『壹』 央行宏观调节工具中 SLF，SLO，MLF，PSL 各有什么特点
1.SLF
2013年1月份人民银行创设“常备借贷便利”(Standing Lending Facility, SLF)试点，对金融机构开展操作，提供流动性支持。
金融监管 孙海波点评：其操作特点：
1）期限为最短个月、7天，14天；最长3个月，人民银行总行及地方省级中心支行向符合条件的金融机构提供；
2）“多点接入，多点清算”； 意思是地方法人银行向人民银行试点的中心支行提出申请，全国性股份制银行及五大行则需要向人民银行总行提交申请。，人行再对自觉执行人民银行宏观审慎政策的金融机构提供流动性支持；由于SLF是为平抑短期利率水平，所以审批流程较快，期限较短的可以做到当天放款。
3）是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强。旨在创造短期利率走廊，防止利率巨幅波动。传统公开市场操作，是央行市场化手段向一级交易商(primary dealer)注入流动性，属于宏观调节；而SLF指定交易对象，旨在解决特定金融机构的流动性需求，属于微观干预；且SLF潜在的交易对手范围大幅度扩大到试点地区所有金融机构和所有全国性金融机构。
4）SLF需要银行提供高质量的抵押品主要有国债、中央银行票据、国家开发银行及政策性金融债、高等级公司信用债，央行会有一定抵押率控制风险。
SLO
公开市场短期流动性调节工具(Short-term Liquidity，SLO),作为公开市场操作的补充, 以7天期以内短期回购为主，采用市场化利率招标方式开展操作。
和SLF对比SLO仍然属于传统宏观调节，采用全面漫灌的流动性注入方式，非“一对一”；但其操作的时间窗口更具灵活性，弥补传统流动性干预以每周为周期，其操作方向和力度难以及时转换的缺陷。央行这项政策旨在提高公开市场操作的灵活性和主动性，克服传统公开市场操作无法有效应对流动性短期波动的问题。
要想理解为何SLO比公开市场操作更加灵活，还得了解公开市场操作模式。每周一央行定调公开市场操作的方向和力度；每周二、周四，央行一般都会进行公开市场操作；SLO根据央行公告实质上就是回购操作，通过逆回购央行向公开市场一级交易商注入流动性，只是操作期限，方向和选时更加机动。
使用情况：2013年12月底针对年末货币市场利率大幅波动，央行连续三天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元流动性，同时公告称银行体系超额备付已逾1.5万亿元，为历史同期相对较高水平。
PSL
抵押补充贷款（PSL，Pledged Supplementary Lending的缩写），PSL作为一种新的储备政策工具主要是通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。
抵押补充贷款（PSL）反映了央行希望同时完成保增长和调结构两项任务。但是，货币政策不应该承担结构调整的任务。
根据《中国人民银行法》，结构调整并不是中央银行货币政策的最终目标。只要支持了经济的平稳增长、保持了物价的大体稳定，中央银行就完成了自己的任务。结构调整的任务应该主要由财政政策和产业政策承担。
货币政策是总量工具。通过各种货币政策措施，央行可以控制货币供给的闸门，至于货币最后流入哪个沟渠，一般情况下是不应由央行控制的。定向再贷款等货币政策措施到底能否在适度放松货币政策的同时达到结构调整的目的，还有待时间的检验。
所以PSL是否应该作为央行货币政策选择工具扔值得商榷，央行是否应该过度干预微观层面货币流向及利率？商业银行定位在风险定价，资金微观流向；央行定位在宏观货币政策，通过调节货币数量或短期货币价格实现其货币政策目标。PSL恰恰是混淆商业银行和央行定位的工具，由央行直接指定便宜资金流向特定领域。
『贰』 千亿抵押补充贷款“开闸”，保交楼或成为重点投放领域
近日，中国人民银行发布公告称，2022年9月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（简称“PSL”）1082亿元；期末抵押补充贷款余额为26481亿元。这是自2020年2月以来，抵押补充贷款余额首次出现净增长，且幅度远超预期，引起了市场高度关注。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为：“时隔2年多再度启动PSL，根源在于，当前保交楼推进过程中，开发商资金链紧张，专项借款、纾困基金额度有限，准入条件比较严格，因此，就需要多方高信用资金注入，除了有增加启动资金额度的效果外，还能注入国资信用。”
