住房抵押贷款债券总额高达近５万亿美元，其中超过３万亿美元为美国金融机构拥有，约１．５万亿美元为外国投资人拥有。
受美国房地产市场泡沫破裂的冲击，“两房”已陷入全面危机。过去一年，“两房”的损失已超过１４０亿美元。
在政府宣布接管方案后，美国总统布什表示，政府史无前例地接管“两房”是防止其倒闭的必需应急之举。美国财政部长保尔森也表示，“两房”问题使金融市场面临系统性风险，接管这两大机构是当前保护市场和纳税人的“最佳手段”。