在业内人士看来，本轮PSL重新启用，有望投放于地产纾困项目等。资料图片
PSL昔用于棚改、今或将用于楼市纾困
PSL即抵押补充贷款，是央行的货币政策工具之一，由央行向政策性银行提供资金支持。政策性银行以质押方式向人民银行申请PSL，抵押品包含高等级债券资产及优质信贷资产。
根据人民银行规定，国家开发银行、中国进出口银行、农业发展银行每月26日向央行提交PSL额度申请，其中，25日前按实际数额上报，25日至月底按估算值上报，而PSL资金仅可用于发放特定项目贷款。
IPG中国首席经济学家柏文喜表示：“PSL是央行特定政策工具之一，是央行基础货币投放方式的一种，需要符合‘特定用途、专款专用、保本微利和确保安全’的发放原则，是威力较大的信用扩张与信用支持工具。”
PSL兼具基础货币投放和定向贷款支持两大功能定位。由于PSL特点在于期限长、成本低，因此能够通过投放长期限流动性，定向投放信贷，进一步疏通传导货币政策。然而在实际操作中，PSL更侧重于服务棚户区改造（简称“棚改”），这从PSL的规模变化中可以得到鲜明体现。
2014年10月，央行在三季度货币政策执行报告中首次介绍PSL是“为开发性金融支持棚户区改造提供长期稳定、成本适当的资金额度”。
从PSL的发展历程和用途来看，李宇嘉指出：“抵押补充贷款是上一轮棚改大规模开展货币化安置时期，创新的特色化货币政策工具，基本逻辑是国开行发放PSL贷款，定向注入到棚改项目拆迁补偿和安置投入的资金，地方政府拆迁完成后出让土地，偿还PSL，形成了资金‘投入-应用-偿还’的闭环。此后，这种定向注入货币的模式，由于推高棚改成本、加速棚改进度，后期房价上涨，2019年央行开始大幅度缩减PSL。”
对于本轮PSL增发的用途，申万期货研究所预测称：“PSL为政策性银行提供负债资金来源，有助于房地产长效机制政策工具更快更好落地；预计本轮PSL重新启用也是投放于地产纾困基金项目，以及此前国常会确定的地下管廊和重点水利工程。”
易居研究院智库中心研究总监严跃进预计：“PSL在2014年棚改货币化改革中作用较大，体现了政策性金融工具的积极作用。而当前PSL发力，至少有很大一部分会和保交楼工作挂钩，是目前各地此类领域所需要关注的金融政策。”
“当下，PSL或被用于保交楼，目前决策层面对于保交楼问题的重视程度已经较高。因为PSL是由央行发放给政策性银行或者商业银行的，而这些银行在乘数效应之下能够将PSL额度倍数扩张，再加上这些资金进入商业操作领域后的杠杆效应，将能为‘保交楼’释放出极大的金融加持作用。”柏文喜表示。
不会大水漫灌，将设置资金申请门槛
值得注意的是，今年7月27日，郑州为推进“保交楼”工作，率先推出了棚改统贷统还、收并购、破产重组、保障房租赁四大模式，其中，棚改统贷统还模式就是由政府主导向国家开发银行申请项目贷款资金。
根据郑州已审定的《统借统还资金管理办法》，统借统还主体负责向国开行申请安置房项目贷款资金，总体资产负债率不超过80%。统借统还主体将资金拨付给其与区级投融资主体共同出资设立的项目公司，再由项目公司负责贷款使用、统筹推动项目综合利用开发。
此外，据媒体报道，目前，郑州市已与国开行签订了3000亿元协议，其中1600亿元用于棚改贷款，未来将变“安开比”（安置建筑面积与开发建筑面积比例）安置模式为政府主导模式，通过收购现有安置房、房票等机制来缓解开发商流动性，促进全市安置房全面复工，形成更多实物投资量。
同时，李宇嘉分析称：“尽管PSL再度开闸，但其对项目的筛选，还是比较严格，不能抱以太乐观的想法。只不过，其与专项借款叠加起来，能产生更大的信用增级、市场信心提振的效果。当然，国开行作为市场化企业，其在项目筛选、风险识别上，都有自身的优势，能推进一些专项借款可能无法推进的项目。”
针对“保交楼”工作，河南、浙江、广西等地已经陆续推出政府纾困基金。同时，国家开发银行首笔“保交楼”专项借款也于9月22日落地沈阳。
对此，李宇嘉指出：“PSL和专项借款不同的是，专项借款由国开行等代财政部投放，列入地方政府债务，由国企或平台承接、使用和偿还，而PSL是国开行等政策性银行自主的投资行为，尽管有政策属性、公共属性，但还是要保本微利的。”
新京报记者 徐倩
编辑 杨娟娟 校对 柳宝庆
『叁』 政策性银行拿到央行贷款计入人行负债端的哪一项
一、我国央行资产负债表概览
在世界范围内，货币当局资产负债表可以分为职能型资产负债表和分析性资产负债表两种。
职能型资产负债表侧重于央行的货币政策职能的展现，分析型资产负债表则更类似于会计意义的资产负债表。我国央行仅公布职能型资产负债表。
我国央行资产负债表采用复式记账，体现的是我国央行出于制定和执行货币政策，防范和化解金融风险，维护金融稳定等目的而与其他金融机构和居民进行交易的结果。
截至2021年9月，央行的资产规模达到39.2万亿元人民币，近5年大体呈现逐年递增的状态，相比5年前大约增长了14.3%。
央行资产规模的扩张也意味着金融体系特别是银行体系资产规模的扩张，通过分析央行资产负债表，有利于从央行财务的角度来分析央行的货币政策执行操作及其对整个银行体系的影响。
表：我国央行近5年资产规模
数据来源：中国人民银行官网，东海基金整理
央行的资产负债表共分为六大资产项目和七大负债项目，由央行调查统计司每月进行更新和公布。
其中，资产项目包括国外资产、对政府债权、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权、对非金融性部门债权以及其他资产六大项。
负债项目包括储备货币、不计入储备货币的金融性公司存款、发行债券、国外负债、政府存款、自有资金以及其他负债七大项。2021年9月份央行资产负债表明细如下：
表：我国央行资产负债表（2021年9月）
数据来源：中国人民银行官网，东海基金整理
二、我国央行资产负债表资产部分解析
下图为2021年9月货币当局资产端的各个组成部分，可以看到，外汇占款占比54.12%，对其他存款性公司债权占比33.79%，是最大的两个组成部分，其他资产占比4.31%，对政府债权占比3.89%，其余部分占比较小。
图：2021年9月货币当局资产端构成
数据来源：中国人民银行官网，东海基金整理
1、国外资产
央行国外资产分为外汇、货币黄金以及其他国外资产三大分项，其中外汇占据绝对多数。央行持有外汇和黄金资产主要是出于稳定币值和平衡国际收支的目的。
外汇（通常称为外汇占款）是指央行以人民币计价买入的外汇资产，也即企业通过结售汇行为到商业银行再到中央银行形成外汇储备。
由于我国资本与金融项目没有完全放开，人民币汇率仍为有管理的浮动汇率制度安排，央行为了维持人民币汇率的基本稳定，会择机在境内银行间外汇市场进行外汇干预，央行和商业银行进行交易的结果就是央行外汇占款的增加或减少。
黄金是央行在国内和国外两个市场购入的、以当期人民币计价的资产。其他国外资产主要是指央行持有的以人民币计价的SDR以及基金组织头寸，也包含其他存款性公司上缴的外汇准备金。2007年8月央行曾要求商业银行以外汇缴存本币存款准备金，从而导致此项在2007年占比骤升。
2014年以前，外汇占款是央行最为重要的基础货币投放方式，主要系贸易顺差及资本项顺差较大所致。但在该投放方式中，央行缺乏主动性和掌控力，只能被动接受，在外汇占款短期大幅增加的时候，甚至需要用发行中央银行票据、正回购及提高存款准备金等方式进行回笼对冲。
2014年5月份外汇占款达到27.3万亿元，近些年来由于美联储退出QE、经济增速下行、外部贸易环境受到冲击等因素，该数字逐年下降，至今已下降了6万亿的规模。
2015年后，央行开始使用逆回购、MLF、PSL、SLF、TMLF等货币政策工具投放基础货币，逐渐增加对基础货币投放的掌控力度。
图：国外资产各项占比变化
2、对政府债权
央行对政府债权指的是人民银行持有的政府债券余额，虽然根据《中国人民银行法》第二十九条规定，中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。
但是，第二十九条并没有禁止央行通过二级市场购买的方式持有政府债券。该项下的对政府债权余额主要是2007年8月财政部发行的特别国债，当时的背景是财政部发行特别国债购买中央银行外汇储备注资中国投资有限责任公司，央行则将出售外汇储备资产的收益在二级市场购买了财政部发行的特别国债。该项数字在购买特别国债前和购买后均常年表现稳定。
3、对其他存款性公司债权
央行对其他存款性公司债权是指央行对存款类金融机构，主要是对商业银行的再贷款类操作的余额，是央行货币政策执行的结果体现。央行使用最为集中的是再贴现和再贷款、公开市场操作（OMO）、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）以及抵押补充贷款（PSL）五大类货币政策工具，这些操作都会在对其他存款性公司债权项下体现。
再贴现、再贷款
再贴现是央行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为；再贷款是指央行为实现货币政策目标而对金融机构发放的贷款。
央行通过适时调整再贷款的总量和利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。
再贷款包括支持“三农”、小微企业以及扶贫项目建设的信贷类再贷款、支持金融稳定的再贷款以及支持存款类金融机构流动性的再贷款等。
公开市场操作（OMO）
公开市场操作主要包括逆回购操作、短期流动性调节工具（SLO）、央行票据互换（CBS）、中央银行票据以及国库现金管理5类。
我国央行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象。
近年来，公开市场业务一级交易商制度不断完善，先后建立了一级交易商考评调整机制、信息报告制度等相关管理制度，一级交易商的机构类别也从商业银行扩展至证券公司等其他金融机构。
根据央行《公开市场业务公告[2021]第1号》，2021年公开市场业务一级交易商共有50家，其中包括6家国有大型商业银行、2家政策性银行、12家全国性股份制商业银行、17家城市商业银行、5家农村商业银行、5家外资银行、2家证券公司以及1家其他金融机构—中债信用增进投资股份有限公司。
常备借贷便利（SLF）
常备借贷便利是央行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构短期的大额流动性需求，对象主要为政策性银行和全国性商业银行，期限为1-3个月，利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。
常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
常备借贷便利主要有三个特点：一是由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强。三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。
中期借贷便利（MLF）
这是中央银行提供中期基础货币的政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。
中期借贷便利采取质押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。
2018年6月以后，央行扩大了担保品范围，新纳入①不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券；②AA+、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券）；③优质的小微企业贷款和绿色贷款等。
中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用，通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金，促进降低社会融资成本。
同时，作为中国贷款利率市场化改革的重要组成部分，MLF还担当着LPR利率定价基准的作用，是我国央行重点培育的重要基准利率之一。
抵押补充贷款（PSL）
抵押补充贷款的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供期限较长的大额融资，采用质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。
图：对其他存款性公司债权变动情况（单位：亿元）
4、对其他金融性公司债权
对其他金融性公司债权主要是指央行为了支线金融稳定需要而向非存款类金融机构发放的救助贷款，主要来自于2004年和2015年这两个年份：2004 年工行、建行、中行、农行四大行实行股份制改革, 要剥离不良资产, 于是成立四大资产管理公司接管四大行不良资产, 为此央行通过再贷款给了四大资产管理公司相应的资金；而2015年股灾期间, 出于维护金融稳定的目的央行通过证金公司给21家证券公司投放了相应的资金。
图：对其他金融性公司债权变动
5、对非金融性部门债权
对非金融性部门债权主要为央行向贫困地区经济建设发放的专项贷款。
6、其他资产
其他资产是指中央银行其他业务形成的资产，主要包括以下7个项目：
1）国际金融组织资产：指央行代表国家对国际组织进行投资和捐资而形成的资产。
2）投资：是指央行向所属企事业单位的投资。
3）在途资金占用：是指在大额支付等资金划汇系统划款过程中，央行垫付的资金。
4）暂付款项：是指央行在业务活动中垫付的临时性或暂时不能处理的款项，包括待处理损失款项、待查错账、待上划款项、业务周转金等。
5）待清理资产：是指清理账外经营和违规经营过程中经批准可列账的各类资产。
6）待处理损失：是指在清查财产和办理业务中查明的，并经批准可列账的各类财产物资的盘亏、缺损，以及发生盗窃、诈骗经济案件形成的待处理资金损失。
7）其他：指除前述以外的资产。
三、我国央行资产负债表负债部分解析
从央行资产负债表负债端整体来看，占比最大的四个分项分别为：金融性公司存款、货币发行、政府存款和非金融机构存款。其中金融性公司存款、货币发行和非金融机构存款三项构成了储备货币，合计占比近82.8%。
图：2021年9月货币当局负债端构成比例
数据来源：中国人民银行官网，东海基金整理
1、储备货币
储备货币即为基础货币，由货币发行、金融性公司存款以及非金融机构存款三部分组成，其中金融性公司存款又分为其他存款性公司存款以及其他金融性公司存款两个小项。储备货币项目在历史上发生过多次变化，但由于在2006年以前变动较为频繁，故暂时考察2006年及以后的情况，具体如下：
表：部分年份负债项目变动情况
数据来源：中国人民银行官网，东海基金整理
其中，货币发行是指央行发行的实物形态的纸币和硬币，从流通状态来分又分为流通中的货币（M0）和商业银行库存现金两部分。
央行不直接对公众发行货币，需要通过商业银行提现的方式使货币在市场中流通。商业银行提现后，如果被公司或个人储户提取则形成流通中的货币，而暂时没有被提取、仍由商业银行保管的部分就是商业银行的库存现金。
其他存款性公司存款是商业银行和政策性银行上缴央行的准备金账户存款，又分为法定准备金和超额准备金两部分，是基础货币的主要成部分。
其他金融性公司存款这一项在历史上发生了数次增加和删除的变动。2005年12月-2010年12月，央行总共披露过61个月的其他金融性公司存款数据，规模大约在100亿-200亿附近波动。
2011年1月，央行采用国际货币基金组织关于储备货币的定义，不再将其他金融性公司在货币当局的存款计入储备货币。虽然于2019年又将此项加回，但该项下数字一直为零，因此在分析数据时可以忽略。
非金融机构存款是指支付机构缴存央行的客户备付金存款。
图：储备货币及其分项规模变化（单位：亿元）
如下图7所示，2018年以前，货币发行和其他存款性公司存款总和占储备货币比例相对稳定，2018年后出现大幅下降，是因为2017年底，中国人民银行发文规定，自2018年起，支付机构客户备付金集中交存比例将由现行20%左右提高至50%左右，且从2月至4月，按每月10%逐月提高集中交存比例；2018年6月，央行又发布《关于支付机构客户备付金全部集中交存有关事宜的通知》，要求自2018年7月9日起，按月逐步提高支付机构客户备付金集中交存比例，到2019年1月14日实现100%集中交存，从而使得非金融机构存款项占比逐渐上升。
图：货币发行和其他存款性公司存款之和占储备货币比例（单位：%）
2、不计入储备货币的金融性公司存款
该项主要包括两部分，一是金融机构由于业务往来的需要，用以清算、结算的资金。二是非存款类金融机构，例如证券公司、信托公司、财务公司和金融租赁公司等缴纳在央行的存款。
3、发行债券
该项是指央行在公开市场中发行的中央银行票据所形成的的负债余额。是央行调节基础货币的一项政策工具，目的在于减少商业银行可贷资金量、回笼基础货币。
央票存量在2008年曾达到4.5万亿元的高度，通过央票发行回笼的基础货币甚至占到了50%以上，后续随着外汇占款开始下降，央票到期未再进行续作，目前央票在境内已基本退出历史舞台。
4、国外负债
该项目体现的是境外中央银行和金融机构存放于央行的清算资金。从2011年1月起，境外金融机构存放于央行的存款被重新划分，从“其他存款性公司存款”挪出，放在了该项下。
因此，国外负债的规模从2010年12月的720亿大幅上升至2011年1月的3879亿。最近5年来，其规模大致在1000-2000亿范围附近波动。
5、政府存款
《中国人民银行法》第四条第八款规定，中国人民银行的职责包括经理国库。中国实行的是委托国库制度，“中央国库业务由中国人民银行经理，地方国库业务依照国务院有关规定办理”。
目前，政府存款是除货币发行外的第二大负债项。政府存款的变动主要受缴税、财政支出和政府债券发行三大因素的影响。在资产负债表规模不变的情况下，政府存款与基础货币呈现相反方向的变动，政府存款下降体现了财政支出增加，财政支出增加则基础货币扩张。反之，缴税导致政府存款增加，对应基础货币的回笼。
图：政府存款环比变动金额
从历史数据看，政府存款项具有明显的季节性特征，每年1、4、5、7、10这几个月份，会有企业所得税和增值税的集中缴款，使得政府存款项目明显上升，而3、6、9、12月下旬一般会有财政的集中支出，又导致政府存款项目降幅较大。
6、自有资金
自有资金是指国家出资给央行的自有资本，相当于中央政府存入央行的一笔资产，所以对于央行来说，这笔资本金就是央行对政府的负债。没有特殊情况或没有中国财政部的指示，央行无法自主支配，所以归类在央行的负债端。
7、其他负债
其他负债项主要用于记录正回购余额、微调工具以及金融机构以外汇形式缴存的法定准备金。
四、总结
本文针对央行资产负债表的各个科目进行了介绍，分析了各个科目的内容、历史变动及相关原因等。这些只是我们后续分析金融市场货币政策和流动性变动的基础，详细解读央行资产负债表各个核心结构点，有助于我们理解央行货币政策操作对市场流动性的影响，并对我们预测未来市场流动性的趋势和变化做好铺垫。
风险提示：本文相关观点不代表任何投资建议或承诺。东海基金管理有限责任公司（以下简称“本公司”）或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。我国基金运作时间较短，不能反映所有发展阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证。相关资料仅供参考，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
『肆』 什么是抵押补充贷款
法律分析：抵押补充贷款作为一种新的储备政策工具，有两层含义，首先量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。
法律依据：《中华人民共和国民法典》
第三百九十四条 为担保债务的履行，债务人或者第三人不转移财产的占有，将该财产抵押给债权人的，债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形，债权人有权就该财产优先受偿。前款规定的债务人或者第三人为抵押人，债权人为抵押权人，提供担保的财产为抵押财产。
第三百九十五条 债务人或者第三人有权处分的下列财产可以抵押：(一)建筑物和其他土地附着物;(二)建设用地使用权;(三)海域使用权;(四)生产设备、原材料、半成品、产品;(五)正在建造的建筑物、船舶、航空器;(六)交通运输工具;(七)法律、行政法规未禁止抵押的其他财产。抵押人可以将前款所列财产一并抵押。
『伍』 抵押补充贷款PSL是什么意思
抵押补充贷款(PSL，即Pledged Supplementary Lending的缩写)，PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义，首先量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的预期年化利率，引导中期预期年化利率。
PSL是再贷款的一种，是央行借贷给商业银行的一种贷款方式。它和再贷款不一样的地方在于，再贷款是无抵押的，商业银行可以直接从央行获得一定预期年化利率的贷款，而PSL是有抵押的。PSL很大程度上是直接为商业银行提供基建、民生支出领域的低成本资金，同时可以降低这部分社会融资成本。
PSL的目标是借PSL的预期年化利率水平来引导中期政策预期年化利率，以实现央行在短期预期年化利率控制之外，对中长期预期年化利率水平的引导和掌控。自2013年底以来，央行在短期预期年化利率水平上通过SLF(常设借贷便利)已经构建了预期年化利率走廊机制。
PSL这一工具和再贷款非常类似，再贷款是一种无抵押的信用贷款，不过市场往往将再贷款赋予某种金融稳定含义，即一家机构出了问题才会被投放再贷款。出于各种原因，央行可能是将再贷款工具升级为PSL，未来PSL有可能将很大程度上取代再贷款工具，但再贷款依然在央行的政策工具篮子当中。
在我国，有很多信用投放，比如基础设施建设、民生支出类的信贷投放，往往具有政府一定程度担保但获利能力差的特点，如果商业银行基于市场预期年化利率水平自主定价、完全商业定价，对信贷较高的定价将不能满足这类信贷需求。央行PSL所谓引导中期政策预期年化利率水平，很大程度上是为了直接为商业银行提供一部分低成本资金，引导投入到这些领域。这也可以起到降低这部分社会融资成本的作用。
『陆』 银行对房屋抵押贷款有哪些用途限制 / 房产抵押
如果是招行办理的贷款，我行贷款均根据贷款用途发放，您申请贷款时须提交书面贷款用途证明文件，目前可贷款用途如下:
1.购车、购车位、装修、教育学资、大宗消费购物、旅游等个人或家庭合法消费；以及生意方面周转的用途；
2．贷款用途必须符合国家有关法律、法规和政策的规定，不得用于赌博等违反国家法律法规的非法用途及国家监管部门禁止进入的领域；如股票、债券等投资；
具体您的用途能否申请贷款，建议您直接与当地网点个贷部门咨询确认。